Strategy, największa na świecie firma skarbcowa aktywów cyfrowych, zakończyła dwumiesięczną przerwę w zakupach Bitcoina. W poniedziałek firma ogłosiła, że kupiła bitcoiny o wartości 370 milionów dolarów po średniej cenie około 80 300 dolarów za BTC. Po ogłoszeniu tej informacji akcje Strategy wzrosły o prawie 3%, notując około 130 dolarów. Wznowienie zakupów to sygnał, że firma ponownie jest gotowa lokować kapitał w Bitcoina po okresie, w którym priorytetem było zachowanie gotówki i wywiązywanie się z zobowiązań wobec akcjonariuszy.

Zgodnie z dokumentem zgłoszonym do SEC Bitcoin zakupiono za część środków uzyskanych ze sprzedaży nowo wyemitowanych akcji MSTR. Pozostała część trafiła na wypłatę dywidend, wykup akcji STRC – osobnej klasy akcji Strategy wypłacającej inwestorom regularny dochód – oraz zwiększenie salda gotówkowego firmy o 30 milionów dolarów. Wybór emisji akcji zamiast zadłużenia oznacza zmianę sposobu finansowania zakupów, po tym jak koszty pożyczek i obawy dotyczące dźwigni obciążyły ten model w czasie spowolnienia.

Zakup nastąpił w momencie krótkotrwałego odbicia Bitcoina, który w poniedziałek notowany był na poziomie około 78 800 dolarów. Po spędzeniu większości z ostatnich 10 miesięcy na rynku niedźwiedzim kryptowaluta wzrosła o ponad 23% w ciągu jednego dnia 21 sierpnia, odzyskując poziom 79 000 dolarów po raz pierwszy od maja, według danych agregatora CoinGecko. Odbicie przywróciło również wartość posiadanych przez Strategy bitcoinów powyżej kosztu ich nabycia, kończąc serię dotkliwych strat papierowych. Ponieważ Strategy posiada 4% całkowitej podaży Bitcoina, jej kondycja finansowa jest ściśle powiązana z wahaniami ceny tej kryptowaluty, a publikowane przez nią informacje o zakupach stały się uważnie śledzonym wskaźnikiem instytucjonalnego popytu na Bitcoina.

Agresywny model akumulacji Strategy – historycznie finansowany sprzedażą nowych akcji i pożyczonymi pieniędzmi – został wystawiony na próbę w czasie spowolnienia. W miarę spadku wartości Bitcoina rósł spadek wartości posiadanych przez Strategy bitcoinów, a jej zdolność do pozyskiwania nowej gotówki na dalsze zakupy słabła.

Ta presja skłoniła Strategy do porzucenia wcześniejszej postawy „nigdy nie sprzedawaj swoich bitcoinów”. Pod koniec czerwca, gdy Bitcoin notowany był na poziomie 58 500 dolarów – o 53% poniżej swojego historycznego maksimum – Strategy sprzedała część swoich zasobów, aby sprostać zobowiązaniom finansowym. W ciągu lata firma sprzedawała Bitcoin jeszcze trzykrotnie, a łączna wartość sprzedaży wyniosła około 544 milionów dolarów.

Firma zmaga się z rosnącą presją ze strony akcjonariuszy w związku z agresywną strategią zakupów, zwłaszcza że akcje MSTR straciły ponad 60% wartości w ciągu ostatniego roku. W odpowiedzi Strategy poszukiwała nowych metod finansowania, choć kilka z nich spotkało się z krytyką lub przyniosło rozczarowujące rezultaty.

W lipcu 2025 roku firma wprowadziła STRC – klasę akcji z dywidendą, zaprojektowaną tak, aby przyciągnąć inwestorów nastawionych na dochód i zapewnić dodatkowe źródło gotówki na zakup Bitcoina. Inwestorzy STRC otrzymują regularne wypłaty, w przeciwieństwie do zwykłych akcjonariuszy MSTR, którzy korzystają głównie wtedy, gdy kurs akcji Strategy rośnie.

W czerwcu, po tym jak spadek wartości Bitcoina nadwyrężył ten model, Strategy utworzyła nową finansową poduszkę bezpieczeństwa. Plan przewidywał odłożenie gotówki na wypłatę dywidend i odsetek oraz dawał firmie możliwość wykupu akcji lub sprzedaży Bitcoina w razie potrzeby. Mimo to Strategy nadal musi generować gotówkę na regularne wypłaty dla inwestorów STRC, co czyni ją zależną od sprzedaży nowych akcji lub sprzedaży Bitcoina.

Ostatnio firma koncentruje się na odbudowie rezerw gotówkowych, aby zapewnić ciągłość wypłacania dywidend nawet przy osłabionej cenie Bitcoina. W przyszłości tempo kolejnych zakupów – oraz to, czy będą finansowane akcjami, wykupem STRC czy innymi instrumentami – będzie widoczne w regularnych raportach firmy do SEC, które ujawniają każdy zakup Bitcoina i jego źródło finansowania.

Artykuł pierwotnie ukazał się na Fortune.com.