Amerykański Departament Skarbu zamierzał złagodzić presję na koszty długoterminowego zadłużania się. W praktyce jednak jego najnowsza interwencja na rynku obligacji przyczyniła się do gwałtownego wzrostu Bitcoina.

19 sierpnia sekretarz skarbu Scott Bessent ogłosił, że departament co najmniej podwoi skup własnych długoterminowych obligacji do 4 miliardów dolarów na operację. Zakupom podlegają obligacje skarbowe o terminach zapadalności od 10 do 30 lat. Departament Skarbu przywrócił regularny skup obligacji w 2024 roku – był to pierwszy taki program od ponad dwóch dekad – a operacje te stały się od tego czasu elementem zarządzania przez departament saldem gotówkowym oraz wspierania warunków handlu na największym na świecie rynku obligacji skarbowych.

Początkowo plan przyniósł zamierzony skutek. Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych gwałtownie spadła, a dolar osłabł. Bitcoin szybko zyskiwał na wartości, zbliżając się do 70 000 dolarów po wcześniejszym handlu w okolicach 64 000 dolarów.

Dlaczego Bitcoin zareagował tak mocno

Operacja na rynku obligacji przesłała inwestorom szerszy sygnał. Skupując długoterminowe zadłużenie rządowe, Departament Skarbu zmniejsza ilość tych papierów dostępnych na rynku, co może podnosić ceny obligacji i obniżać ich rentowność. Niższa rentowność może również zwiększać atrakcyjność bardziej ryzykownych aktywów. Na tym skorzystał Bitcoin, ponieważ inwestorzy odebrali ten krok jako potencjalne wzmocnienie płynności i sygnał, że urzędnicy są gotowi wspierać rynki finansowe.

Wzrosły również ceny złota, co wzmocniło przekonanie, że inwestorzy szukają alternatyw w miarę narastania obaw dotyczących inflacji, zadłużenia publicznego i dolara.

Poczucie ulgi na rynku obligacji nie utrzymało się jednak długo. Rentowność długoterminowych obligacji skarbowych szybko odrobiła znaczną część początkowego spadku, a nawet na podwyższonym poziomie operacje te pozostają niewielkie w skali całego rynku obligacji skarbowych. Bessent powiedział później, że przyszły skup może przekroczyć poziom 4 miliardów dolarów, co sygnalizowało gotowość Departamentu Skarbu do bardziej zdecydowanej interwencji.

Bitcoin podtrzymuje dynamikę wzrostu

Wzrostom Bitcoina sprzyjało coś więcej niż samo ogłoszenie Departamentu Skarbu. Paliwa dodały sprzyjające zmiany w amerykańskiej polityce kryptowalutowej, w tym ustawa o stablecoinach uchwalona w lipcu, oraz fala likwidacji pozycji krótkich.

Ten epizod pokazuje rosnącą wrażliwość Bitcoina na tradycyjne rynki finansowe. Decyzja dotycząca obligacji rządowych może dziś poruszyć kursy kryptowalut w ciągu kilku godzin, ponieważ inwestorzy coraz częściej handlują Bitcoinem w powiązaniu z szerszymi tematami makroekonomicznymi. W ostatnich latach token ten często poruszał się w zgodzie z oczekiwaniami dotyczącymi stóp procentowych oraz indeksami akcji z dużym udziałem spółek technologicznych, co stanowi odejście od jego wczesnego postrzegania jako aktywa niezależnego od tradycyjnych finansów.

Dla Departamentu Skarbu wyzwanie jest trudniejsze. Skup obligacji może poprawić płynność rynku i wpływać na poziom rentowności, ale sam w sobie nie rozwiąże obaw dotyczących inflacji, deficytów fiskalnych ani amerykańskiego zadłużenia publicznego, które przekroczyło 40 bilionów dolarów. Kolejnymi zaplanowanymi punktami kontrolnymi są kwartalne ogłoszenia refinansowania długu, w których departament zazwyczaj przedstawia plany emisji i skupu obligacji, oraz decyzje Rezerwy Federalnej dotyczące stóp procentowych i bilansu banku centralnego, które kształtują ten sam długoterminowy kontekst rentowności.