W skrócie

Rynek tokenizowanych akcji wygenerował 29,5 miliarda dolarów transferów w 30 dni, co oznacza wzrost o ponad 415%. Aktywne użytkowanie rosło szybciej niż zaległa wartość. Liczba aktywnych adresów miesięcznych wzrosła o ponad 209%, do 1,3 miliona, a liczba posiadaczy wzrosła o 167%, do 2,36 miliona w tym samym okresie.

Ondo, Kraken xStocks i Binance bStocks wspólnie utrzymywały około 81% rozdystrybuowanej wartości, a ich łączny bilans przekroczył 2,05 miliarda dolarów. Coinbase i Bitwise rozszerzyły produkty kapitałowe w samodzielnej kasacji dla uprawnionych użytkowników spoza USA, a integracja z DeFi dodaje ryzyka depozytowe i ryzyko smart kontraktów.

Rekordowy wolumen transferów, rosnące uczestnictwo

Rynek tokenizowanych akcji odnotował 29,5 miliarda dolarów transferów on-chain w okresie 30 dni, zgodnie z danymi RWA.xyz, co stanowi wzrost o ponad 415%. Dane pokazują, że uczestnictwo rozszerza się poza sam wolumen transakcji: liczba aktywnych adresów miesięcznych wzrosła o ponad 209%, do około 1,3 miliona, a liczba posiadaczy o 167%, do 2,36 miliona.

Wartość rozdystrybuowana on-chain osiągnęła 2,54 miliarda dolarów — w skali miesiąca zaledwie o 1,45% wyżej, ale o 637% powyżej poziomu sprzed roku. Ten kontrast ma znaczenie: aktywność rosła znacznie szybciej niż zaległa wartość, co wskazuje na intensywniejszą cyrkulację, szersze wykorzystanie portfeli i nową integrację produktów, a nie równoważny wzrost sald.

Wzrost wpisuje się w szerszą instytucjonalną tendencję do przenoszenia tradycyjnych aktywów na blockchainy. Zarządzający aktywami, w tym BlackRock, uruchomili sfunuktyzowane fundusze, a branżowe śledzenie realnych aktywów on-chain rozszerzyło się na skarbowe papiery wartościowe, surowce, a obecnie akcje — trend, który uczynił infrastrukturę papierów wartościowych on-chain bardziej znaną zarówno emitentom, jak i użytkownikom.

Wzrost skoncentrowany wokół trzech dostawców

Najnowszy skład rynku pokazuje zarówno skalę, jak i koncentrację. Liderem była Ondo z 842,8 miliona dolarów rozdystrybuowanej wartości. xStocks Krakena utrzymywał 609,3 miliona dolarów, a bStocks Binance osiągnął 599,9 miliona dolarów. Łącznie te platformy kontrolowały około 81% rynku wycenianego na 2,54 miliarda dolarów, co oznacza, że emisja i infrastruktura pozostają skupione wokół trzech dostawców.

Tokenizowane akcje mają osobny ranking. Securitize Corp. reprezentował około 163 miliony dolarów, a następnie Strategy PP Variable xStock z 136 milionami dolarów. Tokenizowane akcje Circle Internet Group od Ondo utrzymywały 109 milionów dolarów. Te salda pokazują, gdzie znajduje się wartość, natomiast wolumen transferów mierzy, jak często aktywa przemieszczają się między portfelami i aplikacjami.

Miesięczne transfery stanowiły około 11,6-krotność rozdystrybuowanej wartości sektora. Tego wskaźnika nie należy interpretować jako 29,5 miliarda dolarów nowych inwestycji; może on obejmować powtarzane transakcje, transfery między portfelami, wykupienia, operacje płynnościowe i ruchy zabezpieczeń. Mimo to rosnąca liczba aktywnych adresów i posiadaczy stanowi odrębny dowód, że uczestnictwo poszerzyło się wraz z obrotami.

