Szybka odpowiedź

Tydzień 38 potwierdził, że w pełni wyceniona pierwsza podwyżka stóp może mimo wszystko zmienić układ liderów. Fed dostarczył podwyżkę o 25 pb do poziomu 3.75%–4.00%, zasygnalizował dalsze zacieśnianie i pozostawił rentowność obligacji 2-letnich na 52-tygodniowym maksimum w pobliżu 4.74%, podczas gdy Nasdaq nadal odnotował tygodniowy wzrost. Spadek Dow o 1.7% oraz kolejny tydzień odpływów z funduszy akcyjnych pokazały, że grupy wrażliwe na stopy i sektory cykliczne poniosły koszt resetu kosztu kapitału. Korea przyjęła jastrzębią reakcję Fedu intensywną sprzedażą zagraniczną do czwartku, a następnie odbiła w piątek, gdy spółki chipowe podążyły za siłą Nasdaqa i niższymi cenami Brentu. Chiny kontynentalne nadal mierzyły się z trudniejszym problemem potwierdzenia: silna produkcja przemysłowa kontrastowała ze słabą sprzedażą detaliczną i głębszym spadkiem inwestycji. Hongkong uczestniczył w piątkowej poprawie nastrojów wokół poziomu 24,751, nie odwracając jednak niższej bazy z poprzedniego tygodnia. Tydzień 39 rozpoczyna się zatem od trawienia decyzji w sprawie polityki pieniężnej i okna szczytu USA–Chiny, a nie od otwartego przeszacowania: o tym, czy przywództwo Nasdaqa przerodzi się w globalną szerokość rynku, zdecydują rentowności, ropa, przepływy w Korei i chiński popyt.

Tydzień 38 umieścił na tym samym rynku pierwszą podwyżkę Fedu, ropę w pobliżu 100 USD i odbudowę rynków Azji

Tydzień 38 przesunął uwagę z pytania, czy Fed podniesie stopy, na pytanie, jak akcje poradzą sobie ze wznowieniem zacieśniania. Inwestorzy rozpoczęli tydzień z już podwyższonym prawdopodobieństwem podwyżki po danych CPI, PPI i szoku na rynku ropy z tygodnia 37. Zakończyli go po zrealizowanym ruchu o 25 pb, nadal jastrzębiej ścieżce SEP, tygodniowym wzroście Nasdaqa i niepełnej szerokości rynku, ponieważ Dow, Russell 2000 i kilka sektorów cyklicznych pozostawały pod presją. Amerykańskie akcje wyprzedawały się po środowej decyzji, odbudowały się w czwartek, a następnie osłabły w piątek, gdy rentowności ponownie wzrosły. Azja podążyła tą samą sekwencją: Korea i Hongkong osłabły w reakcji na jastrzębi pakiet, po czym wykorzystały niższe ceny surowca i odbicie amerykańskich spółek technologicznych do poprawy przed weekendem.

Amerykańskie indeksy zakończyły tydzień mieszanie po pierwszej podwyżce od trzech lat

Piątkowe podsumowanie Investrade wskazało zamknięcia na poziomie 7,650 dla S&P 500 (+0.16%), 51,680 dla Dow (−0.19%), 26,522 dla Nasdaqa (+0.39%) oraz 2,860 dla Russell 2000 (−0.50%). To samo opracowanie przedstawiło tygodniowy bilans: S&P 500 −0.1%, Dow −1.7%, Nasdaq +0.7%. Poniedziałkowe podsumowanie Trading Economics zaokrągliło wyniki tego samego tygodnia do: Dow −1.69%, S&P −0.08% i Nasdaq +0.72%.

Pakiet pozostawił Dow z trzecim z rzędu spadkowym tygodniem, a Nasdaq jako jedyną główną średnią z wyraźnym tygodniowym wzrostem. Transport, spółki o małej kapitalizacji, przemysł i dobra konsumpcyjne uznaniowe miały według opisów spadać przez pięć kolejnych tygodni, dlatego odporność Nasdaqa nie oznaczała szerokiego uczestnictwa rynku. Ostrożność wobec laboratoriów AI na początku tygodnia oraz środowa jastrzębia decyzja mocniej uderzyły w grupy wrażliwe na stopy i sektory cykliczne niż w największe spółki technologiczne.

