Swiss Blockchain Federation (SBF) umieściła Szwajcarię na szóstym miejscu wśród 15 centrów finansowych w swoim pierwszym globalnym benchmarku, przyznając jej 75,62 na 100 punktów. W odpowiedzi stowarzyszenie apeluje do regulatorów i decydentów o szybsze procedury w FINMA — szwajcarskim organie nadzoru nad rynkami finansowymi — oraz o funkcjonalne ramy dla stablecoinów franka szwajcarskiego (CHF), czyli cyfrowych tokenów powiązanych z bazową walutą fiducjarną.

Wyniki opublikowano w raporcie „Infrastructure First”, przygotowanym przez SBF przy wsparciu AMINA Bank oraz firmy prawniczo-podatkowej MME. Badanie porównuje 15 lokalizacji w 11 wymiarach i mierzy, które jurysdykcje są najlepiej przygotowane pod względem regulowanej infrastruktury dla tokenizowanych papierów wartościowych, obligacji i funduszy. Dane przytoczone w tym artykule pochodzą z komunikatu prasowego i pakietu medialnego SBF.

SBF reprezentuje interesy szwajcarskiej branży blockchain wobec decydentów i władz. Stowarzyszenie określa się jako inicjatywa publiczno-prywatna łącząca biznes, administrację, środowisko akademickie i społeczeństwo obywatelskie. Organizacja powstała w grudniu 2017 roku jako Blockchain Taskforce, a w 2018 roku została przekształcona w SBF. Jej prezesem jest Heinz Tännler.

USA na czele, ale środek stawki jest wyrównany

Stany Zjednoczone zajmują pierwsze miejsce w rankingu z wynikiem 85,00 punktów. Singapur uzyskał 83,25 punktu, a Wielka Brytania 80,00. Dalej różnice wyraźnie się zmniejszają: Niemcy zdobyły 76,88 punktu, Japonia 76,38, a Szwajcaria 75,62. Luksemburg traci do Szwajcarii zaledwie 0,12 punktu, uzyskując 75,50, natomiast Francja zajmuje ósme miejsce z wynikiem 74,12. Między czwartym a ósmym miejscem są mniej niż trzy punkty różnicy. Liechtenstein z wynikiem 64,25 punktu i Kajmany z wynikiem 50,25 zamykają zestawienie.

Szwajcaria znajduje się również na granicy kategorii. Raport dzieli lokalizacje na trzy grupy: „Leading” zaczyna się od 82 punktów, „Advanced” obejmuje przedział od 76 do 82 punktów, a „Developing” oznacza wynik poniżej 76. Z wynikiem 75,62 Szwajcaria nieznacznie nie osiąga więc progu kategorii „Advanced”. Traci 0,76 punktu do zajmującej piąte miejsce Japonii i 9,38 punktu do lidera — co pokazuje, że w środku stawki o kolejności decydują ułamki punktu.

Najwyższe oceny za prawo i infrastrukturę

Szwajcaria uzyskała najwyższy wynik spośród wszystkich 15 lokalizacji w trzech z 11 wymiarów. Otrzymała 9,5 na 10 punktów za infrastrukturę DLT oraz po 9,0 za pewność regulacyjną i ostateczność prawną. Ponadto zrównała się z najlepszymi wynikami w obszarach Banking & Custody oraz przeciwdziałania praniu pieniędzy, uzyskując po 8,5 punktu, a także osiągnęła najwyższy wynik w zakresie stabilności geopolitycznej — 9,0.

SBF przypisuje te mocne strony wczesnemu stworzeniu ram prawnych. Ustawa DLT, która dostosowała szwajcarskie prawo federalne do technologii rozproszonego rejestru, obowiązuje w pełni od sierpnia 2021 roku. Wcześniej regulator przyznał już pierwsze licencje FINMA dla aktywów cyfrowych w 2019 roku.

Słabsze wyniki pod względem szybkości i wielkości rynku

W zakresie szybkości wdrażania — określanej w raporcie jako „Implementation Momentum” — Szwajcaria uzyskała zaledwie 6,0 punktów, podczas gdy USA osiągnęły 9,0. Niżej znalazły się jedynie Australia z wynikiem 5,5 oraz Kajmany z wynikiem 5,0. Jeszcze większa różnica występuje w obszarze wielkości i płynności rynku: Szwajcaria zdobyła 5,0 punktu, a Stany Zjednoczone 10,0. Gorzej wypadły tylko Liechtenstein i Kajmany. Dla porównania Singapur, zajmujący drugie miejsce, uzyskał stosunkowo wysokie wyniki: 8,5 za szybkość i 8,0 za wielkość rynku. W obszarach AI x Blockchain i Talent Szwajcaria zdobyła 7,8 punktu, podczas gdy USA ponownie osiągnęły 9,0.

Ostateczny wynik zależy od przyjętych wag. Szybkość, wielkość rynku oraz AI x Blockchain odpowiadają po 15%, a łącznie za 45% całkowitego wyniku. Dla porównania trzy najlepiej ocenione dziedziny Szwajcarii — infrastruktura DLT, pewność regulacyjna i ostateczność prawna — stanowią łącznie zaledwie 25%. Raport kładzie więc nacisk na wdrażanie i wpływ rynkowy. Po połączeniu opublikowanych indywidualnych wyników Szwajcarii z tymi wagami otrzymujemy około 75,7 punktu, co poza zaokrągleniem odpowiada wynikowi ogólnemu. Te obliczenia pomagają wyjaśnić, jak lokalizacja z najwyższymi ocenami prawnymi może nadal zakończyć ranking w środku stawki.

