Komisja Usług Finansowych Korei Południowej (FSC), najwyższy organ nadzoru finansowego w kraju, przedstawiła nowy projekt umożliwiający tokenizowany obrót akcjami, obligacjami i funduszami, z wejściem ram w życie 4 lutego 2027 r. Projekt został ujawniony w czwartek 1 października.

Rozszerzenie tokenizacji — czyli rejestrowania praw własności do tradycyjnych aktywów finansowych jako tokenów cyfrowych w rozproszonym rejestrze — zbiega się z równoległym wysiłkiem na rzecz odroczenia krajuowego podatku dochodowego od kryptowalut, obecnie zaplanowanego na 1 stycznia 2027 r., który zyskuje poparcie w całym spektrum politycznym, przy dołączeniu ustawodawców zarówno partii rządzącej, jak i opozycji.

Korea Południowa dąży do tokenizacji akcji, obligacji i funduszy

FSC otworzyła okno konsultacji publicznych od 2 października do 11 listopada 2026 r., aby zebrać uwagi do przepisów wykonawczych ustawy o usługach inwestycyjnych finansowych i rynkach kapitałowych oraz ustawy o rejestracji elektronicznej.

Obie ustawy macierzyste, które mają wejść w życie 4 lutego 2027 r., rozszerzą zakres tokenizacji w kraju. Zgodnie z obecnym reżimem na blockchainie mogą być reprezentowane wyłącznie ułamkowe produkty inwestycyjne.

Projekt przedstawiony 1 października rozszerzyłby to na konwencjonalne papiery wartościowe, w tym akcje, obligacje i fundusze — po raz pierwszy obejmując instrumenty będące centrum krajowych rynków kapitałowych zakresem reprezentacji on-chain.unikat FSC potwierdził, że instrumenty ztokenizowane będą funkcjonować obok pozapiniężnych certyfikatów beneficjenta powierzenia oraz papierów z umów inwestycyjnych.

Wdrożenie postępuje zgodnie z etapową, lecz elastyczną harmonogramem wyznaczonym przez regulatora 4 września:

• Etap 1: Prywatnie lokowane fundusze rynku pieniężnego i obligacje dla inwestorów instytucjonalnych, akcje nieobrotowe poprzez strukturę powierniczą oraz publicznie oferowane ułamkowe papiery inwestycyjne.
• Etap 2: Publicznie oferowane papiery wartościowe.
• Etap 3: Warstwa rozliczeń on-chain powiązana ze stablecoinami.

Zamknięcie okna konsultacji 11 listopada 2026 r. jest kolejnym kamieniem milowym procedury, dając uczestnikom rynku formalny kanał wypowiedzi przed datą wejścia w życie 4 lutego 2027 r.

Kto może emitować tokenizowane papiery wartościowe w Korei Południowej?

Projekt FSC określił warunki, które muszą spełnić emitenci, aby wystawiać tokenizowane papiery wartościowe w kraju, w tym współdzielenie rozproszonych rejestrów z Korea Securities Depository — centralnym depozytem papierów wartościowych — oraz co najmniej dwoma podmiotami zarządzającymi kontami. Regulator wyjaśnił też, że emitenci nie mogą pobierać bezpośredniej opłaty za korzystanie z rejestru.

Nowo utworzona kategoria „podmiot zarządzający kontami emitenta” pozwala obecnie firmom emitującym tokenizowane papiery wartościowe również na zarządzanie kontami klientów. W przeszłości usługę tę mogły oferować wyłącznie podmioty finansowe.

Firmy chcące wejść do nowej kategorii muszą najpierw spełnić określone warunki FSC:

• Posiadać kapitał własny wynoszący co najmniej 4 miliardy wonów.
• Zatrudniać personel obejmujący jednego specjalistę ds. zarządzania kontami, jednego specjalistę ds. kontroli wewnętrznej i dwóch specjalistów IT.

Po stronie obrotu projekt dodaje jednostkę licencyjną dla obrotu pozagiełdowego papierami dłużnymi, dołączając do istniejących jednostek dla akcji nieobrotowych i pozapiniężnych certyfikatów beneficjenta powierzenia. Jako środek ochrony inwestorów FSC ograniczyła również roczne zakupy netto inwestorów detalicznych na każdej giełdzie OTC do 100 mln wonów.

Ustawodawcy chcą ponownie odroczyć styczniowy podatek kryptowalutowy

Podczas gdy ramy tokenizacji idą naprzód, rośnie presja na odrębny podatek dochodowy od kryptowalut zaplanowany na 1 stycznia 2027 r. Podatek traktuje zyski z transferu lub pożyczania aktywów cyfrowych jako dochód różnorodny, opodatkowany stawką 20% od rocznych zysków powyżej kwoty wolnej 2,5 mln wonów. Cryptopolitan podał, że efektywna stawka wynosi 22% po doliczeniu 2% miejscowego dopłaty. Zyski uzyskane w 2027 r. będą po raz pierwszy rozliczane i opacane w maju 2028 r.

Rozbieżne trajektorie — tokenizacja papierów wartościowych postępująca zgodnie z harmonogramem, podczas gdy podatek stoi w obliczu możliwego czwartego odroczenia — pokazują, że zasady dotyczące aktywów cyfrowych w Korei Południowej są ustalane według dwóch różnych zegarów.

Wezwania do odroczenia reżimu podatkowego pochodzą z obu stron politycznego podziału. Posłanka Min Byung-duk z rządzącej Partii Demokratycznej i poseł Kim Jae-seop z Partii Władzy Ludowej przedłożyli odrębne projekty przesuwające datę rozpoczęcia nawet do 2030 r. Poseł Song Eon-seog zaproponował uchylenie przepisów podatkowych, poseł Jung Sung-kook zaproponował start w 2030 r., a poseł Kim Sang-hoon datę 2029 r., według The Korea Times i Cryptopolitan.

Czwarte odroczenie po trzech wcześniejszych

Grupy branżowe i inwestorzy skłaniają się w tym samym kierunku. Digital Asset eXchange Alliance poinformowała ustawodawców, że giełdy wciąż nie mają standaryzowanej sieci danych z regulatorami i potrzebują więcej czasu na jej budowę i testowanie.

Badanie Tiger Research przeprowadzone z Chainalysis wykazało, że 73,7% z 2423 koreańskich inwestorów sprzeciwia się planowi, podał The Korea Times. Oddzielnie petycja obywatelska w sprawie odroczenia zebrła 50 000 podpisów, trafiając do Komisji Strategii i Finansów Zgromadzenia Narodowego, według Cryptopolitan.

Rząd trzyma swoje stanowisko. Minister finansów Lee Hyoung-il poparł start w styczniu 28 września, mówiąc, że 85% inwestorów posiada kryptowaluty o wartości poniżej 5 mln wonów i po odliczeniu będzie winni niewiele lub nic.

Podatek został pierwotnie zaprojektowany na 2022 r. i już trzykrotnie przesuwano go — na 2023, 2025 i teraz 2027 r. — dlatego obecna inicjatywa oznaczałaby czwarte odroczenie. Czy Zgromadzenie Narodowe zadziała w sprawie projektów odroczenia przed 1 stycznia 2027 r., pozostaje pytaniem otwartym.