Tokenizowane akcje — oparte na blockchainie reprezentacje akcji konwencjonalnych, które mogą być przedmiotem obrotu w infrastrukturze rynku kryptowalut — przyciągają rosnącą uwagę, ponieważ Nasdaq przygotowuje się do uruchomienia 23-godzinnego handlu w dni robocze 6 grudnia. W raporcie z 23 października Bitfinex powołał się na badania Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW), z których wynika, że 87%–99% nocnych ruchów cen tokenizowanych akcji pojawiło się w instrumentach konwencjonalnych w ciągu pięciu minut od tradycyjnego otwarcia rynku.

Według raportu tokenizowane akcje dają traderom stały dostęp do rynków finansowych, gdy tylko rynek blockchaina prowadzi obrót — nawet gdy sam giełdowy rynek akcji jest zamknięty. Publikacja zaznaczyła jednak, że MFW nie ustalił żadnej zależności przyczynowej między rynkami tokenizowanymi a cenami konwencjonalnych akcji. Wyniki badania wskazują raczej na wysoką korelację między cenami otwarcia a stawkami zwrotu z sesji nocnych.

Co MFW ustalił w sprawie tokenizowanych akcji

Październikowy Global Financial Stability Report Międzynarodowego Funduszu Walutowego przeanalizował powiązania między tokenizowanymi akcjami a papierami konwencjonalnymi. Badacze przeanalizowali pięć bardzo płynnych ekspozycji: S&P 500, Nasdaq 100, Tesla, Alphabet i Nvidia.

Badanie obejmowało produkty Ondo i xStocks na 11 miejscach obrotu. Warto odnotować, że próba stanowiła około 345 mln USD, czyli mniej więcej 15% całego rynku tokenizowanych akcji, na dzień 31 lipca — zakres, który pozostawia większość pod względem wartości poza objęciem badania.

Analiza wykazała, że ponad połowa transakcji na tokenizowanych akcjach była realizowana poza regularnymi godzinami handlu rynków amerykańskich. Po otwarciu rynków konwencjonalnych ceny nocne przenosiły się na ceny konwencjonalne z przepustowością od 87% do 99% w ciągu pierwszych pięciu minut handlu.

Badacze zidentyfikowali jednak kilka ryzyk rynkowych związanych z tokenizowanymi akcjami. Zrealizowana zmienność była około 1,5 raza wyższa niż w przypadku konwencjonalnych akcji, a płynność niższa — deficyt ten był szczególnie wyraźny na platformach zdecentralizowanych. MFW odnotował także więcej błędów wyceny na miejscach obrotu o mniejszej liczbie transakcji.

Kiedy Nasdaq wprowadzi wydłużony handel?

Nasdaq ma rozpocząć handel nocny 6 grudnia. Zgodnie z oficjalnym harmonogramem giełdy sesja nocna będzie trwać od 22:00 do 4:00 czasu wschodnioamerykańskiego.

Inicjatywa ma umożliwić 23 godziny handlu w każdy dzień roboczy: giełda wstrzyma obrót na godzinę, od 20:00 do 21:00, na potrzeby konserwacji, a w weekendy handel nie będzie prowadzony.

Źródło: Finance.biggo

Tradycyjna sesja Nasdaq zostanie utrzymana w godzinach od 9:30 do 16:00, a giełda zamierza zachować dotychczasowe aukcje otwarcia i zamknięcia.

Wdrożenie pozostaje uzależnione od pewnych warunków. Zależy ono od rozwoju niezbędnej infrastruktury danych rynkowych oraz zmian regulacyjnych. Harmonogram dotyczy także wyłącznie Nasdaq Stock Market, a nie wszystkich giełd obsługiwanych przez spółkę. Te zależności dają uczestnikom rynku konkretny zestaw kwestii do śledzenia przed planowanym startem 6 grudnia.

Jesse Knutson, przedstawiciel kierownictwa Bitfinex Securities, stwierdził, że ograniczenia w handlu mogą zwiększać zmienność w okolicach godzin otwarcia.

Jak szybko rośnie rynek tokenizowanych akcji?

Tokenizowane akcje stale rosły w 2026 roku, zgodnie z ustaleniami opublikowanymi 16 października w raporcie firmy DWF Labs. Raport oszacował kapitalizację rynku na 3,8 mld USD w tygodniu 5 października — wzrost o 483% względem około 654 mln USD w styczniu.

Obrót na zdecentralizowanych giełdach osiągnął 2,54 mld USD, wobec 45,8 mln USD na początku roku. Aktywność handlowa w październiku nie przekroczyła jednak szczytu 7,26 mld USD tygodniowo osiągniętego pod koniec sierpnia.

DWF Labs ujawnił również, że na dzień 15 października tokenizowane akcje o wartości 313 mln USD były wykorzystywane w finansach zdecentralizowanych. Transfery oparte na technologii blockchain wynosiły 17,5 mld USD tygodniowo — kwota ta obejmuje transfery między portfelami oraz pożyczki, a nie wyłącznie handel giełdowy.

Dlaczego ryzyka płynności pozostają?

Mimo roącej aktywności w handlu tokenizowanymi akcjami nadal utrzymują się obawy dotyczące jakości realizacji zleceń i apetytu inwestorów. We wrześniu, jak poinformował TD Cowen, amerykańscy inwestorzy mają już sprawny dostęp do akcji tradycyjnych. Bank inwestycyjny podkreślił, że platformy wykorzystujące blockchain wymagają unikalnej propozycji wartości, aby zrekompensować niższą płynność i złożoność techniczną, a sama dostępność nie wystarcza do zapewnienia konkurencyjnych cen. Morgan Stanley, tymczasem, przesunął zapowiadaną ofertę tokenizowanych akcji na pierwszy kwartał 2027 roku.

Tokenizowane akcje oferują obecnie inwestorom dodatkowy kanał handlu, wydłużając jednocześnie okno operacyjne tradycyjnej giełdy. Badanie MFW wskazuje na odkrywanie cen nocnych na wschodzących rynkach tokenizowanych, podczas gdy wciąż wyraźnie zaznaczają się kwestie płynności, regulacji i ochrony rynku. Przy sesji nocnej Nasdaq zaplanowanej na 6 grudnia, uzależnionej od warunków infrastrukturalnych i regulacyjnych, oraz ofercie tokenizowanych akcji Morgan Stanley celującej w pierwszy kwartał 2027 roku, nadchodzące kwartały dostarczą konkretnych punktów odniesienia dla kształtowania całodobowego handlu akcjami w tradycyjnych i opartych na blockchainie miejscach obrotu.