Korea odbudowała się po czwartkowej wyprzedaży wywołanej przez Fed, podczas gdy Chiny i Hongkong handlowały rozdźwiękiem w popycie

Indeks KOSPI zamknął 18 września poziomem 6,894.23, rosnąc o 2.66%, po niemal płaskim czwartkowym zamknięciu na 6,715.41. Seoul Economic Daily powiązał czwartkową intensywną sprzedaż zagraniczną — około 2.28 biliona wonów w siódmej kolejnej sesji — z pierwszą podwyżką Fedu i sygnałem dalszego zacieśniania. Piątkowe odbicie było napędzane przez spółki chipowe: Samsung Electronics wzrósł o około 3.0%, a SK hynix o około 5.6%, gdy siła Nasdaqa, niższy Brent i informacje, że nowe amerykańskie cła na moce przemysłowe mogą zostać wprowadzone dopiero po spotkaniu Trumpa z Xi, ograniczyły krótkoterminowe ryzyko handlowe.

Hongkong zakończył piątek na poziomie 24,751, rosnąc o 0.60%, a liderami były spółki technologiczne po nocnej poprawie na Wall Street i spadku ceny Brentu poniżej 104 USD. Hang Seng pozostał jednak nieznacznie poniżej poziomu z tygodnia 37, w pobliżu 24,806. Chiny kontynentalne nie uzyskały jednoznacznego potwierdzenia ze strony rynku akcji po pakiecie danych aktywności z 15 września. Produkcja przemysłowa przyspieszyła do 5.2% rok do roku, lecz sprzedaż detaliczna spowolniła do 0.4%, a inwestycje w środki trwałe w okresie styczeń–sierpień spadły o 7.2%, przy inwestycjach w nieruchomości w pobliżu −19.9%. Piątkowy poziom Shanghai Composite w pobliżu 3,912 (+0.94% w ciągu dnia) pokazał odbudowę podczas sesji, ale nie przełożył rozdźwięku w danych aktywności na potwierdzone, szerokie odbicie popytu.

Globalny przegląd rynku akcji w tygodniu 38

Fed wznowił zacieśnianie, a rynki przeszacowały ścieżkę, nie tylko samą decyzję

Decyzja z 16 września była najważniejszym dla akcji wydarzeniem dotyczącym polityki pieniężnej w tym tygodniu. Komitet jednogłośnie podniósł przedział stopy funduszy federalnych o 25 pb do 3.75%–4.00% i opublikował pakiet SEP, w którym większość uczestników nadal zakładała kolejną podwyżkę w 2026 roku. Pierwsza duża decyzja o zacieśnianiu przewodniczącego Kevina Warsha miała znaczenie równie duże jak sama podwyżka: po objęciu stanowiska z planem kojarzonym z niższymi kosztami finansowania nadzorował pierwszą podwyżkę od ponad trzech lat i pozostawił rynki z oczekiwaniem, że mogą nadejść kolejne.

Ten komunikat natychmiast pojawił się na rynku stóp. W piątek rentowność obligacji 10-letnich wynosiła 4.995%, 2-letnich 4.741%, a krzywa spłaszczyła się w kierunku najwęższej różnicy 2s/10s od marca 2025 roku. Podsumowanie Investrade wskazało prawdopodobieństwo podwyżki w grudniu w pobliżu 90%, a w październiku w pobliżu 55%. Zrealizowany i powszechnie oczekiwany ruch nadal podsycił debatę o docelowej ścieżce stóp. Utrzymanie stopy Banku Anglii na poziomie 3.75% oraz podwyżka Banku Japonii o 25 pb do 1.25% stworzyły tło zsynchronizowanego globalnego zacieśniania, choć jen początkowo tracił po ostrożnym sprzeciwie dwóch członków BOJ.

