Strategy wznowiła zakupy Bitcoina w ostatnim tygodniu sierpnia, płacąc 369,7 mln USD za 4 603 BTC. Transakcja kończy około dwumiesięczną fazę sprzedaży i podnosi zasoby firmy do 845 050 BTC.

Strategy, dawniej znana jako MicroStrategy, rozpoczęła działalność jako dostawca oprogramowania do business intelligence. Obecnie grupa prowadzi także największy skarbec Bitcoinowy spośród wszystkich spółek notowanych na giełdzie. Zamiast klasycznych rezerw gotówkowych firma wykorzystuje kryptowalutę jako podstawową rezerwę bilansową — podejście to podjęło później naśladowstwo wielu innych spółek, choć żadna nie zbliża się do skali Strategy. Od 2020 roku, pod przewodnictwem prezesa zarządu Michaela Saylora, spółka akumulowała Bitcoina niemal bez przerwy, finansując zakupy bieżącymi programami akcyjnymi. Jednak między majem a sierpniem 2026 roku Strategy sprzedała Bitcoin po raz pierwszy w historii firmy. Koszt nabycia pozycji wynosi obecnie 63,73 mld USD, co odpowiada 75 412 USD za Bitcoina. Jedna spółka kontroluje zatem ponad 4% maksymalnej podaży Bitcoina wynoszącej 21 milionów jednostek.

Sprzedaż akcji finansuje zakupy Bitcoina

Szczegóły tygodnia zakupowego dokumentuje raport 8-K złożony amerykańskiemu organowi nadzoru rynkowego SEC — standardowe narzędzie raportowania istotnych wydarzeń poza kwartalnym cyklem sprawozdawczym. Ponieważ Strategy ujawnia swoje zakupy Bitcoina w tych cotygodniowych raportach, stały się one bacznie obserwowanym wskaźnikiem popytu korporacyjnego na Bitcoina. Raport wskazuje średnią cenę zakupu 80 318 USD za Bitcoina. Zasoby wzrosły z 840 447 do 845 050 BTC. Grupa nie raportowała zakupów od czerwca, a transakcja przypada na fazę odrabiania strat cenowych. Warto zauważyć, że Strategy zapłaciła więcej niż jej historyczny koszt nabycia 75 412 USD, który wskutek zakupu nieznacznie wzrósł.

Cały zakup sfinansowano przez firmowy program at-the-market (ATM), w ramach którego grupa umieszcza własne akcje bezpośrednio na rynku, zamiast przeprowadzać klasyczne podwyższenie kapitału. Eliminuje to potrzebę stałej daty emisji i syndykatu bankowego, dając emitentowi szybki dostęp do świeżego kapitału. W raportowanym tygodniu Strategy sprzedała 4 531 421 akcji MSTR, uzyskując 602,8 mln USD netto. W zakupie nie uczestniczyły żadne inne źródła finansowania.

Z tej kwoty 369,7 mln USD — około 61% wpływów — trafiło do zakupu Bitcoina. Kolejne 151,8 mln USD przeznaczono na wykup akcji uprzywilejowanej STRC, a 50,7 mln USD na dywidendy STRC. Pozostałe 30 mln USD zasiliło swobodnie dostępną pozycję gotówkową w USD. Zakup Bitcoina jest więc tylko jednym z elementów szerszej alokacji kapitału, a rosnąca część świeżego kapitału zasila obsługę akcjonariuszy uprzywilejowanych.

Notowania STRC poniżej wartości nominalnej wymusiły sprzedaż Bitcoina

STRC to akcja uprzywilejowana Strategy o wartości nominalnej 100 USD. Takie papiery wypłacają stałą dystrybucję i mają pierwszeństwo przed akcjami zwykłymi. Instrument początkowo służył firmie jako odrębna ścieżka finansowania zakupów Bitcoina. W czerwcu 2026 roku jego cena spadła jednak poniżej wartości nominalnej. Gdy taki papier notowany jest poniżej wartości nominalnej, każda kolejna emisja staje się dla emitenta droższa, co odebrało kluczowe źródło kapitału. Wypłaty dla posiadaczy STRC trwały mimo to nadal.

