Szef Tether ostro krytykuje BIS za popieranie tokenizowanych depozytów bankowych

„Cesarz jest nagi”: Ardoino kontratakuje w sprawie depozytów tokenizowanych

Debata dotycząca konkurujących ze sobą reprezentacji pieniądza fiducjarnego onchain oraz korzyści, jakie każda z nich oferuje użytkownikom, zaostrza się.

Paolo Ardoino, CEO Tether, publicznie skrytykował niedawne wypowiedzi Pablo Hernandeza de Cos, dyrektora generalnego Banku Rozrachunków Międzynarodowych (BIS). De Cos argumentował, że stablecoiny nie są skutecznym substytutem pieniądza fiducjarnego, wskazując na szereg wad: słabą wymienialność, problemy z podażą, kwestie interoperacyjności oraz ułatwianie przestępczości.

Zamiast tego De Cos promował tokenizowane depozyty bankowe jako „bardziej bezpośrednią ścieżkę wykorzystania tokenizacji przy zachowaniu fundamentów systemu monetarnego”. BIS, często określany jako bank centralny banków centralnych, konsekwentnie popiera takie podejście, argumentując, że utrzymanie tokenizowanego pieniądza w ramach regulowanego systemu bankowego chroni stabilność monetarną i finansową, a jego projekt Agorá badał, w jaki sposób tokenizacja hurtowa mogłaby współistnieć z istniejącymi rozwiązaniami bankowości korespondenckiej.

Ardoino odpowiedział, że obawy BIS wynikają z faktu, że stablecoiny są z natury wyższą formą pieniądza niż depozyty tokenizowane. Stablecoiny, jak zauważył, są niemal w pełni zabezpieczone amerykańskimi obligacjami skarbowymi, podczas gdy depozyty tokenizowane są zazwyczaj zabezpieczone płynnymi aktywami jedynie w 10% — nawiązanie do struktury rezerwy cząstkowej, na której opiera się bankowość komercyjna, w ramach której banki utrzymują tylko część depozytów w formie płynnej. Rezerwy samego Tether zdominowane są przez amerykańskie obligacje skarbowe — pozycja tak znacząca, że Ardoino wcześniej twierdził, iż USDT należy do 20 największych posiadaczy amerykańskich obligacji skarbowych.

„BIS słusznie martwi się tym, że stablecoiny obnażają nagiego cesarza. Dlaczego ktoś miałby ulokować swoje oszczędności w produkcie opartym na rezerwie cząstkowej, skoro stablecoiny są w pełni pokryte rezerwami?” — oświadczył Ardoino.

Stablecoiny zyskały znaczną popularność i adopcję. $USDT Tether, którego kapitalizacja rynkowa w chwili pisania przekracza 183 miliardy dolarów, stał się istotnym produktem na rynkach wschodzących. Sam Ardoino wskazał, że istnieją gospodarki „silnie opierające się na $USDT, zarówno w handlu wewnętrznym, jak i zagranicznym”.

Kwestia stablecoinów dotarła również do najwyższych szczebli amerykańskiej polityki, stając się punktem spornym w debacie nad uchwaleniem Digital Asset Market Clarity Act, znanego jako CLARITY ACT. Banki obawiają się odpływu depozytów, jeśli giełdy kryptowalutowe uzyskają pozwolenie na emitowanie nagród dla tych produktów. Obawy te oddają to, nad czym amerykańscy ustawodawcy zastanawiali się wcześniej w 2025 roku, gdy podpisano GENIUS Act — pierwsze federalne ramy regulacyjne dla stablecoinów — przy czym środowiska bankowe lobbowały za ograniczeniem emisji poza sektorem bankowym.

„Co się stanie z systemem finansowym, gdy ludzie zaczną dostrzegać, że stablecoiny są bezpieczniejsze, i przeniosą swoje oszczędności do lepszej klasy aktywów? Jesteśmy w fazie przekonania się” — zakończył Ardoino, sugerując możliwość masowego zastąpienia depozytów bankowych stablecoinami. To, jak regulatorzy i banki centralne pogodzą depozyty tokenizowane z nieustannie rozszerzającym się rynkiem stablecoinów, pozostaje jednym z fundamentalnych pytań kolejnego etapu polityki pieniądza cyfrowego.