Dane o wzroście nie dały Fedowi łatwego wyjścia

Sprzedaż detaliczna w sierpniu odbiła o 1.2% do 773.9 mld USD, przewyższając konsensus i odwracając lipcowy spadek. Ten odporny odczyt popytu pojawił się tego samego dnia co podwyżka i wzmocnił walkę Warsha z inflacją. Produkcja przemysłowa w sierpniu pozostała bez zmian wobec konsensusu na poziomie +0.3%, więc fabryki były słabsze niż konsumenci. Taki układ ponownie postawił akcje w trudnej sytuacji: popyt był wystarczająco mocny, by wspierać zyski, ale ropa w pobliżu 100 USD, rekordowa cena oleju napędowego na poziomie 6.29 USD za galon oraz 52-tygodniowe maksimum rentowności obligacji 2-letnich utrzymywały stopę dyskontową na wysokim poziomie.

Przepływy funduszy i liderzy potwierdziły selektywny apetyt na ryzyko

Dane Lippera przytoczone w piątkowym podsumowaniu pokazały odpływy z funduszy akcyjnych w wysokości 31.44 mld USD, co oznaczało czwarty kolejny tydzień umorzeń. Tygodniowy wzrost Nasdaqa współistniał zatem z dystrybucją oraz wielotygodniowymi trendami spadkowymi w transporcie, przemyśle, dobrach uznaniowych i spółkach o małej kapitalizacji. Ustąpienie Warrena Buffetta 18 września ze stanowiska przewodniczącego Berkshire Hathaway, po którym zgodnie z ustalonym planem zastąpił go Howard Buffett, dodało nagłówek dotyczący sukcesji, ale nie zmieniło głównych czynników tygodnia: stóp i ropy.

Azja potrzebowała odbudowy przepływów i potwierdzenia popytu po jastrzębim przekazaniu pałeczki

Pakiet danych o aktywności w Chinach w połowie tygodnia bardziej sprecyzował regionalny problem rynku akcji, niż go rozwiązał. Silna produkcja przemysłowa zwiększyła przekonanie, że podaż sektora wytwórczego nadal rośnie, podczas gdy słaba sprzedaż detaliczna i głębszy spadek inwestycji w środki trwałe pozostawiły popyt gospodarstw domowych oraz transmisję przez rynek nieruchomości nierozstrzygnięte. Akcje mogły umocnić się w piątek dzięki globalnemu apetytowi na ryzyko, nie dowodząc jednak, że rewizje zysków spółek z Chin kontynentalnych zaczynają uwzględniać krajową konsumpcję. Pomaga to wyjaśnić ograniczoną tygodniową odbudowę Hongkongu: Hang Seng uczestniczył w odbiciu ropy i technologii do 24,751, ale pozostał nieznacznie poniżej wcześniejszego poziomu w pobliżu 24,806.

Czwartkowa wyprzedaż i piątkowe odzyskanie poziomu przez Koreę pokazały kanał Fed–chip

Czwartkowa sprzedaż zagraniczna przy poziomie 6,715.41 uczyniła KOSPI najbardziej wyraźnym regionalnym wskaźnikiem stresu po podwyżce. Piątkowy wzrost do 6,894.23, prowadzony przez Samsung i SK hynix, pokazał, że odbudowa amerykańskiej technologii, niższe ceny surowca i cierpliwość w sprawie ceł związana ze szczytem mogą szybko przywrócić apetyt na ryzyko w Korei. Odbicie nie odzyskało w pełni zamknięcia z tygodnia 37 na poziomie 6,909.91, dlatego Korea zakończyła tydzień odbudowana, lecz bez pełnego potwierdzenia. Spółki pamięci ponownie podążyły za przekazaniem impulsu z Nasdaqa.