Na wykresie zestawiającym dojrzałość regulacyjną z szybkością wdrażania Szwajcaria znajduje się samodzielnie w polu „Mature but Deliberate”, z pozycją wynoszącą około 9,2 do 6,0 punktu. Singapur i Luksemburg zaliczają się do „Systematic Leaders”, natomiast USA, Wielka Brytania, Niemcy, Japonia, Francja i ZEA należą do kategorii „Fast Movers”.

Pięć postulatów wobec FINMA i decydentów

SBF wskazuje trzy luki. Pierwszą jest szybkość wdrażania, drugą — niewielka głębokość rynku połączona ze słabą międzynarodową łącznością. Trzecia dotyczy przejścia od AI x Blockchain i talentów do skalowalnych zastosowań. Na tej podstawie stowarzyszenie formułuje pięć postulatów.

Po pierwsze, FINMA powinna uznać innowacje za cel strategiczny oraz uczynić procedury licencyjne bardziej przejrzystymi, szybszymi i przewidywalnymi. Po drugie, SBF apeluje o neutralne technologicznie, proporcjonalne i oparte na ryzyku ramy dla stablecoinów CHF oraz cyfrowych form pieniądza. Pozostałe postulaty dotyczą rynku: stowarzyszenie chce poprawić dostęp międzynarodowy — na przykład poprzez dalszy rozwój umowy z Wielką Brytanią dotyczącej cyfrowych usług finansowych — oraz ustanowić interoperacyjne połączenia z międzynarodowymi platformami obrotu, przechowywania i rozliczeń. SBF postuluje także szybsze wejście technologii i talentów na rynek. Jednocześnie podkreśla, że nie domaga się słabszego nadzoru.

Postulaty w czasie trwających prac legislacyjnych

Apel pojawia się w okresie aktywnych prac legislacyjnych. W ramach nowelizacji ustawy o instytucjach finansowych (FinIA) Rada Federalna chce utworzyć dwie nowe kategorie licencji: instytucję instrumentów płatniczych oraz instytucję kryptowalutową. Zgodnie z planem w przyszłości wyłącznie instytucje instrumentów płatniczych mogłyby emitować określony rodzaj stablecoina. Nowa kategoria zastąpiłaby ponadto istniejącą licencję fintech. Konsultacje dotyczące projektu ustawy trwały od października 2025 do lutego 2026 roku.

Według przeglądu polityk SBF projekty ustaw nadal znajdują się w Radzie Federalnej — dotyczy to zarówno FinIA, jak i ustawy o infrastrukturze rynku finansowego (FinMIA). Stowarzyszenie oczekuje komunikatów legislacyjnych w pierwszej połowie 2027 roku, a wspólna debata parlamentarna mogłaby odbyć się w tym samym roku. Postulaty SBF pojawiają się więc na etapie, który wyznacza kierunek kolejnej rundy regulacji. To, czy treść komunikatów uwzględni pięć postulatów — zwłaszcza dotyczących emisji stablecoinów i szybkości licencjonowania — będzie jednym z punktów obserwowanych w miarę kształtowania się tych regulacji.

Strategicznie SBF odradza kopiowanie rozwiązań z Nowego Jorku, Londynu czy Singapuru. Zamiast tego Szwajcaria powinna pozycjonować się jako neutralna i międzynarodowo powiązana lokalizacja dla instytucjonalnych aktywów cyfrowych. Obejmuje to tokenizowane obligacje, fundusze, zabezpieczenia i aktywa rynku prywatnego, a także przechowywanie oraz programowalne transgraniczne rozliczenia.

Co dalej

Rekomendacje rozwijają wcześniejsze stanowiska stowarzyszenia. Dwunastopunktowy program SBF z maja 2025 roku już wcześniej zakładał uzyskiwanie licencji FINMA w ciągu sześciu miesięcy, uznanie innowacji za cel nadzorczy oraz neutralne technologicznie regulacje stablecoinów. Benchmark umieszcza te postulaty w międzynarodowym porównaniu.

W najbliższych tygodniach sprawy mają nabrać konkretnego kształtu. Najpierw Sekretariat Stanu ds. Międzynarodowych Spraw Finansowych (SIF) przeprowadzi 17 listopada 2026 roku wysłuchanie dotyczące „optymalizacji regulacji rynku finansowego”. Następnie pojawią się komunikaty legislacyjne dotyczące FinIA i FinMIA. SBF udostępnia pełny raport, zawierający profile krajów i międzynarodowe studia przypadków, za pośrednictwem swojej strony internetowej.

„Szwajcaria ma solidne podstawy. Nie możemy jednak zakładać, że sama jakość prawa i zaufanie wystarczą. Musimy ponownie szybciej przełożyć oba te elementy na międzynarodowe znaczenie, konkretne zastosowania i trwałe tworzenie wartości.” — Heinz Tännler, prezes Swiss Blockchain Federation