Tajlandzka Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) opublikowała projekt przepisów, które pozwoliłyby na obrót spot ETF-ami na Bitcoina i Ethereum na giełdzie papierów wartościowych w tym kraju, co stanowi wczesny krok regulacyjny w kierunku notowanych na giełdzie produktów inwestycyjnych opartych na kryptowalutach na rynku tajlandzkim.

Co zaproponowała SEC

Projekt ram regulacyjnych pochodzi od tajlandzkiej SEC, organu nadzorującego krajowy rynek papierów wartościowych oraz rynek aktywów cyfrowych. Propozycja dotyczy konkretnie spot ETF-ów na Bitcoina i spot ETF-ów na Ethereum, a nie produktów opartych na kontraktach terminowych.

Warto podkreślić, że przepisy mają nadal charakter projektu. Nie udzielono żadnej ostatecznej zgody, a dokument przedstawia proponowaną strukturę, a nie obowiązujący reżim, z którego emitenci mogliby skorzystać już dziś.

Zgodnie z doniesieniami na temat projektu ramy te przewidywałyby 80-procentowy minimalny poziom ekspozycji, co oznaczałoby, że kwalifikujące się fundusze musiałyby utrzymywać większość swoich aktywów w śledzonej kryptowalucie bazowej. Minimalne poziomy ekspozycji tego rodzaju to uznany mechanizm zabezpieczający w regulacjach funduszy, mający zapewnić, że produkt oznaczony nazwą konkretnego aktywa faktycznie utrzymuje jego znaczną część, zamiast przechodzić do aktywów niezwiązanych.

Dlaczego obrót na giełdzie papierów wartościowych miałby znaczenie

Projekt przepisów przewiduje obrót tymi ETF-ami na giełdzie papierów wartościowych, co umieściłoby ekspozycję na kryptowalutach typu spot w regulowanym i znanym inwestorom miejscu obrotu, zamiast na samodzielnych platformach aktywów cyfrowych. Ten kanał dystrybucji stanowi istotę znaczenia tej propozycji.

Notowane na giełdzie ETF-y tego rodzaju pozwoliłyby inwestorom uzyskać regulowaną ekspozycję na Bitcoina i Ethereum za pośrednictwem zwykłych rachunków maklerskich, bez bezpośredniego przechowywania tokenów. Ta struktura rozwinęła się już na innych rynkach: Stany Zjednoczone zatwierdziły spot ETF-y na Bitcoina w styczniu 2024 roku, a spot ETF-y na Ethereum jeszcze w tym samym roku; Hongkong w kwietniu 2024 roku wprowadził do obrotu pierwsze w Azji spot ETF-y na Bitcoina i Ethereum, a produkty te łącznie przyciągnęły miliardy w zarządzanych aktywach.

Dla tajlandzkiego krajobrazu inwestycyjnego notowanie produktów kryptowalutowych typu spot na głównej giełdzie zwiększyłoby widoczność i dostępność wykraczające poza użytkowników związanych wyłącznie z kryptowalutami. Detaliczny handel kryptowalutami w Tajlandii odbywa się obecnie na giełdach aktywów cyfrowych licencjonowanych na mocy obowiązującego od 2018 roku dekretu o stanie wyjątkowym dotyczącego działalności w zakresie aktywów cyfrowych, więc projekt dodałby kanał oparty na rynku papierów wartościowych obok istniejącego reżimu, zamiast go zastępować. Propozycja pojawia się w momencie, gdy tajlandzkie władze nadal kształtują sektor na wielu płaszczyznach, w tym prowadząc działania wymierzone w wielkowartościowe transakcje USDT związane z przepływami szarego kapitału.

Na co zwrócić uwagę przed ewentualnym uruchomieniem spot ETF-ów na kryptowaluty w Tajlandii

Ponieważ przepisy są nadal na etapie projektu, proces prawdopodobnie obejmie dalszą analizę, zanim jakikolwiek produkt trafi do inwestorów. Tajlandzka SEC rutynowo publikuje projekty regulacji w celu zebrania opinii interesariuszy przed ich sfinalizowaniem, a zapisy takie jak 80-procentowy minimalny poziom ekspozycji czy kryteria dla uprawnionych emitentów mogą zostać zrewidowane w trakcie prac.

Nie potwierdzono ani ostatecznej zgody, ani daty debiutu na giełdzie. Ogłoszono propozycję, a nie uruchomiony produkt, więc szczegóły dotyczące uprawnionych emitentów i mechaniki obrotu mogą się jeszcze zmienić.

Następnym istotnym krokiem milowym będzie realizacja działań regulacyjnych — czy tajlandzka SEC sfinalizuje ramy prawne i otworzy drogę do notowania pierwszych spot ETF-ów na Bitcoina i Ethereum w tym kraju. Do tego czasu projekt sygnalizuje jedynie intencje, a nie działający rynek.

Zastrzeżenie: Ten artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych wiążą się ze znacznym ryzykiem. Przed podjęciem decyzji zawsze przeprowadź własny research.