Co tydzień 38 zmienił w selekcji globalnych akcji

Pierwsza podwyżka zmieniła układ liderów bardziej, niż załamała indeksy. Nasdaq pokazał, że aktywa o długim czasie trwania związane z AI mogą przetrwać jastrzębie wznowienie zacieśniania, jeśli realne rentowności ustabilizują się po początkowej wyprzedaży. Dow, Russell 2000 i kilka sektorów cyklicznych pokazały, że koszt kapitału nadal uderza tam, gdzie czas trwania zysków jest krótszy lub wrażliwość na ropę większa. Selekcja regionalna nadal oznaczała wybór między przywództwem amerykańskiej technologii, ekspozycją na koreańskie spółki pamięci po sprzedaży zagranicznej, rozdziałem między fabrykami a popytem w Chinach kontynentalnych oraz płynnością Hongkongu w tygodniu szczytu. Zdrowy globalny wzrost wymagałby wzrostów w USA wykraczających poza Nasdaq, koreańskiej szerokości powyżej śródtygodniowej wyprzedaży oraz chińskiej konsumpcji lub wsparcia politycznego, a nie wyłącznie produkcji przemysłowej. Tydzień 38 spełnił tylko część tych warunków.

Perspektywy na tydzień 39: dyplomacja szczytowa, trawienie podwyżki i potwierdzenie z Azji muszą poszerzyć sygnał

Tydzień 39 potrwa od 21 do 27 września. Sprawdzi, czy trawienie pierwszej podwyżki z tygodnia 38 ustabilizuje się w szersze uczestnictwo rynku akcji, czy też kolejny wzrost realnych rentowności i cen ropy utrzyma wąskie przywództwo. Scenariuszem bazowym jest selektywna konsolidacja po zrealizowanej podwyżce: przywództwo Nasdaqa może się utrzymać, jeśli kredyt pozostanie stabilny, podczas gdy Azja będzie musiała utrzymać piątkową odbudowę w oknie spotkania Trumpa z Xi bez nowego szoku celnego lub surowcowego.

Amerykański kalendarz będzie uboższy w formalne wydarzenia FOMC, a bogatszy w konsekwencje decyzji. Rynki będą oceniać prawdopodobieństwo podwyżek 28 października i 9 grudnia po pierwszym jastrzębim ruchu Warsha, a także śledzić ropę, olej napędowy i rentowność obligacji 10-letnich w pobliżu 5%. Spokojne trawienie decyzji przy ograniczonych realnych rentownościach pozwoliłoby ustabilizować wzrost jakościowy i mogłoby ponownie otworzyć drogę do szerokości sektorów cyklicznych. Kolejny skok rentowności lub ponowny wzrost cen surowca powyżej piątkowych poziomów rozliczeniowych z tygodnia 38 utrzymałyby Dow i spółki o małej kapitalizacji pod presją. Seria przepływów zagranicznych w Korei i przywództwo spółek chipowych sprawdzą, czy piątkowe odbicie w kierunku 6,894 się utrzyma. Dane o aktywności w Chinach i płynność Hongkongu pokażą, czy silna produkcja przemysłowa przyciągnie kapitał w tygodniu szczytu, czy też słaba sprzedaż detaliczna i inwestycje nadal ograniczać będą wzrosty.

Traktujmy ten tydzień jako sekwencję: nagłówki ze szczytu określą tło ryzyka handlowego, amerykańskie rentowności i ropa pokażą, czy pierwsza podwyżka została przyswojona, a zamknięcia w Azji pokażą, czy piątkowa odbudowa była odwróceniem wyprzedaży, czy szerszym potwierdzeniem. Konstruktywny scenariusz zakłada stabilny kredyt, ograniczoną cenę ropy, zakończenie odpływów z Korei i mocniejszy chiński popyt wokół spotkania Trumpa z Xi. Ryzyko spadkowe to jastrzębie przeszacowanie w kierunku więcej niż jednej dodatkowej podwyżki, uporczywie drogi olej napędowy i ropa, kolejna fala sprzedaży zagranicznej na KOSPI oraz brak odbudowy konsumpcji w Chinach. Potwierdzenie wymagałoby lepszej szerokości rynku w USA, stabilniejszych przepływów w Korei, dalszego wzrostu Hang Seng powyżej połowy przedziału 24,700 oraz wzrostów wykraczających poza największe spółki technologiczne.

