Touchstone, dział kredytowy operujący pod marką XAUE, dołączył do protokołu pożyczkowego Morpho jako kurator wyspecjalizowany w kredytach zabezpieczonych złotem. Integracja pogłębia obecność ekspozycji na fizyczne złoto w infrastrukturze pożyczkowej finansów zdecentralizowanych, łącząc jeden z najbardziej modułowych protokołów DeFi z warstwą generującą dochód, zbudowaną specjalnie dla Tether Gold.

Na czym polega model kuratorski Morpho

Morpho działa inaczej niż monolityczne protokoły pożyczkowe, takie jak Aave czy Compound. Zamiast pojedynczego organu zarządzającego, który kontroluje wszystkie parametry ryzyka, Morpho opiera się na bezpermitowej architekturze sterowanej przez kuratorów. Niezależni specjaliści zarządzają poszczególnymi skarbcami, definiując rodzaje zabezpieczeń, wskaźniki loan-to-value oraz strategie alokacji dla puli łączących dostawców kapitału z pożyczkobiorcami.

Protokół ma już doświadczenie ze złotem. Do istniejących rynków należy Trinity Gold USDC Vault — skarbiec akceptujący GVLT jako zabezpieczenie przy likwidacyjnym wskaźniku loan-to-value wynoszącym 62,5%. Pojawienie się Touchstone sugeruje, że Morpho dostrzega wystarczający popyt na pożyczki zabezpieczone złotem, by powołać dedykowanego specjalistę, zamiast włączać ten obszar do szerszych strategii surowcowych.

XAUE i powiązanie z Tether Gold

XAUE wystartowało 20 kwietnia 2026 r. jako oparta na Ethereum warstwa skarbowa zaprojektowana do generowania dochodu na Tether Gold — tokenie znanym jako XAU₮. Każdy XAU₮ jest zabezpieczony fizycznym złotem przechowywanym w szwajcarskich skarbcach. Tether Gold, uruchomiony w 2020 r., oraz emitowany przez Paxos PAXG to dwa z największych w obiegu tokenów tokenizowanego złota, a każdy XAU₮ reprezentuje jedną uncję trojańską złota ze sztabki standardu London Good Delivery. Koncepcja XAUE jest prosta: wziąć ten zabezpieczony złotem token i uczynić go produktywnym dzięki strategiom pożyczkowym, zamiast pozwalać mu leżeć bezczynnie w portfelach.

Początkowe zobowiązania seed wyniosły łącznie około 16 052 XAU₮ o wartości około 76 mln USD. Integracja z Morpho daje XAUE możliwość realizacji zwrotów denominowanych w złocie w ramach ugruntowanej infrastruktury pożyczkowej DeFi, zamiast budować wszystko od podstaw.

Dlaczego pożyczki DeFi zabezpieczone złotem zyskują na popularności

Modułowa konstrukcja Morpho szczególnie dobrze odpowiada potrzebom pożyczek zabezpieczonych złotem. Ponieważ kuratorzy ustalają parametry ryzyka w sposób niezależny, specjalista ds. złota, taki jak Touchstone, może stosować zachowawcze współczynniki zabezpieczenia odpowiednie dla klasy aktywów o niskiej zmienności, bez ryzyka, że parametry te zostaną rozcieńczone w głosowaniach zarządczych uczestników skupionych przede wszystkim na rynkach stablecoin lub ETH.

Obowiązujący w skarbcu Trinity Gold na Morpho wskaźnik LLTV wynoszący 62,5% stanowi punkt odniesienia pokazujący, jak zachowawczo konstruowane są te rynki. Dla porównania, wiele rynków pożyczkowych z rodzimego ekosystemu krypto działa przy wskaźnikach LTV znacznie powyżej 75% w przypadku aktywów o wysokiej zmienności.

Dla XAUE integracja tworzy również kompozycyjność. Gdy aktywa zabezpieczone złotem znajdą się w systemie Morpho, mogą współdziałać z innymi elementami DeFi, w tym rynkami stablecoin, zautomatyzowanymi strategiami oraz agregatorami dochodu. Mierzalnymi sygnałami wartymi obserwacji są napływy depozytów do skarbców zarządzanych przez Touchstone, publikowane przez niego parametry ryzyka oraz to, czy na protokole pojawią się kolejni kuratorzy wyspecjalizowani w surowcach.

Krok ten wpisuje się też w szerszą migrację aktywów z realnego świata (RWA) na publiczne blockchainy, w ramach której tokenizowane złoto stało się jedną z większych kategorii RWA pod względem wartości rynkowej. Infrastruktura Morpho przyjęła się już poza zespołami z rodzimego ekosystemu DeFi: uruchomiony w 2025 r. program pożyczek zabezpieczonych kryptowalutami Coinbase dla klientów z USA działa na infrastrukturze Morpho.

Kwestia ryzyka zasługuje na uwagę. Fizyczne złoto zabezpieczające XAU₮ znajduje się w skarbcach depozytowych, co oznacza, że ryzyko kontrahenta nie znika tylko dlatego, że pożyczki realizują się na łańcuchu. Ryzyko smart kontraktów nakłada się na ryzyko depozytowe, tworząc obszar zagrożeń, który zarówno kuratorzy, jak i deponenci muszą dokładnie przeanalizować i wycenić.