Wzrost rok do roku z 344 milionów do 2,54 miliarda dolarów daje rynkowi większą bazę niż minionego lata, a wyraźny miesięczny skok aktywności sugeruje, że użytkownicy znajdują więcej sposobów na handel i wykorzystywanie tokenizowanych akcji.

Platformy kryptowalutowe rozszerzają aktywa kapitałowe on-chain na DeFi

Coinbase dodał tokenizowane akcje amerykańskie do Base 24 sierpnia dla uprawnionych użytkowników spoza Stanów Zjednoczonych. Początkowe aktywa obejmowały Apple, Nvidia, Meta i Alphabet. Według Base każdy token B20 reprezentuje rzeczywistą akcję utrzymywaną jeden do jednego w regulowanej strukturze depozytowej. Posiadacze mogą przechowywać aktywa w portfelach samodzielnej kasacji, handlować nimi na wspieranych platformach lub łączyć je z aplikacjami zdecentralizowanymi.

Dzień później poszedł Bitwise z Automated Token Portfolios zbudowanymi z aktywów wyemitowanych przez Coinbase. Glider wykonuje rebalansowanie oparte na regułach, podczas gdy użytkownicy zachowują swoje tokeny. Mag7X uruchomiono jako pierwszy, a portfele robotyki i sztucznej inteligencji były jeszcze w przygotowaniu. Dostęp jest ograniczony do uprawnionych osób spoza USA, a Bitwise zaznacza, że jego rejestracja w SEC nie oznacza zatwierdzenia tych portfeli przez regulatorów.

Podział geograficzny jest zauważalny: większość ofert tokenizowanych akcji kierowana jest do użytkowników spoza Stanów Zjednoczonych, co odzwierciedla rynek kształtowany zarówno przez granice jurysdykcyjne, jak i przez popyt. Amerykańskie przepisy o papierach wartościowych określają, jak i komu mogą być oferowane tokenizowane roszczenia wobec akcji spółek, dlatego ekrany weryfikacji uprawnień są powtarzającym się elementem tych produktów.

Inne platformy wykraczają z aktywami kapitałowymi on-chain poza handel spot. Bybit dodał w lipcu tokenizowane akcje — w tym Nvidia, Apple i Tesla — jako zabezpieczenie do pożyczek marginesowych. Wspierany przez Robinhood Arcus wprowadził również ponad 95 tokenów akcji i rynki wieczyste. Aktywa kapitałowe on-chain mogą generować transfery bez równoważnego wzrostu rozdystrybuowanej wartości.

Kilka ofert obsługuje rozszerzone handel poza normalnymi godzinami amerykańskich giełd, co pozwala użytkownikom szybciej reagować na wydarzenia. Jednak cieńsza płynność po godzinach handlu może poszerzać spready i osłabiać śledzenie cen do czasu ponownego otwarcia rynków.

Różnice strukturalne i ryzyka

Rynek tokenizowanych akcji oferuje także różne struktury. Niektóre produkty zapewniają bezpośrednie roszczenia wobec akcji w depozycie, inne dają syntetyczną ekspozycję cenową lub wykup gotówkowy. Godziny handlu, obsługa dywidend, prawa głosu, warunki wykupu i ochrona inwestorów mogą się zatem różnić w zależności od emitenta i jurysdykcji.

Korzystanie z DeFi dodaje ryzyka smart kontraktów, wyroczni, płynności i likwidacji. Koncentracja rynku tworzy kolejną zależność, ponieważ trzy platformy utrzymują większość rozdystrybuowanej wartości. Inwestorzy muszą ocenić emitenta, ustalenia zabezpieczające, kasację, ograniczenia transferowe i proces wykupu, a także nie powinni traktować tokenizowanych akcji jak aktywów w domach maklerskich. Oferta Coinbase na Base ogranicza na przykład dostępność wyłącznie do uprawnionych jurysdykcji poza Stanami Zjednoczonymi.