Trawienie podwyżki w USA zdecyduje, czy przywództwo Nasdaqa przerodzi się w szerokość indeksów

Zrealizowana podwyżka nie musi automatycznie szkodzić akcjom, jeśli rentowność obligacji 2-letnich przestanie ustanawiać nowe maksima, a ropa pozostanie poniżej kolejnego skoku. Tygodniowy wzrost Nasdaqa już pokazał, że czas trwania zysków spółek AI może współistnieć z zacieśnianiem, jeśli ścieżka nie jest chaotyczna. Druga fala przeszacowania stopy docelowej przy rekordowych cenach oleju napędowego przedłużyłaby straty Dow i spółek o małej kapitalizacji z tygodnia 38. Jeden spokojny tydzień danych nie wymaże sygnału SEP dotyczącego dodatkowej podwyżki; zdecyduje natomiast, czy sygnał ten zostanie wyceniony.

Korea potrzebuje zakończenia serii sprzedaży zagranicznej, a Chiny potrzebują popytu, nie tylko produkcji przemysłowej

Akcje koreańskie potrzebują osłabienia sprzedaży zagranicznej po siedmiu kolejnych sesjach odpływów do czwartku, a także szerokości wśród spółek pamięci i producentów sprzętu, która utrzyma piątkowe odbicie. Ograniczona cena ropy pomogłaby bezpośrednio. Chiny kontynentalne i Hongkong potrzebują konsumpcji, stabilizacji rynku nieruchomości lub wyraźnego wsparcia politycznego w oknie szczytu, a nie tylko kolejnego pozytywnego odczytu z fabryk. Lepsze dane o sprzedaży detalicznej lub inwestycjach wsparłyby krajowe benchmarki i mogłyby ustabilizować Hang Seng po słabej bazie w pobliżu 24,751.

Mapa decyzji na tydzień 39

Konstruktywny scenariusz na tydzień 39 wymaga uporządkowanego trawienia decyzji Fedu, ograniczonych cen energii, odbudowy przepływów w Korei po czwartkowej wyprzedaży oraz wyraźniejszego chińskiego popytu wokół szczytu. Niepowodzenie zmieniłoby odporność Nasdaqa z tygodnia 38 w kolejną wąską zwyżkę przy wyższym progu polityki pieniężnej. Zamknięcia, szerokość rynku, waluty i rentowności pokażą, czy piątkowa odbudowa się utrzymała.

Handluj akcjami bez bram tradycyjnych finansów

Rynek akcji porusza się szybko. Twoja infrastruktura handlowa również powinna.

Wraz z dojrzewaniem rynków RWA i rosnącym zainteresowaniem wieczystymi rynkami powiązanymi z akcjami traderzy analizują alternatywy dla konwencjonalnego dostępu maklerskiego i modeli przechowywania aktywów.

Giełda edgeX oferuje zdecentralizowaną platformę kontraktów perpetual futures, na której uprawnieni użytkownicy mogą handlować rynkami powiązanymi z akcjami, zachowując kontrolę nad swoimi aktywami. Platforma łączy samodzielne przechowywanie aktywów, doświadczenie handlu w arkuszu zleceń, rozliczenia w USDC i dostęp mobilny.

• Samodzielne przechowywanie: użytkownicy zachowują kontrolę nad swoimi kluczami prywatnymi.
• Realizacja w arkuszu zleceń: platforma została zaprojektowana z myślą o szybkim handlu i głębokiej płynności.
• Brak tradycyjnego onboardingu maklerskiego: dostęp nie zależy od konwencjonalnego rachunku papierów wartościowych.
• Rozliczenia w USDC: pozycje wykorzystują znany składnik rozliczeniowy powiązany z dolarem.
• Dostęp mobilny: edgeX jest dostępny na iOS i Androidzie.

