Chińska firma finansowa kontrolowana w większości przez władze lokalne pomogła sfinansować zakup układów Nvidia, których Stany Zjednoczone ograniczyły eksport, zgodnie z raportem Bloomberga.

Chodzi o Semi-Tech Leasing Group Co. Sprzętem jest Nvidia Blackwell-serii B300, układ, który znajduje się w całości wewnątrz amerykańskiego reżimu kontroli eksportu.

Śledzenie pieniędzy aż do serwerów

Nabywcą po drugiej stronie finansowania była Glory View Technology Co. Finansowanie Semi-Tech objęło ponad 700 serwerów dla tej firmy.

Co najmniej jedna z tych transakcji dotyczyła kontraktu na 32 serwery Asustek wyposażone w układy B300, które podlegają amerykańskim ograniczeniom eksportowym.

Finansowanie zostało przeprowadzone w formule sale-and-leaseback, strukturze, w której firma sprzedaje sprzęt leasingodawcy, a następnie dzierżawi go z powrotem, uwalniając kapitał, podczas gdy leasingodawca ujmuje aktywa w swoim bilansie. Dzięki tym transakcjom Glory View pozyskała ponad 3 miliardy juanów, około 450 milionów dolarów, na budowę infrastruktury AI.

Kto stoi za Semi-Tech

Semi-Tech jest kontrolowana większościowo przez władze miejskie Shenzhen i Pekinu. Firma jest również powiązana z narodowym funduszem półprzewodnikowym Chin, głównym narzędziem państwa w rozwijaniu krajowych ambicji w dziedzinie układów scalonych.

Glory View jest zdecydowanie nie jedyną zakładem Semi-Tech na infrastrukturę obliczeniową. Pożyczkodawca zainwestował ponad 11 miliardów juanów, około 1,6 miliarda dolarów, w infrastrukturę obliczeniową, a większość tych środków trafiła do dużego centrum danych China Mobile w Ningxia.

Jest też wątek dokumentacyjny: późniejsze zestawienia złożone regulatorom w Pekinie zostały zmodyfikowane, aby usunąć pewne szczegóły dotyczące sprzętu oraz informacje o dostawcach.

Dlaczego kontrole eksportu radzą sobie trudno z finansowaniem

Amerykańskie zasady eksportu zaawansowanych układów AI zostały zbudowane wokół dość prostej ide: trzymać najpotężniejszy sprzęt z dala od chińskich nabywców, a postęp Chin w dziedzinie AI zwalnia. Egzekwowanie przepisów koncentruje się zazwyczaj na fizycznym przemieszczaniu układów i firmach, które je wysyłają.

Budowa centrów danych AI jest kapitałochłonna, a leasing jest standardowym sposobem rozkładania tych kosztów zamiast zakupu sprzętu za gotówkę. Sprawa Semi-Tech pokazuje, jak struktura leasingowa może dodać kolejne ogniwo do tego łańcucha. Pieniądze pochodzą ze źródła wspieranego przez państwo, serwery pochodzą od producenta sprzętu, a ograniczony krzem jest w środku.

Co to oznacza dla producentów układów, regulatorów i inwestorów

Dla amerykańskich regulatorów bezpośrednim punktem nacisku jest widoczność. Jeśli pożyczkodawcy powiązani z rządem mogą finansować ograniczony sprzęt, egzekwowanie przepisów może wymagać badania bilansów, a nie tylko manifestów wysyłkowych.

Dla Pekinu ten wzorzec finansowania wpisuje się w szerszą strategię. Wśród zwolenników Semi-Tech są dwa duże samorządy miejskie oraz powiązania z narodowym funduszem półprzewodnikowym, a największy zakład firmy na infrastrukturę obliczeniową wspiera centrum China Mobile.