Strategy (MSTR), firma skarbcową zajmująca się Bitcoinem, wcześniej znana jako MicroStrategy, poinformowała w komunikacie, że w tygodniu od 19 do 25 października nie dokonała ani zakupów, ani sprzedaży Bitcoina, przeznaczając środki pieniężne zamiast tego na odkupienie swoich akcji preferred STRC o wartości 204,9 miliona dolarów.

Firma nadal posiada 848 517 BTC, nabytych za łącznie 64,02 miliarda dolarów po średniej cenie 75 446 dolarów za Bitcoin, i utrzymywała rezerwę gotówkową w wysokości 4,83 miliarda dolarów.

Zmiana w strategii finansowania

Firma Michaela Saylora zbudowała swój skarbiec — największe na świecie zasoby korporacyjne Bitcoina — dzięki sprzedaży akcji i obligacji zamiennych, wykorzystując pozyskane środki na zakup coinów. W tym roku schemat ten częściowo się zmienił: Strategy kilkukrotnie wstrzymywała zakupy i kierowała środki na odkup swoich akcji preferred. Odkupy działają odwrotnie do tego mechanizmu: zamiast sprzedawać papiery wartościowe, aby pozyskać gotówkę na coiny, firma wydaje gotówkę na wygaśnięcie roszczeń preferred.

Pauzy miały różną długość — od tygodnia, w którym firma wstrzymała zakupy Bitcoina, po okres, w którym sprzedała Bitcoin po pięciu tygodniach bez zakupów.

We wrześniu firma odkupiła w ciągu jednego tygodnia STRC o wartości 176 milionów dolarów i rozszerzyła swój program odkupu papierów wartościowych kredytu cyfrowego z 1 miliarda do 2 miliardów dolarów — rozmiar programu jest około dziesięciokrotnie większy niż 204,9 miliona dolarów odkupionych w tym tygodniu.

Jak działają odkupy STRC

STRC to akcje preferred ze zmienną dywidendą, zaprojektowane do notowań w pobliżu wartości nominalnej 100 dolarów. Gdy akcje spadają poniżej tego poziomu, co miało miejsce podczas ostatnich wahań rynkowych, ich odkup zmniejsza roszczenia preferred. Wygaśnięcie 100 dolarów wartości nominalnej za 86,52 dolara redukuje roszczenia w większym stopniu niż wydana gotówka, co zwiększa Bitcoin netto na akcję — mechanizm, który Bitcoin Magazine szczegółowo analizował. Oznacza to, że przyrost Bitcoina na akcję może wynikać samej struktury kapitału, nawet w tygodniu bez zakupów coinów.

W poniedziałek 26 października Bitcoin notowany był w pobliżu 80 000 dolarów, po tym jak w godzinach porannych azjatyckiej sesji spadł poniżej tego poziomu. Weekendowe wyprzedaże zepchnęły cenę do dolnych granic 79 000 dolarów — poziomu niewidzianego od ponad miesiąca.

Średni koszt zakupu Strategy, wynoszący 75 446 dolarów, znajduje się poniżej tej ceny, więc zasoby firmy wykazują papierowy zysk w wysokości około 3,9 miliarda dolarów. Rezerwa w wysokości 4,83 miliarda dolarów pokrywa dywidendy preferred i odsetki od długu — zobowiązania powtarzające się niezależnie od ceny Bitcoina — według raportów firmy.

Zdolność Strategy do odkupów zależy od notowań akcji preferred poniżej wartości nominalnej oraz od gotówki ze sprzedaży akcji zwykłych — struktura finansowania, która w tym roku przesunęła się w stronę sprzedaży akcji.

Firma nie podała harmonogramu wznowienia zakupów Bitcoina. Jej cotygodniowe komunikaty to miejsce, w którym każda zmiana pojawi się w pierwszej kolejności, wraz z dwoma czynnikami stojącymi za zdolnością do odkupów: ceną STRC względem wartości nominalnej 100 dolarów oraz tempem sprzedaży akcji zwykłych.

Artykuł napisał Micah Zimmerman, a pierwotnie ukazał się na łamach Bitcoin Magazine.