Wieczyste kontrakty powiązane z akcjami wiążą się z ryzykiem dźwigni, płynności, inteligentnych kontraktów, wyroczni i rynku oraz nie stanowią własności bazowych akcji. Dostępność może różnić się w zależności od jurysdykcji. Poznaj rynki na edgeX.

Często zadawane pytania

Co definiowało rynek akcji w tygodniu 38?

Tydzień zdefiniowała pierwsza od ponad trzech lat podwyżka Fedu. Jednogłośna podwyżka o 25 pb do 3.75%–4.00%, jastrzębia ścieżka SEP, rentowności obligacji 10-letnich w pobliżu 5% oraz ropa nadal powyżej 100 USD podzieliły liderów: Nasdaq zakończył tydzień wyżej, podczas gdy Dow i S&P zakończyły go niżej. Korea i Hongkong odbudowały się przed piątkiem po śródtygodniowym stresie, a pakiet danych o aktywności w Chinach pozostał podzielony między silną produkcję przemysłową a słabą sprzedaż detaliczną i inwestycje.

Jak zachowywały się amerykańskie akcje w tygodniu 38?

Nasdaq wzrósł o około 0.7%, S&P 500 spadł o 0.1%, a Dow obniżył się o 1.7%. Piątkowe zamknięcia wyniosły 26,522 dla Nasdaqa, 7,650 dla S&P 500, 51,680 dla Dow i 2,860 dla Russell 2000. Szerokość rynku pozostała ograniczona, a kilka sektorów cyklicznych przedłużyło wielotygodniowe trendy spadkowe.

Dlaczego KOSPI odbił w piątek po jastrzębim Fedzie?

Czwartkowa sprzedaż zagraniczna przy poziomie 6,715.41 odzwierciedlała podwyżkę i sygnał dalszego zacieśniania. Piątkowy wzrost do 6,894.23 był napędzany przez Samsung i SK hynix, gdy siła Nasdaqa, niższy Brent i cierpliwość w sprawie ceł związana ze szczytem poprawiły apetyt na ryzyko. Odbicie odwróciło wyprzedaż, ale nie odzyskało w pełni zamknięcia z poprzedniego tygodnia na poziomie 6,909.91.

Co wydarzyło się na chińskich akcjach i w Hongkongu?

Produkcja przemysłowa w Chinach wzrosła w sierpniu o 5.2% rok do roku, lecz sprzedaż detaliczna spowolniła do 0.4%, a inwestycje w środki trwałe w okresie styczeń–sierpień spadły o 7.2%. Hang Seng zamknął 18 września poziomem 24,751, rosnąc tego dnia o 0.60%, nieznacznie poniżej poziomu z tygodnia 37 w pobliżu 24,806. Piątkowy poziom Shanghai Composite w pobliżu 3,912 pokazał siłę podczas sesji, ale nie przełożył rozdźwięku w popycie na potwierdzone, szerokie tygodniowe odbicie.

Jaki jest scenariusz bazowy dla akcji w tygodniu 39?

Scenariuszem bazowym jest selektywna konsolidacja po zrealizowanej podwyżce. Przywództwo Nasdaqa może się utrzymać, jeśli rentowności i ropa pozostaną uporządkowane, lecz szerokość rynku w USA, zagraniczne przepływy w Korei i chiński popyt wokół spotkania Trumpa z Xi muszą się poprawić, zanim zsynchronizowany globalny rajd stanie się wiarygodny.

Co unieważniłoby konstruktywną perspektywę na tydzień 39?

Ponowne przeszacowanie stopy docelowej, kolejny skok cen ropy lub oleju napędowego, nowy szok celny wokół szczytu, wznowiona sprzedaż zagraniczna w Korei po czwartkowej wyprzedaży oraz brak poprawy chińskiej sprzedaży detalicznej lub inwestycji utrzymałyby wąskie przywództwo i uwidoczniły nierozwiązany problem szerokości rynku pozostawiony przez tydzień 38.