CEO Tether Paolo Ardoino powiedział, że emitent stablecoina posiada około 150 000 bitcoinów — zasób o wartości około 11,5 miliarda dolarów przy obecnych cenach. Liczba ta jest o około 50 000 monet wyższa niż wynika z najnowszej atestacji rezerw spółki, co oznacza, że blisko 3,8 miliarda dolarów w bitcoinach nie jest ujęte w jej publicznych dokumentach.

Ardoino wygłosił te uwagi podczas wystąpienia głównego na forum Plan ₿ w Lugano w Szwajcarii, wydarzeniu związanym z programem adopcji bitcoina i stablecoinów, który Tether prowadzi w tym mieście od 2022 roku. „Mamy siebie około 150 000 bitcoinów, w zaokrągleniu. To niewiele, ale to uczciwa robota” — powiedział. Według raportu Blockonomi spółka wykorzystała tegoroczne wydarzenie do ujawnienia szeregu danych o swojej wielkości i zasobach.

Dwie liczby, jedna luka

Atestacja rezerw Tether za trzeci kwartał obejmuje aktywa zabezpieczające jego stablecoina USDT, największego na świecie pod względem obiegu. Dokument wymienia 8,37 miliarda dolarów w bitcoinach, wycenianych po 83 621 dolarów za monetę — co daje łącznie około 100 060 BTC. To o około 50 000 monet mniej niż podana przez Ardoino liczba — luka o wartości bliskiej 3,8 miliarda dolarów, której publiczne dokumenty Tether jak dotąd nie wyjaśniają.

Dyrektor nie powiedział, gdzie przechowywane są dodatkowe bitcoiny ani kiedy je nabyto, a jego wypowiedź nie wskazuje na nowy zakup tej wielkości. Tether od długoego czasu utrzymuje, że korporacyjne inwestycje w bitcoiny są oddzielone od rezerw zabezpieczających USDT, a atestacja za III kwartał obejmuje wyłącznie aktywa zabezpieczające stablecoina. Ardoino nie przedstawił podczas wystąpienia podziału na te dwa zasoby. Dla posiadaczy USDT praktyczny wniosek jest taki, że zgłaszane zabezpieczenie tokena nie opiera się na monetach opisanych przez Ardoino — w ramach struktury spółki znajdują się one po korporacyjnej stronie bilansu.

Bitcoin ostatnio notowany był w okolicach 78 576 dolarów, co oznacza spadek o około 3,6% w ciągu 24 godzin, zgodnie z danymi CoinGecko. Ponieważ ceny spadły od końca września, monety wymienione w raporcie Tether są obecnie warte mniej niż wykazane 8,37 miliarda dolarów.

Lata akumulacji

Tether buduje swoją pozycję w bitcoinach od lat. W maju 2023 roku spółka zobowiązała się do przeznaczania do 15% swoich netto zrealizowanych zysków operacyjnych na bitcoina, oświadczając, że będzie przechowywać monety we własnym zakresie, a nie korzystać z zewnętrznych depozytariuszy — struktura ta wiąże wielkość pozycji z rentownością, zamiast ustalać ją z góry.

Te zakupy były finansowane z ponadprzeciętnych zysków. Samo w trzecim kwartale Tether wykazał 1,5 miliarda dolarów netto zysku operacyjnego, a przez cały rok publikował kwartalne zyski liczone w miliardach dolarów, w miarę dalszego wzrostu podaży USDT.

Poduszka rezerwowa niemal się podwoiła

Raport Tether za III kwartał wykazuje 191,45 miliarda dolarów aktywów wobec 183,50 miliarda dolarów zobowiązań, co pozostawia nadwyżkę rezerwy w wysokości 7,95 miliarda dolarów. Poduszka ta reprezentuje aktywa utrzymywane powyżej kwoty wymaganej do pełnego zabezpieczenia tokenów w obiegu, a w czerwcu wynosiła 4,11 miliarda dolarów. Weksle skarbowe USA stanowią większość rezerw — łącznie około 132,4 miliarda dolarów, według raportu.

Spółka od lat zmaga się z pytaniami, czy USDT jest w pełni zabezpieczony. Atestacje to migawki z określonego momentu sporządzane przez zewnętrzną firmę — lżejsza forma zapewnienia niż pełny audyt — i przez większość swojej historii Tether publikował kwartalne atestacje zamiast pełnych audytów finansowych. W tym roku rozpoczął swój pierwszy pełny audyt finansowy z KPMG, wyczekiwaną od dawna część działań zmierzających do rozwiania wątpliwości co do jego rezerw. W audycie, a także w przyszłych kwartalnych atestacjach, powinno pojawić się szczegółowe wykazanie korporacyjnych zasobów bitcoinów, aby luka między liczbą Ardoino a dokumentami mogła zostać publicznie wyjaśniona.

Skala i wsparcie open-source

Ardoino podkreślił również zasięg Tether podczas wydarzenia w Lugano. Powiedział, że spółka obsługuje obecnie ponad 730 milionów użytkowników na całym świecie i dodaje około 30 milionów portfeli kwartalnie. Skorzystał także ze sceny, by promować pakiet technologii open-source finansowanych z zysków Tether.