Tajlandia zakończyła prace regulacyjne umożliwiające funkcjonowanie funduszy ETF na kryptowaluty w ramach krajowych ram regulacyjnych — to istotny krok dla tajlandzkiego rynku aktywów cyfrowych. Tajlandzka Komisja Papierów Wartościowych (SEC) ogłosiła 8 października, że nowe przepisy wejdą w życie 16 października 2026 roku, umożliwiając funduszom śledzącym Bitcoina i Ethereum notowanie i obrót na Giełdzie Papierów Wartościowych w Tajlandii (SET).

ETF-y to zbiorowe instrumenty inwestycyjne, których jednostki uczestnictwa są notowane na giełdzie jak akcje spółek, a każdy fundusz jest zaprojektowany tak, aby odzwierciedlać cenę swojego aktywa bazowego — struktura ta pozwala inwestorom śledzić zmiany wartości aktywa za pośrednictwem standardowego rachunku papierów wartościowych.

Ramy mają poszerzyć możliwości inwestycyjne, jednocześnie wzmacniając ochronę inwestorów. Data 16 października oznacza jednak początek obowiązywania przepisów — a nie potwierdzoną datę debiutu pierwszego krypto ETF.

Dopuszczone produkty i wymogi dla funduszy

Tajlandzka SEC wydała 11 notyfikacji regulacyjnych obejmujących tworzenie, zarządzanie, przechowywanie oraz obrót funduszami ETF na kryptowaluty. Na początku fundusze mogą śledzić wyłącznie Bitcoina i Ethereum — dwie największe kryptowaluty pod względem kapitalizacji rynkowej.

Zgodnie z nowymi przepisami firmy zarządzające aktywami mają tworzyć pasywne fundusze inwestycyjne śledzące cenę jednej kryptowaluty. Każdy fundusz musi utrzymywać średnią ekspozycję netto na poziomie co najmniej 80% wartości aktywów netto w swoim aktywie bazowym w ramach każdego roku obrotowego. Tenny poziom ekspozycji stanowi techniczną podstawę mandatu pasywnego, wiążąc wyniki funduszu z śledzoną kryptowalutą, a nie z uznaniowymi decyzjami zarządzającego.

Przepisy nakładają również rygorystyczne wymogi dotyczące przechowywania aktywów: aktywa krypto ETF muszą być przechowywane przez depozytariuszy aktywów cyfrowych nadzorowanych przez tajlandzką SEC, co tworzy regulowaną strukturę zabezpieczania aktywów bazowych. Ponadto spółki brokerskie nie mogą udzielać kredytów marginowych inwestorom kupującym te ETF-y — ograniczenie to limituje ekspozycję na dźwignię poprzez nowo dopuszczone produkty.

Ochrona inwestorów

SEC włączyła do ram kilka zabezpieczeń mających na celu przeciwdziałanie ryzyku związanym z inwestycjami w kryptowaluty. Przed rozpoczęciem obrotu inwestorzy muszą otrzymać informacje o charakterystyce produktów i potencjalnych ryzykach oraz muszą potwierdzić, że rozumieją te ryzyka.

Spółki brokerskie muszą zalecać odpowiednią alokację aktywów i odradzać nadmierną koncentrację w aktywach cyfrowych, a decyzje inwestycyjne powinny odzwierciedlać tolerancję ryzyka i możliwości finansowe każdego inwestora.

Firmy zarządzające aktywami muszą także wykazać się odpowiednim przygotowaniem organizacyjnym, w tym wykwalifikowanym personelem, systemami operacyjnymi oraz umowami z odpowiednimi dostawcami usług. Razem środki te określają wymogi dla firm chcących wprowadzić krypto ETF, dając jednocześnie inwestorom dostęp do ekspozycji na kryptowaluty poprzez regulowany rynek papierów wartościowych.

Co nastąpi po 16 października?

Choć przepisy wchodzą w życie 16 października, tajlandzka SEC nie potwierdziła, które firmy zarządzające aktywami wprowadzą pierwsze fundusze ani kiedy rozpocznie się obrót. Firmy muszą zakończyć niezbędne przygotowania i uzyskać zatwierdzenia regulatora, zanim ich produkty trafią na rynek.

Krajowe ETF-y na Bitcoina i Ethereum mogą poszerzyć opcje dostępne dla tajlandzkich inwestorów, którzy mogą z czasem uzyskiwać ekspozycję poprzez produkty notowane na giełdzie zamiast kupować kryptowaluty bezpośrednio i samodzielnie zarządzać portfelami cyfrowymi. Zgodnie z ramami aktywa bazowe byłyby przechowywane u depozytariuszy nadzorowanych przez SEC, a nie przez samych inwestorów.

Bezpośrednim kamieniem milowym jest wdrożenie przepisów. Kolejne wydarzenia warte obserwacji to zatwierdzenia funduszy, zapowiedzi debiutów oraz potencjalne rozszerzenie listy dopuszczonych kryptowalut poza Bitcoina i Ethereum.