Zarząd odpowiedział pod koniec czerwca 2026 roku ramami Digital Credit Capital Framework — regulaminem zezwalającym na selektywną sprzedaż Bitcoina w celu pokrycia dywidend i wykupów akcji uprzywilejowanych. Po raz pierwszy w historii firmy własne zasoby Bitcoina stały się źródłem kapitału. Między majem a sierpniem 2026 roku grupa rozstała się z 6 948 BTC, uzyskując około 432,5 mln USD po średniej cenie 62 250 USD za Bitcoina.

Obecny odkup okazał się około 29% droższy niż poprzednie sprzedaże. Na podstawie netto Strategy nadal posiada o 2 345 BTC mniej niż przed rozpoczęciem fazy sprzedaży — to luka poniżej 0,3% całkowitych zasobów. Około 63 mln USD różnicy cenowej pozostało jednak na bilansie jako gotówka. Krótkotrwała zmiana kursu kosztowała więc firmę zasoby, a nie płynność, a jej przyczyną był spadek akcji uprzywilejowanej, a nie ponowna ocena pozycji w Bitcoina.

Netto dźwignia pozostaje na zerze mimo sprzedaży Bitcoina

Zarezerwowane środki w USD na dywidendy z akcji uprzywilejowanych i płatności odsetkowe wynosiły pod koniec sierpnia 5,10 mld USD. Dodatkowo grupa posiadała swobodnie dostępną gotówkę 1,61 mld USD, co daje łącznie 6,71 mld USD. Firma wciąż raportuje netto dźwignię 0,0%. Wskaźnik ten zestawia zadłużenie z dostępnymi środkami płynnymi, co oznacza, że bilans nie wykazuje długu netto, który mógłby wymusić sprzedaż na spadającym rynku.

Znaczna część tych środków jest jednocześnie kierowana na stabilizację akcji uprzywilejowanych. W okresie sprawozdawczym Strategy wykupiła 1 557 177 akcji STRC za 151,8 mln USD. Z autoryzacji przekraczającej 1 mld USD pozostaje 364,8 mln USD, a około 635 mln USD zostało już wykorzystanych. Wolumen wykupu w raportowanym tygodniu osiągnął rząd wielkości porównywalny z zakupem Bitcoina.

Druga, odrębna autoryzacja na ponad 1 mld USD obejmuje wykup akcji zwykłych MSTR. Zarząd nie skorzystał dotąd z tego uprawnienia. Taki wykup zmniejszyłby liczbę akcji MSTR w obrocie zamiast zwiększać ją przez program ATM; firma zachowuje to narzędzie w rezerwie.

Strategy posiada ponad cztery procenty całego dostępnego Bitcoina

Z 845 050 BTC Strategy kontroluje obecnie ponad 4% całego Bitcoina, jaki kiedykolwiek będzie dostępny. Dystans do rywali jest znaczny. Twenty One, wehikuł skarbowy wspierany przez Tether, posiada 43 514 BTC. Metaplanet plasuje się dalej z około 43 000 BTC, podczas gdy górnik MARA ma 35 577 BTC. W Bitcoin Standard Treasury Company — przedsięwzięciu związanym z Adamem Backiem i Cantor Fitzgerald — wartość ta wynosi 30 021 BTC. Te cztery podmioty razem nie osiągają nawet jednej piątej pozycji Strategy. Wobec drugiego co do wielkości posiadacza przewaga Strategy wynosi około dziewiętnastokrotnie.

Czas powrotu do zakupów wynika przede wszystkim z trendu cenowego. Bitcoin w poprzednich tygodniach odbił się od dołka około 63 000 USD do chwilowo ponad 81 000 USD. W ujęciu miesięcznym największa kryptowaluta jest około 24% wyżej, choć w ujęciu tygodniowym cena ledwo się zmieniła. Bitcoin ostatnio notowany był około 78 000 USD, co odpowiada kapitalizacji rynkowej około 1,57 bln USD.

W porównaniu z kosztem nabycia 75 412 USD pozycja wykazuje niezrealizowany zysk księgowy powyżej 2 mld USD — wielkości, której firma sama nie raportuje. W dłuższej perspektywie to, czy Strategy będzie mogła finansować się w przyszłości bez sprzedaży Bitcoina, zależy od tego, czy akcja uprzywilejowana wróci powyżej wartości nominalnej. Dla obserwatorów sygnały do śledzenia są zatem konkretne: cotygodniowe raporty 8-K, cena STRC względem wartości nominalnej 100 USD oraz tempo wykorzystywania pozostałych autoryzacji na wykup STRC i MSTR.