Mimo że żadna z firm nie potwierdziła żadnej transakcji, rozmowy o fuzji SpaceX i Tesli wciąż nabierają tempa. Spekulacje zyskały na sile na tle nowo opublikowanych wyników SpaceX, podczas gdy Tesla przygotowuje się do przedstawienia własnych wyników 21 października.

Pytanie o fuzję wspina się w górę rankingu

Według artykułu Reutersa opublikowanego 20 października pytanie „Kiedy SpaceX połączy się z Teslą?” zebrało 26 głosów na platformie inwestorskiej SpaceX i 128 głosów na platformie Tesli. W SpaceX jedyne pytanie, które otrzymało więcej głosów, dotyczyło sprzętu lądownika księżycowego Starship i miało ich 38.

Inwestorzy chcą również wiedzieć, czy kosztowne ambicje Elona Muska w zakresie sztucznej inteligencji ostatecznie przyniosą zadowalające zyski.

Obie firmy są już ze sobą powiązane

Nie chodzi o zwykłe domysły. W styczniu 2026 roku Tesla zainwestowała 2 miliardy dolarów w xAI. SpaceX następnie włączył xAI do swojej działalności, a Cryptopolitan wcześniej informował, że firmy dzielą licznych pracowników, sprzęt i infrastrukturę.

Kwartalny raport SEC SpaceX za drugi kwartał ujawnił dodatkowo, że SpaceX zakupił w tym kwartale Megapacki Tesli o wartości 295 milionów dolarów, co podkreśla powiązania handlowe między oboma przedsiębiorstwami. To nakładanie się rysuje ramy debaty:aniem dla inwestorów jest nie tyle to, czy firmy już dzielą się zasobami, ile to, czy istniejące więzi zostaną sformalizowane w jednej strukturze korporacyjnej.

Czy marże Starlinka i samochodów pokryją rachunek za AI

Wyniki SpaceX, opublikowane 20 października, wykazały pozytywne wskaźniki, w tym przychody trzeciego kwartału w wysokości 14,6 miliarda dolarów oraz zysk netto 4,4 miliarda dolarów. Jednostka AI przyniosła 7,56 miliarda dolarów przychodów, jednocześnie generując wydatki kapitałowe w wysokości 16,44 miliarda dolarów, co uwypukla skalę inwestycji w AI. Ta różnica między przychodami a wydatkami leży w sercu pytań inwestorów o ambicje Muska w dziedzinie AI. Dla porównania: kwartalne wydatki kapitałowe jednostki AI były niemal czterokrotnie wyższe niż cały kwartalny zysk netto spółki.

Tesla z kolei sprzedała w kwartale 486 532 pojazdy, zgodnie z komunikatem o produkcji i dostawach. Na dzień 19 października Reuters poinformował, że analitycy oczekiwali skorygowanego zysku w wysokości 43 centów na akcję oraz ujemnego przepływu pieniężnego w wysokości 4,92 miliarda dolarów. Raport Tesli z 21 października pokaże, jak bardzo rzeczywiste wyniki zbliżą się do tych oczekiwań — dlatego Reuters określił te wyniki jako test ambicji Muska w zakresie wydatków na AI.

Kalkulacje Barclays sprzyjają kontroli Muska

Według Barclays fuzja mogłaby nastąpić przed dorocznym zgromadzeniem korporacyjnym Tesli 3 grudnia — ocena ta uwzględnia również zakupy SpaceX od Tesli.

Bank zaproponował strukturę, w której 100% fuzji zostałoby przeprowadzone w oparciu o akcje. Taki układ dałby Muskowi 56% praw głosu, nawet jeśli posiadałby jedynie 37% akcji połączonej spółki.

Podczas wywiadu dla Fox Business z 20 października analityk Constellation Research R. "Ray" Wang zasugerował, że akcjonariusze Tesli otrzymaliby 0,7 akcji SpaceX za każdą akcję.

"Otrzymuje większość praw głosu przy mniejszej liczbie akcji" — wyjaśnił Wang.

Stuart Varney zapytał: "To wydaje się bardzo na korzyść Elona Muska, prawda?"

"O tak" — odparł Wang.

Główną kwestią dla akcjonariuszy mniejszościowych jest to, czy zachowalibyikolwiek realny wpływ na połączone przedsiębiorstwo, w którym Musk posiada większość praw głosu. Ocena Barclays nadaje również rozmowom o fuzji konkretny harmonogram do obserwowania: możliwe porozumienie przed zgromadzeniem 3 grudnia, a wyniki Tesli 21 października jako najbliższy zaplanowany kamień milowy pomiędzy.

Co fuzja mogłaby oznaczać dla konkurencji

Prognoza PwC na 2026 rok podkreśla, jak firmy zabezpieczają infrastrukturę AI, moc obliczeniową i dystrybucję poprzez przejęcia i partnerstwa. Jednak badanie Komisji Europejskiej wykazało, że analizowane fuzje miały tendencję do ograniczania innowacji przy jednoczesnym zwiększaniu marż. Jej wnioski nie przewidują wprost rezultatu połączenia międzysektorowego. Na tym tle formalne połączenie SpaceX i Tesli wpisuje się we wzór opisywany przez PwC, przy czym wyróżniającą cechą jest to, że obie strony już od styczniowej inwestycji Tesli w xAI zbiegają się operacyjnie.

Dla obu firm większym pytaniem pozostaje, czy efektywność operacyjna usprawiedliwi koszty i koncentrację kontroli.