Tether, emitent stablecoina USDT, osiągnął 1,5 mld USD zysku operacyjnego netto za trzeci kwartał 2026 roku, co zwiększyło zyski operacyjne za pierwsze dziewięć miesięcy roku do 4,5 mld USD. Dane ujawniono w komunikacie opublikowanym na X 30 października, z którego wynika, że na 30 września spółka posiadała aktywa w wysokości 191,45 mld USD przy zobowiązaniach sięgających 183,50 mld USD.

Nadwyżkowe rezerwy — bufor, o jaki aktywa przewyższają zobowiązania — osiągnęły na koniec września 7,95 mld USD, niemal dwukrotnie więcej niż trzy miesiące wcześniej. Na poprawę złożył się wzrost wycen inwestycji, mimo że zasoby instrumentów o charakterze gotówkowym spadły w ciągu kwartału. Dla emitentów stablecoinów ten wskaźnik jest kluczowym miernikiem pokrycia, ponieważ odzwierciedla margines dodatkowych aktywów utrzymywanych ponad liczbę tokenów w obiegu.

Zysk operacyjny za dziewięć miesięcy osiąga 4,5 mld USD

Dochody z amerykańskich bonów skarbowych i umów reverse repo stanowiły większość zysków Tethera. Czerpanie zwrotów z rezerw utrzymywanych pod wymienialne tokeny to podstawowa struktura przychodowa emisji stablecoinów opartych na walutach fiducjarnych — taka, która wiąże zyski z wielkością portfela rezerw oraz zwrotami z zawartych w nim instrumentów krótkoterminowych. Spółka kontynuowała pobieranie zwrotów z inwestycji rezerwowych, podczas gdy ilość USDT w obiegu zmieniała się niewiele, a emisja utrzymywała się wokół 184 mld USD przez pierwsze dziewięć miesięcy roku.

Na 30 września Tether wykazał 183,47 mld USD zobowiązań powiązanych z wyemitowanymi tokenami cyfrowymi. Tokeny te stanowiły niemal wszystkie zobowiązania spółki i są klasyfikowane jako świadczenia, które posiadacze mogą wykupić na żądanie na odpowiednich warunkach.

Nadwyżkowe rezerwy rosną o niemal 3,8 mld USD w trzy miesiące

Tether zakończył czerwiec z 187,75 mld USD aktywów i 183,64 mld USD zobowiązań, co pozostawiło bufor rezerwowy w wysokości 4,11 mld USD. W kolejnych trzech miesiącach aktywa wzrosły o około 3,7 mld USD, a zobowiązania nieco spadły, zwiększając różnicę do 7,95 mld USD — wzrost o około 94%.

Większy bufor dał Tetherowi około 104,34 USD aktywów na każde 100 USD wykazanych zobowiązań. Nadwyżkowe rezerwy stanowiły 4,34% zobowiązań wobec 2,24% w czerwcu. Wskaźniki te mierzą, o ile aktywa spółki przewyższają wartość jej zobowiązań na dzień sprawozdawczy. Ponieważ bufor odzwierciedla zarówno wyceny aktywów, jak i liczbę tokenów w obiegu, może się zmieniać wraz z cenami rynkowymi oraz aktywnością emisji lub wykupu.

CEO Paolo Ardoino powiedział, że strategia rezerwowa ma na celu utrzymanie płynności wykupu w okresach stresu rynkowego. Wspomniał także o planach stopniowego finansowania infrastruktury.

Amerykańskie bony skarbowe pozostają największym składnikiem rezerw

Na koniec września Tether posiadał bezpośrednio 122,84 mld USD amerykańskich bonów skarbowych o ważonej średniej terminie zapadalności poniżej 90 dni. Uwzględniając pozycje pośrednie, całkowita ekspozycja na bony skarbowe osiągnęła 132,4 mld USD, co czyni amerykański dług publiczny największym składnikiem rezerw.

Portfel obejmował również 9,52 mld USD w overnight reverse repo oraz 7,18 mld USD w terminowych umowach reverse repo. Razem z depozytami bankowymi i innymi krótkoterminowymi aktywami gotówka, ekwiwalenty gotówki i depozyty krótkoterminowe Tethera osiągnęły 139,58 mld USD, co stanowi około 72,9% całkowitych aktywów utrzymywanych w rezerwie.

Spółka wykorzystuje te krótsoterminowe inwestycje do generowania dochodu, utrzymując jednocześnie dużą część rezerw w instrumentach o relatywnie szybkim terminie zapadalności. Ponieważ takie instrumenty wymagalne są w ciągu tygodni lub miesięcy, przekształcają się w gotówkę według krótkoterminowego harmonogramu — cecha istotna dla celu płynności wykupu, który opisał Ardoino. Bony skarbowe i reverse repo przyniosły większość zysków operacyjnych Tethera w pierwszych trzech kwartałach 2026 roku.

Zasoby złota i Bitcoina osiągają 27,45 mld USD

Rezerwy Tethera obejmowały 19,08 mld USD w złocie fizycznym oraz 8,37 mld USD w Bitcoinie, co daje łącznie 27,45 mld USD wobec 24,64 mld USD na koniec czerwca. Dwa aktywa stanowiły we wrześniu około 14,3% całkowitych rezerw.

Obie pozycje wyceniono po cenach rynkowych na 30 września, przy kursie 83 621,23 USD za Bitcoina. Zasoby złota składają się z fizycznych sztab spełniających standardy London Bullion Market Association — wzorcowe specyfikacje sztab handlowanych na hurtowych rynkach złota — co oznacza, że wahania cen złota i Bitcoina mogą zmieniać wykazywaną wartość tych rezerw z jednego sprawozdania do drugiego. W kwartale zasoby ekwiwalentów gotówki spadły, podczas gdy pozycje w złocie i Bitcoinie wzrosły — zmiana struktury, którą kolejne sprawozdania albo potwierdzą, albo odwrócą.

W pozostałej części bilansu Tether wykazał 14,18 mld USD pożyczek zabezpieczonych, 6 mld USD innych inwestycji, 4,18 mld USD akcji notowanych spółek oraz 63,9 mln USD obligacji korporacyjnych. Spółka stwierdziła, że pożyczki zabezpieczone posiadają zabezpieczenie przekraczające pożyczoną kwotę oraz procedury utrzymywania tego pokrycia.

Oddzielnie uzgodnienie kapitału własnego Tethera wykazało wynik finansowy 1,66 mld USD za pierwsze dziewięć miesięcy 2026 roku — miernik odmienny od 4,5 mld USD zysku operacyjnego netto.