Południowokoreańscy regulatorzy finansowi opublikowali mapę drogową objęcia tokenizacją całego rynku kapitałowego kraju — od obligacji prywatnych po akcje notowane na giełdzie — której ostatecznym celem jest rozliczanie za pomocą stablecoinów.

BREAKING: 🇰🇷 South Korea just unveiled a 3-stage plan to bring $5.36 trillion worth of stocks, bonds, and funds onchain, starting February 2027. pic.twitter.com/U7Y5yY9tKr

— Bull Theory (@BullTheoryio) September 4, 2026

Komisja Nadzoru Finansowego (FSC) oraz Służba Nadzoru Finansowego (FSS) ogłosiły plan w piątek, po trzecim spotkaniu ciała doradczego ds. tokenizowanych papierów wartościowych. Kraj ma już 11,3 miliona zweryfikowanych użytkowników kryptowalut oraz rynek akcji, którego dzienne obroty rywalizują z giełdami kryptowalutowymi — połączenie, które uczyniło Koreę Południową jedną z najściślej obserwowanych jurysdykcji w zakresie łączenia tradycyjnych finansów z infrastrukturą blockchain.

Najważniejsze punkty

• FSC przedstawiła trójstopniowy plan tokenizacji wszystkich papierów wartościowych, w tym akcji, obligacji i funduszy.
• Faza pierwsza rozpoczyna się 4 lutego 2027 roku i obejmuje fundusze rynku pieniężnego, obligacje korporacyjne oraz akcje nielistowane dla inwestorów instytucjonalnych.
• Faza druga rozszerza tokenizację na wszystkie publicznie oferowane papiery wartościowe, pod warunkiem że faza pierwsza okaże się stabilna.
• Faza trzecia wprowadza infrastrukturę rozliczeń w stablecoinach w sieci blockchain.
• Istniejące podmioty posiadające licencje mogą obsługiwać tokenizowane papiery wartościowe bez konieczności uzyskania dodatkowego zezwolenia.

Faza pierwsza od lutego 2027 roku

Pierwszy etap rozpocznie się wraz z wejściem w życie znowelizowanej południowokoreańskiej ustawy o elektronicznej rejestracji 4 lutego 2027 roku. Ustawa ta prawnie uznaje papiery wartościowe oparte na blockchainie, nadając instrumentom tokenizowanym ten sam status prawny co konwencjonalnym zarejestrowanym papierom wartościowym — warunek wstępny, który hamował pilotaże tokenizacji w jurysdykcjach pozbawionych równoważnego ustawodawstwa.

W ramach fazy pierwszej najpierw tokenizowane będą prywatne fundusze rynku pieniężnego oraz prywatne obligacje korporacyjne dla inwestorów instytucjonalnych. Akcje nielistowane również zostaną poddane tokenizacji poprzez strukturę powierniczą, co oznacza, że bazowe akcje pozostaną w istniejącym systemie, a inwestorzy otrzymają tokenizowany papier wartościowy będący świadectwem prawa do korzyści powierniczych. Rozpoczęcie od instrumentów o charakterze instytucjonalnym, prywatnie lokowanych, to celowo zachowawcza sekwencja: ogranicza ona początkową ekspozycję do inwestorów profesjonalnych, zanim aktywa dostępne dla inwestorów detalicznych zostaną przeniesione do sieci blockchain.

Inwestorzy detaliczni na giełdach pozagiełdowych będą podlegać rocznemu limitowi zakupów netto w wysokości 100 milionów wonów, czyli około 74 000 dolarów, na każdy parkiet. Indywidualne subskrypcje zostaną ograniczone do 30 milionów wonów, około 22 000 dolarów, lub 5% całkowitej wielkości emisji — w zależności od tego, która kwota będzie niższa.

Rozliczenia w stablecoinach to ostateczny cel

Jeśli faza pierwsza przebiegnie sprawnie, faza druga otworzy tokenizację na wszystkie publicznie oferowane papiery wartościowe. Terminy faz drugiej i trzeciej zależą od wyników fazy pierwszej oraz od oczekującego ustawodawstwa dotyczącego stablecoinów.

Faza trzecia, ostatnia, ustanowi infrastrukturę płatności w sieci blockchain, która pozwoli inwestorom rozliczać tokenizowane papiery wartościowe przy użyciu stablecoinów, zastępując wielodniowy konwencjonalny cykl rozliczeniowy dostawą w łańcuchu.

FSC wskazała tokenizowany fundusz BUIDL firmy BlackRock oraz tokenizowane zielone obligacje Hongkongu jako punkty odniesienia dla programu — dwa z najczęściej przywoływanych działających przykładów instytucjonalnej tokenizacji poza Koreą Południową.

Emitenci niebędący bankami, którzy chcą prowadzić rachunki inwestycyjne dla własnych tokenów zabezpieczających, muszą posiadać co najmniej 4 miliardy wonów, około 3 milionów dolarów, kapitału własnego oraz zatrudniać dedykowany personel ds. zgodności i IT.

Istniejące licencjonowane domy maklerskie i firmy tradingowe nie będą potrzebować dodatkowej licencji do obsługi tokenizowanych papierów wartościowych — rozwiązanie zaprojektowane tak, aby umożliwić istniejącym instytucjom finansowym uczestnictwo od pierwszego dnia, zamiast zamykać tokenizację wyłącznie dla nowych podmiotów. Giełdy pozagiełdowe muszą skonsultować się z FSS przed rozpoczęciem działalności.

FSC oświadczyła, że planuje przedstawić propozycje rewizji przepisów wykonawczych do końca września, co będzie pierwszym konkretnym sygnałem, jak szczegółowe zasady — w tym dotyczące depozytów, ujawnień i funkcjonowania giełd — będą wyglądać w praktyce.

Krok Korei Południowej następuje w momencie, gdy Japonia ogłosiła w zeszłym tygodniu plany krajowego systemu rozliczeń blockchain dla akcji i obligacji skarbowych, z celem wdrożenia na początku lat 30. XXI wieku. Singapur w tym tygodniu sfinalizował również swoje ramy licencjonowania stablecoinów. Łącznie te trzy ogłoszenia oznaczają jeden z najintensywniejszych okresów tokenizacji i regulacji aktywów cyfrowych wśród głównych azjatyckich centrów finansowych do tej pory.

FSC oświadczyła, że jej ostatecznym celem jest całkowita transformacja infrastruktury rynku kapitałowego w kierunku łączności cyfrowej.

Źródło: CoinCentral