Południowokoreańscy regulatorzy finansowi wyznaczyli luty 2027 roku jako termin pierwszej fazy szerszej przebudowy rynku, która pozwoli na emitowanie i obrót tradycyjnymi papierami wartościowymi — takimi jak akcje, obligacje i fundusze — w formie tokenizowanej, a docelowo stablecoiny mają wspierać rozliczenia onchain.

Przedstawiciele Komisji Nadzoru Finansowego (FSC) oraz Służby Nadzoru Finansowego (FSS) przedstawili ten plan w piątek w ramach działań na rzecz budowy infrastruktury dla rynków papierów wartościowych cyfrowych.

Kwon Dae-young, wiceprzewodniczący FSC, oświadczył, że władze chcą stworzyć fundamenty dla tokenizowanej emisji i obiegu szerszego zakresu konwencjonalnych papierów wartościowych.

„Władze będą dążyć do stworzenia podstaw ułatwiających tokenizowaną emisję i obieg większej liczby tradycyjnych rodzajów papierów wartościowych, w tym akcji, obligacji i funduszy, ostatecznym celem jest całkowita transformacja i unowocześnienie infrastruktury rynku kapitałowego pod kątem łączności cyfrowej” — powiedział Kwon.

Plan rozszerzy istniejące w Korei Południowej ramy ofert tokenów zabezpieczonych (STO) poza produkty inwestycji ułamkowej i ostatecznie ustanowi szerszą infrastrukturę cyfrowego rynku kapitałowego. Tokenizacja rejestruje prawa własności w blockchainie, co według zwolenników może usprawnić rozliczenia i prowadzenie rejestru w porównaniu z konwencjonalnymi systemami pośredników; regulatorzy na całym świecie wciąż pracują nad tym, jak wpisać tę technologię w istniejące zasady ochrony inwestorów.

Plan tokenizacji papierów wartościowych w Korei Południowej

Pierwszy etap ma rozpocząć się w lutym 2027 roku. Obejmie kilka obszarów, w tym ustawę o rejestracji elektronicznej, fundusze rynku pieniężnego i obligacje dla inwestorów instytucjonalnych, nie notowane akcje trzymane w strukturach powierniczych oraz publicznie oferowane ułamkowe papiery inwestycyjne.

Drugi etap rozszerzy tokenizację na wszystkie publicznie oferowane papiery wartościowe. Ostatni etap wprowadzi infrastrukturę płatności onchain powiązaną ze stablecoinami.

Terminy drugiej i trzeciej fazy nie zostały jeszcze ustalone. Regulatorzy zaznaczyli, że ich wdrożenie będzie zależało od wyników pierwszej fazy, tempa adaptacji technologicznej przez uczestników rynku oraz ustawodawstwa dotyczącego stablecoinów.

Podejście zakłada więc stopniowe przechodzenie od wybranych papierów wartościowych do szerszego rynku tokenizowanego, zamiast wprowadzania pełnej tokenizacji od razu. Tak etapowa metoda odzwierciedla sposób, w jaki inne jurysdykcje podchodziły do reform rynku aktywów cyfrowych, testując wąskie zastosowania przed rozszerzeniem zakresu.

Południowokoreańscy regulatorzy ustanowili również limity udziału osób indywidualnych. Subskrypcje indywidualne zostaną ograniczone do niższej z wartości: 30 milionów wonów, co odpowiada 22 000 dolarom, albo 5% całkowitej wielkości emisji danej oferty.

Roczne zakupy netto przez rynki pozagiełdowe (OTC) zostaną ograniczone do około 74 000 dolarów.

Instytucje finansowe i emitenci wobec nowych wymogów

Istniejące licencjonowane instytucje finansowe będą mogły zarządzać tokenizowanymi papierami wartościowymi na podstawie obecnych licencji, co pozwoli doświadczonym uczestnikom rynku uczestniczyć w nim bez konieczności uzyskiwania zupełnie nowej licencji.

Emitenci prowadzący własne rachunki papierów wartościowych będą jednak musieli spełnić dodatkowe wymogi finansowe i techniczne. Tacy emitenci muszą utrzymywać co najmniej 3 miliony dolarów kapitału własnego oraz przestrzegać określonych standardów technologii informatycznej i cyberbezpieczeństwa.

Wymogi te odzwierciedlają dążenie regulatorów do budowy infrastruktury zdolnej obsługiwać tokenizowane papiery wartościowe, przy jednoczesnym utrzymaniu zabezpieczeń wokół działań rynkowych i systemów cyfrowych.

Planowane ramy rozszerzą także oferty tokenów zabezpieczonych poza produkty inwestycji ułamkowej, które dotychczas stanowiły znaczną część południowokoreańskich wysiłków w zakresie tokenizacji.

Ambicje cyfrowego rynku Korei odzwierciedlają szerszą zmianę w Azji

Inicjatywa powstaje w momencie, gdy azjatyckie centra finansowe rozszerzają prace nad infrastrukturą finansową opartą na blockchainie.

Korea Południowa ma dużą bazę inwestorów detalicznych — 11,3 miliona zweryfikowanych użytkowników kryptowalut. Jej rynek akcji regularnie odnotowuje dzienne obroty porównywalne z obrotami giełd kryptowalut.

Szerszy rynek azjatycki staje się coraz ważniejszy dla światowej branży aktywów cyfrowych. Znajdujący się w materiale źródłowym raport Organizacji Współpracy Gospodarczej i Rozwoju (OECD) wskazał, że Azja osiągnęła najwyższe tempo wzrostu wśród regionów i odpowiadała za 30% światowego obrotu stablecoinami w 2025 roku.

Inne duże centra finansowe w regionie realizują pokrewne inicjatywy. Japonia tydzień wcześniej ogłosiła plany krajowego systemu rozliczeń blockchainowych obejmującego akcje i obligacje skarbowe, z wdrożeniem zaplanowanym na początek lat 30. XXI wieku. Singapur w tym tygodniu sfinalizował natomiast ramy licencjonowania stablecoinów.

Plan Korei Południowej sytuuje ten kraj wśród azjatyckich jurysdykcji dążących do połączenia tradycyjnych rynków finansowych z infrastrukturą opartą na blockchainie. Proponowany trzecioetapowy system płatności miałby ostatecznie połączyć tokenizowane papiery wartościowe z rozliczeniami opartymi na stablecoinach, choć ten etap pozostaje zależny od postępu wcześniejszych faz oraz odległego ustawodawstwa. Do obserwowania w przyszłości należą m.in. tempo uchwalania ustaw umożliwiających reformę przez Zgromadzenie Narodowe Korei Południowej, wyniki pierwszej fazy uruchamianej w lutym 2027 roku oraz szybkość, z jaką uczestnicy rynku zaadoptują nową infrastrukturę.

Źródło: CoinDesk