Tajlandzki regulator papierów wartościowych przygotował prawne podstawy dla spotowych ETF-ów na kryptowaluty, ale dotychczasowy potok wniosków pozostaje pusty. Według Komisji Papierów Wartościowych (SEC) kilku zarządzających aktywami zwróciło się do niej w sprawie potencjalnych spotowych funduszy krypto. Żaden nie złożył jeszcze formalnego wniosku, a regulator nie może potwierdzić, czy pierwsze w kraju ETF-y na kryptowaluty trafią na rynek w 2026 r.

Co przewidują nowe ramy

Podstawy zostały położone poprzez 11 notyfikacji, które SEC sfinalizowała 8 października 2026 r., a które weszły w życie 16 października 2026 r.

Przepisy pozwalają licencjonowanym tajlandzkim spółkom zarządzającym aktywami uruchamiać pasywne ETF-y, przy czym każdy fundusz śledzi pojedynczy kwalifikujący się zasób, a nie koszyk tokenów. Lista kwalifikujących się zasobów jest obecnie ograniczona do dwóch: Bitcoina i Ethera. Te dwie największe kryptowaluty pod względem kapitalizacji rynkowej stanowią również podstawę produktów ETF na kryptowaluty w rynkach, które ruszyły wcześniej — w Stanach Zjednoczonych, gdzie ETF-y na kontrakty futures na bitcoin były notowane od października 2021 r., zanim w styczniu 2024 r. zatwierdzonoze spotowe ETF-y na bitcoina, oraz w Hongkongu, który w kwietniu 2024 r. wystawił spotowe ETF-y na bitcoina i ether. „Spot” oznacza, że fundusz posiada sam zasób bazowy, a nie kontrakty futures — rozróżnienie, które stawia zatwierdzony przez SEC depozyt w centrum tajlandzkich ram.

Produkty muszą również utrzymywać istotną ekspozycję na zasób bazowy, z wymogiem co najmniej 80% średniej rocznej ekspozycji netto.

Dostęp do rynku i depozyt są ściśle ograniczone. ETF-y mogą być notowane wyłącznie na Giełdzie Papierów Wartościowych w Tajlandii (SET), a fundusze muszą powierzać swoje aktywa zatwierdzonym przez SEC depozytariuszom aktywów cyfrowych.

Ochrona inwestorów i zabezpieczenia na poziomie funduszy

SEC towarzyszyła otwarciu rynku zabezpieczeniami dla uczestników. Potencjalni inwestorzy muszą najpierw ukończyć edukację dotyczącą ryzyka i formalnie potwierdzić świadomość związanego z nim zagrożenia.

Dźwignia finansowa jest również wykluczona: firmy maklerskie nie mogą udzielać kredytów margin na te produkty ETF.

Najważniejsza zmiana dotyczy jednak udziału instytucji. Tajlandzkie fundusze inwestycyjne i prywatne mogą teraz inwestować w krajowe ETF-y na kryptowaluty, pod warunkiem pozostania w ramach dotychczasowych limitów inwestycyjnych. Do tej pory droga do ekspozycji na ETF-y krypto prowadziła za granicę, poprzez ETF-y z dostępem zagranicznym, z których mogli korzystać tylko inwestorzy instytucjonalni i ultra zamożni.

Dlaczego wciąż brak pierwszego gracza

SEC potwierdza, że zainteresowanie zarządzających aktywami jest prawdziwe, a konsultacje odbyły się z wieloma firmami. Mimo to regulator nie ujawnił żadnych potencjalnych emitentów ani nie ustalił i nie potwierdził harmonogramu premiery.

Czas pozostawia niewiele marginesu: ponieważ ramy obowiązują dopiero od 16 października 2026 r., emitent chcący wystawić fundusz przed końcem 2026 r. musiałby bardzo szybko przejść od konsultacji do złożenia wniosku i notowania.

Co to oznacza dla tajlandzkiego rynku i kryptowalut

Dla tajlandzkich inwestorów najbliższe znaczenie leży w mechanice rynku, a nie w cenach. Gdy fundusz zostanie wystawiony, zdobycie ekspozycji na Bitcoina lub Ether może przypominać zakup dowolnego innego papieru notowanego na SET — bez zarządzania portfelami kryptowalutowymi i bez kont na giełdach krypto.

Pozwolenie funduszom inwestycyjnym i prywatnym na posiadanie krajowych ETF-ów krypto otwiera potencjalny kanał, przez który profesjonalnie zarządzany kapitał może dotrzeć aktywów cyfrowych w regulowanej formie. Obowiązują nadal istniejące limity inwestycyjne, co oznacza, że wszelkie alokacje zmieściłyby się w granicach, w ramach których fundusze już działają.

Projekt regulacji wiąże się też z kompromisami. Ograniczenie kwalifikacji do Bitcoina i Ethera, zakaz dźwigni oraz wymóg pasywnego śledzenia pojedynczego zasobu zmniejszają ryzyko, ale również ograniczają możliwości zróżnicowania oferty przez emitentów.

Kamieniem milowym do obserwacji jest pierwszy wniosek. Potem uwaga zwróci się na to, którym depozytariuszom SEC udzieli zatwierdzenia i jak szybko regulator rozpatruje wnioski — szczegóły, które przesądzą, czy tajlandzkie ETF-y na kryptowaluty pojawią się w 2026 r., czy dopiero w kolejnym roku.