Tajski regulator rynku papierów wartościowych chce umożliwić zwykłym inwestorom zakup Bitcoina (BTC) i Ethereum (ETH) za pośrednictwem regulowanych funduszy, ale proponowane zasady ETF-ów dla detalistów mają kierować te środki do produktów z siedzibą lokalną. Projekt, opublikowany do konsultacji społecznych 24 sierpnia 2026 r., dopuści w pierwszym etapie wyłącznie Bitcoina i Ethereum oraz wymaga, aby każdy fundusz był notowany na lokalnej giełdzie.

Tajska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) ogłosiła, że zbiera uwagi do dwóch dokumentów konsultacyjnych: projektu zasad dla ETF-ów krypto oraz zrewidowanych zasad kwalifikacji dla zagranicznych depozytariuszy — firm, które bezpiecznie przechowują bazowe aktywa cyfrowe funduszu w jego imieniu. Konsultacje publiczne dotyczące obu dokumentów potrwają do 20 września 2026 r., po czym SEC przeanalizuje opinie przed podjęciem decyzji o ostatecznych zasadach.

ETF, czyli fundusz notowany na giełdzie, to produkt koszykowy, który handluje jak akcja, ale śledzi aktywo bazowe. Spotowe ETF-y krypto weszły do głównego nurtu inwestycyjnego po tym, jak amerykańscy regulatorzy zatwierdzili spotowe fundusze na Bitcoina w styczniu 2024 r. oraz spotowe fundusze na Ethereum później w tym samym roku, a rynek Hongkongu dodał własne spotowe ETF-y krypto w 2024 r. Plan Tajlandii polegałby na umieszczeniu Bitcoina lub Ethereum w tym znanym opakowaniu, dzięki czemu inwestorzy mogliby uzyskać ekspozycję na krypto poprzez zwykły rachunek maklerski zamiast giełdy kryptowalut — bez konieczności zarządzania portfelem czy kluczami prywatnymi. Handel kryptowalutami jest już w Tajlandii legalny za pośrednictwem giełd licencjonowanych na mocy dekretu nadzwyczajnego o aktywach cyfrowych z 2018 r., więc projekt nie otwierałby po raz pierwszy możliwości posiadania krypto przez Tajów — dodałby ścieżkę na rynku papierów wartościowych skierowaną do inwestorów korzystających z usług maklerskich.

Co proponuje Tajlandia

W pierwszym etapie projektu:

• Dopuszczone aktywa miałyby obejmować wyłącznie Bitcoina i Ethereum.
• Każdy fundusz miałby być produktem pasywnym, jednoskładnikowym, co oznacza, że śledzi jedną monetę i nie próbuje pobić rynku.
• Każdy ETF krypto musiałby utrzymywać średnią ekspozycję netto na poziomie co najmniej 80 procent wartości aktywów netto (NAV) w każdym roku obrachunkowym. Mówiąc prościej, fundusz musi pozostawać niemal w pełni zainwestowany w swoją monetę, zamiast trzymać gotówkę.
• Fundusze byłyby notowane i handlowane wyłącznie na Stock Exchange of Thailand.
• Przed rozpoczęciem handlu inwestorzy musieliby przejść przez kroki edukacyjne oraz potwierdzenie świadomości ryzyka, aby kupujący najpierw potwierdzili, że rozumieją zmienność kryptowalut.

Dlaczego projekt wydaje się sprzyjać lokalnym funduszom

Najbardziej wyraźnym sygnałem preferencji dla rynku lokalnego jest przechowywanie aktywów. Zgodnie z projektem, przechowywanie bazowych aktywów cyfrowych pozostałoby przede wszystkim w rękach krajowych depozytariuszy regulowanych przez SEC, a kwalifikowani zagraniczni depozytariusze byliby dopuszczeni dopiero później, gdy byłoby to konieczne i właściwe.

SEC miałaby także zmienić przepisy tak, aby fundusze wspólnego inwestowania i fundusze prywatne mogły inwestować w tajskie ETF-y krypto, obok zagranicznych, w ramach istniejących limitów. Otwiera to nową, krajową ofertę dla funduszy profesjonalnych równolegle do kanału detalicznego.

Najsilniejsza ochrona wynika z tego, czego projekt zabrania. W fazie początkowej SEC nie zezwoliłaby na alternatywne produkty powiązane z zagranicznymi ETF-ami krypto, w tym na certyfikaty depozytowe odnoszące się do funduszy zagranicznych.

W praktyce utrzymuje to przepływ pieniędzy detalicznych do produktów tworzonych i utrzymywanych w Tajlandii, zamiast do opakowań wokół ETF-ów z USA lub Europy. Lokalni emitenci zyskują przewagę pierwszego ruchu, a konkurenci spoza kraju czekają z boku. To kontynuuje wzorzec widoczny wcześniej w działaniach regulacyjnych SEC, gdy zaproponowała bardziej rygorystyczny nadzór nad podmiotami finansującymi firmy krypto.

Te zasady pozostają nadal tylko propozycjami. Artykuł nie zakłada ostatecznych szczegółów wdrożenia, ponieważ SEC może zmienić zasady przechowywania, kwalifikowalności lub ograniczenie dotyczące produktów zagranicznych po zakończeniu okresu konsultacji.

Co propozycja może oznaczać dla inwestorów detalicznych i rynku krypto w Tajlandii

Dla osoby kupującej po raz pierwszy atrakcyjność polega na prostocie. Regulowany ETF pozwala uzyskać ekspozycję na Bitcoina poprzez zwykły rachunek maklerski, bez zarządzania portfelem czy kluczami prywatnymi.

Projekt nawiązuje do wcześniejszego wysłuchania w SEC w kwietniu i maju 2026 r., podczas którego większość uczestników poparła szersze ramy, ale zgłaszała obawy dotyczące przechowywania aktywów. Szersze działania regulatora odzwierciedlają globalne trendy, takie jak własne propozycje SEC USA dotyczące zasad dla aktywów krypto.

Kompromisem jest wybór. Zakazanie w pierwszej fazie produktów powiązanych z zagranicznymi ETF-ami ogranicza dostępny wachlarz funduszy, nawet jeśli kieruje aktywność do krajowego nadzoru. Tajlandia osobno zaostrzyła egzekwowanie przepisów, w tym działania przeciwko transakcjom USDT o wysokiej wartości.

Warunki rynkowe wyznaczają moment publikacji. Bitcoin handlował w pobliżu $78,587 z lekkim 24-godzinnym spadkiem, Ethereum utrzymywało się w okolicach $2,490, a Fear & Greed Index osiągnął poziom 65, co odpowiadało odczytowi „Greed”, w oknie publikacji.

Publiczne wysłuchanie w sprawie obu dokumentów konsultacyjnych trwa do 20 września 2026 r. Następnie SEC przeanalizuje uwagi, zanim zdecyduje o ostatecznych zasadach.

Dla osób w Tajlandii śledzących regulowany dostęp do krypto praktyczny wniosek jest prosty: potrzebna jest cierpliwość. Nic jeszcze nie jest zbywalne, a najbezpieczniejszym krokiem jest poczekanie na ostateczną decyzję SEC, zanim założy się, że lokalny ETF na Bitcoina lub Ethereum istnieje.

Dodatkowe źródło: crypto.news.

Zastrzeżenie: Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych wiążą się ze значznym ryzykiem. Zawsze przeprowadzaj własne badania przed podjęciem decyzji.