Akcje Space Exploration Technologies Corp. (SPCX) spadły o 0,40% do 146,90 USD, czyli o 0,59 USD, zanim w handlu po godzinach odbiły się o 0,30% do 147,34 USD. Ruch ten nastąpił po ogłoszeniu przez SpaceX porozumienia finansowego o wartości 40 mld dolarów na zakup układów Nvidia GPU na potrzeby operacji obliczeniowych firmy.

Porozumienie ma wspierać rozwój Groka, modelu AI firmy xAI, oraz rozbudowę infrastruktury centrów danych w ramach działalności xAI SpaceX. SpaceX oczekuje, że leasing GPU w ramach tej umowy rozpocznie się w pierwszej połowie 2027 roku.

SpaceX aranżuje finansowanie układów Nvidia GPU o wartości 40 mld dolarów

SpaceX ustrukturyzowała transakcję jako główną umowę leasingu finansowego z udziałem Apollo Global Management i Goldman Sachs. Apollo i Goldman Sachs przewodzili zobowiązaniom finansowym, a Goldman Sachs pełnił rolę agenta strukturyzującego. W transakcji uczestniczyły również podmioty zależne BlackRock, Goldman Sachs Asset Management oraz KKR.

Zgodnie z umową podmiot zarządzany przez Apollo zakupi dla SpaceX układy Nvidia Vera Rubin GPU — nextową platformę data center producenta chipów — oraz powiązany sprzęt. SpaceX będzie wynajmować sprzęh w oddzielnych transzach, przy czym każdy leasing ma trwać około pięciu do 5,25 roku. Firma będzie dokonywać kwartalnych płatności obejmujących kapitał oraz stałą roczną stopę finansowania.

Struktura finansowania obejmuje również czynsz równy 5% sfinansowanego kosztu każdej transzy. SpaceX oczekuje zakończenia umowy przed końcem roku, a leasing sprzętu ma rozpocząć się w pierwszej połowie 2027 roku. Firma określiła to porozumienie jako największą dotychczas zaangażowaną transakcję finansowania GPU — skala ta podkreśla, jak budow infrastruktury AI jest w coraz większym stopniu finansowana przez kredyt strukturyzowany oraz jak rating inwestycyjny SpaceX zapewnia mu dostęp do warunków finansowania, które wyspecjalizowani operatorzy GPU znaleźli trudniej do uzyskania.

Układy GPU wsparają rozwój Groka i ekspansję centrów danych

SpaceX planuje wdrożyć procesory Nvidia w infrastrukturze wspierającej Groka i inne potrzeby obliczeniowe xAI. Oczekuje się, że sprzęt zapewni dodatkową moc obliczeniową do trenowania modeli i przetwarzania zapytań w miarę wzrostu popytu. Inwestycja wesprze również rozwój naziemnych centrów danych, obok długoterminowych planów firmy dotyczących obliczeń orbitalnych.

SpaceX wchłonęła xAI w lutym, łącząc swoje operacje kosmiczne z działalnością w zakresie sztucznej inteligencji. Integracja umieściła rozwój Groka i infrastrukturę obliczeniową w szerszej strategii inwestycyjnej firmy. Subskrypcje Starlink i starty rakiet nadal generują przychody poza działalnością centrów danych — mix, który wyróżnia SpaceX na tle wyspecjalizowanych dostawców GPU, których biznes koncentruje się na popycie na obliczenia AI.

Moody's przyznało SpaceX rating inwestycyjny Baa1 w czerwcu, wzmacniając jego pozycję na rynkach kredytowych. Elon Musk ostrzegł później, że pożyczkodawcy ograniczyli dostęp do finansowania firmom zależnym od przychodów z centrów danych AI. Przewidział również konsolidację wśród wyspecjalizowanych dostawców chmury, którzy zmagają się z ostrzejszymi warunkami pożyczkowymi.

Finansowanie GPU stoi w obliczu ryzy zadłużenia i amortyzacji

Umowa SpaceX następuje po transakcji finansowania strukturyzowanego o wartości 36 mld dolarów wspierającej zakupy GPU dla Anthropic. Apollo i Blackstone kierowali wcześniejszym porozumieniem, w którym uczestniczyły Broadcom oraz zobowiązania leasingowe sprzętu. Duże projekty infrastruktury technologicznej nadal przyciągają finansowanie, mimo rosnących obaw o wartości sprzętu.

CoreWeave ilustruje presję finansową, z jaką mierzą się wyspecjalizowani dostawcy chmury GPU, gdy koszty pożyczek rosną. Jego akcje spadły o około 30% między 30 września a 16 października, a jego zadłużenie zbliżyło się do 50 mld dolarów. Jego obligacje niezabezpieczone przynosiły około 15% w połowie października, odzwierciedlając drogie warunki finansowania.

Amortyzacja GPU stanowi kolejne wyzwanie, ponieważ sprzęt obliczeniowy może stracić wartość przed wygaśnięciem umów finansowania. CoreWeave zarejestrował prawie 1,4 mld dolarów amortyzacji przy około 2,6 mld dolarów przychodów w drugim kwartale. Kapitał venture Chamath Palihapitiya również oczekuje niewykorzystanej mocy obliczeniowej i konsolidacji branży w 2027 roku. Na tym tle krótkoterminowymi punktami odniesienia dla porozumienia SpaceX są jego zakończenie przed końcem roku i rozpoczęcie leasingu GPU w pierwszej połowie 2027 roku — punkty, w których największe dotychczas zaangażowane finansowanie GPU zacznie się przekształcać we wdrożoną moc obliczeniową.