Firma skarbowa Strategy publicznie skrytykowała propozycję Morgan Stanley Capital International (MSCI) dotyczącą jej wykluczenia z Global Investable Market Indexes, określając plan jako „błędnie pomyślany” i „wadliwy”.

W liście wysłanym do MSCI w poniedziałek założyciel Strategy Michael Saylor i prezes Phong Le argumentowali, że dostawca indeksów dyskryminuje firmy zajmujące się aktywami cyfrowymi.

MSCI ogłosiło wcześniej w tym miesiącu, że prowadzi konsultacje w sprawie planu zdefiniowania „firm nieprowadzących działalności operacyjnej” i uczynienia ich nieważnymi dla swoich Global Investable Market Indexes. Usunięcie takich firm z indeksów wykluczyłoby przedsiębiorstwa takie jak Strategy, których akcje notowane na Nasdaq są widoczne dla dużej grupy inwestorów instytucjonalnych. Członkostwo w indeksach ma praktyczne znaczenie: benchmarki MSCI są śledzone przez duże fundusze pasywne i fundusze notowane na giełdzie (ETF), więc usunięcie z nich może zmniejszyć obecność akcji w portfelach instytucjonalnych podążających za tymi indeksami.

Strategy publicznie odpowiedziało na proponowane wykluczenie „firm nieprowadzących działalności operacyjnej”, oświadczając: „Chociaż nie ma to istotnego znaczenia dla $MSTR, propozycja jest błędnie pomyślana, wadliwa i pozostaje w sprzeczności z ustalonymi przepisami prawa papierów wartościowych oraz zasadami rachunkowości. Przeczytaj nasz list i wyraź swoje poparcie: — Strategy (@Strategy), 31 sierpnia 2026.

Najnowsza propozycja następuje po wcześniejszej inicjatywie z 2025 roku, gdy MSCI proponowało wykluczenie ze swoich indeksów wszystkich firm, których posiadania aktywów cyfrowych stanowią 50% lub więcej całkowitych aktywów. Ta propozycja została później wycofana.

„Dalsze wysiłki MSCI w celu dyskryminacji aktywów cyfrowych są błędnie pomyślane i podważają neutralność oraz wiarygodność MSCI” — czytamy w liście Strategy.

W liście dodano: „Propozycja, podobnie jak wycofana propozycja z 2025 roku, jest dyskryminująca, arbitralna i błędnie pomyślana. Gdyby została przyjęta, nie miałaby istotnego wpływu na działalność Strategy, ale poważnie zaszkodziłaby reputacji MSCI jako wiarygodnego i neutralnego dostawcy indeksów. Podobnie jak propozycja z 2025 roku, obecna propozycja powinna zostać wycofana.”

W swoich argumentach Strategy stwierdziło, że MSCI opiera się na bezprecedensowych klasyfikacjach, definiując Bitcoina jako aktyw „nieoperacyjny”. Firma zaznaczyła, że raportuje swoją działalność związaną z Bitcoinem jako segment operacyjny, a zyski i straty z Bitcoina jako koszty operacyjne. Dodała również, że metodologia MSCI identyfikowania „firm nieprowadzących działalności operacyjnej” była „arbitralna i niewyjaśniona” i stanowiła jedynie sposób niesprawiedliwego wymierzenia w skarbce aktywów cyfrowych. Argument Strategy dotyka szerszej debaty rachunkowej: zgodnie z zasadami rachunkowości w wartości godziwej przyjętymi w ostatnich latach firmy takie jak Strategy aktualizują wartość swoich posiadzeń bitcoina do cen rynkowych co kwartał, a zyski i straty trafiają do ich rachunków zysków i strat.

Strategy podkreśliło ponadto, że jest firmą operacyjną, zatrudniającą 1500 osób na całym świecie i aktywnie wykorzystującą swoje posiadania Bitcoina do „tworzenia wartości dla akcjonariuszy”.

Strategy — dawniej znana jako MicroStrategy — zaczynała jako firma zajmująca się oprogramowaniem korporacyjnym, zanim w 2020 roku zmieniła profil na kupowanie i utrzymywanie bitcoina. Firma początkowo kupowała kryptowalutę, aby chronić akcjonariuszy, ale od tego czasu agresywnie akumulowała ten aktyw i jest obecnie największym korporacyjnym posiadaczem bitcoina, z 845 050 bitcoinami o wartości 65,8 miliarda dolarów według bieżących cen. Jej model został później powielony przez falę innych spółek publicznych, które dodały bitcoin lub inne aktywa cyfrowe do swoich skarbców, co oznacza, że wynik konsultacji MSCI może mieć znaczenie wykraczające poza samą Strategy.

Inwestorzy mogą kupić notowane na Nasdaq akcje Strategy (MSTR), aby uzyskać podwyższoną ekspozycję na wyniki bitcoina. MSTR zakończyły poniedziałkową sesję 4% wyżej. Od początku roku akcje są niższe o 15%. Kolejnym kamieniem milowym do obserwacji jest zakończenie konsultacji MSCI, kiedy dostawca indeksów zdecyduje, czy kontynuować, zrewidować, czy wycofać proponowaną definicję „firmy nieprowadzącej działalności operacyjnej” — ten sam punkt decyzyjny, w którym wycofano propozycję z 2025 roku.

Ten wpis pojawił się pierwotnie w serwisie Bitcoin Magazine, a jego autorem jest Mathew Di Salvo.