Opłaty za wymiany w THORChain ponownie rosną, ale pozostają o 84% poniżej poziomów zanotowanych we wrześniu – miesiąca, którego aktywność była w dużym stopniu napędzana środkami związanymi z exploitem Bitget.

Ta różnica ma znaczenie, ponieważ wrzesień nie był normalnym miesiącem dla tego międzyłańcuchowego protokołu płynności. Większość aktywności pochodziła ze środków powiązanych z exploitem, a THORChain musi teraz wykazać, jak wygląda jego działalność bez tego jednorazowego zysku.

Liczby stojące za skokiem i spadkiem

Wrześniowy dochód systemowy sięgnął 3,01 mln USD, co stanowi gwałtowny wzrost z 615 tys. USD w sierpniu. Wolumen wymian poszedł tą samą ścieżką, osiągając we wrześniu 2,40 mld USD, w porównaniu z 613 mln USD miesiąc wcześniej.

Większość tego skoku skoncentrowała się w pięciodniowym oknie. Między 25 a 29 września aktywność napędzały przepływy związane z exploitem Bitget. Przepływy te stanowiły około 57-63% wrześniowego łącznego wolumenu i dochodu – około 1,37 mld USD wolumenu wymian i około 1,9 mln USD dochodu w ciągu pięciu dni.

Na połowę października opłaty za wymiany spadły o 84% poniżej wrześniowych poziomów, choć umiarkowanie odbijają i utrzymują się w przedziale średnich i wysokich sześciu cyfr. DefiLlama, platforma analityki on-chain śledząca opłaty w protokołach zdecentralizowanych, szacuje ostatnie 30-dniowe opłaty na około 635 tys. USD. Ta liczba jest bliska sierpniowemu dochodowi systemowemu w wysokości 615 tys. USD. Porównanie jest umowne, ponieważ obie metryki są liczone inaczej, ale wskazuje na ten sam wniosek: po zniknięciu przepływów związanych z exploitem THORChain wygląda niemal jak przed skokiem.

W październiku nie odnotowano istotnych skoków ani exploitów.

Rola THORChain w tym obrazie

THORChain to zdecentralizowany protokół płynności zbudowany do wymiany aktywów między różnymi blockchainami. Umożliwia użytkownikom przenoszenie wartości z jednego łańcucha do drugiego bez przechodzenia przez scentralizowaną giełdę. Ponieważ miejsce wymiany jest permissionless, działa dla wszystkich – w tym dla osób przenoszących pożytki z exploita. Żadna strona nie może zablokować konkretnych użytkowników ani cofnąć transferów na poziomie protokołu, więc środki zydentów bezpieczeństwa przepływają przez te same pule co każdy inny wolumen. Protokół zarabia opłaty na tym wolumenie, co tworzy niezręczną dynamikę: jeden z jego najlepszych ostatnich miesięcy był w dużej mierze napędzany czyimś złym tygodniem.

Nie wszystko we wrześniu sprowadzało się jednak do exploita. W ciągu miesiąca wzrósł także udział ekosystemu. Liczba aktywnych portfeli wzrosła do 25 000, a zestaw walidatorów rozszerzył się do 103 węzłów – operatorów przetwarzających międzyłańcuchowe wymiany i otrzymujących największą część dochodu protokołu. Protocol-Owned Liquidity, czyli POL, zebrał do września blisko 946 000 RUNE w depozytach. POL to płynność, którą protokół sam posiada, zamiast pożyczać ją od zewnętrznych dostawców, a RUNE to natywny token THORChain.

Nowy podział przychodów

THORChain zmienił także sposób dystrybucji dochodu systemowego. Według zmienionego podziału:

• 59% dla węzłów
• 20% dla Protocol-Owned Liquidity
• 10% dla TCY
• 5% dla Funduszu Deweloperskiego
• 5% dla Funduszu Marketingu
• 1% dla spalania RUNE

Udział spalania RUNE spada z 5% do 1%, a te środki są przekierowywane na inne priorytety. Spalanie trwale usuwa tokeny z obiegu, więc mniejsza alokacja oznacza, że mniej RUNE opuszcza podaż. Najistotniejszą zmianą jest 20% teraz przyznawane Protocol-Owned Liquidity.

Co to oznacza

Dla każdego, kto śledzi THORChain jako działalność gospodarczą, kluczowym zadaniem jest oddzielenie sygnału od szumu. Wrześniowy dochód systemowy w wysokości 3,01 mln USD robi efektowny nagłówek, ale około 57-63% wolumenu i dochodu tego miesiąca pochodziło z jednorazowego, niepowtarzalnego zdarzenia. Po jego odjęciu bardziej użytecznym punktem odniesienia jest około 635 tys. USD w 30-dniowych opłatach raportowanych przez DefiLlama.

Kierowanie 20% dochodu do POL może dać THORChain głębszą płynność, którą kontroluje w pełni. Kosztem jest mniejsze spalanie, przy czym udział spalania RUNE spada z 5% do 1%.

Liczby do obserwacji są jasne: czy miesięczne opłaty będą mogły znacząco wzrosnąć powyżej przedziału około 635 tys. USD bez kolejnego jednorazowego zdarzenia, czy aktywne portfele utrzymają się w okolicach 25 000 teraz, gdy skok minął, oraz jak szybko POL urośnie poza swoje blisko 946 000 RUNE w depozytach.

Źródło: CryptoBriefing