Najwyższy koreański regulator finansowy rozważa, czy wprowadzić regulowane prowadzenie rynku dla aktywów cyfrowych, po tym jak stablecoin powiązany z jenem japońskim krótko notowany był ponad czterokrotnie powyżej pegu na południowokoreańskiej giełdzie Upbit.

Komisja Usług Finansowych (FSC) oświadczyła 28 września, że zbada, czy formalne zasady działania animatorów rynku mogłyby poprawić efektywność i stabilność krajowego rynku aktywów cyfrowych. Przegląd nastąpił po nagłej anomii cenowej na rynku stablecoinów, która wzbudziła nowe obawy dotyczące płynności i bezpieczeństwa inwestorów. Proponowane środki mogą również wpłynąć na drugą fazę południowokoreańskiego ustawodawstwa dotyczącego aktywów cyfrowych.

Szok cenowy JPYC stawia płynność w centrum uwagi

Sprawa nabrała pilności, gdy JPYC, stablecoin powiązany z jenem japońskim, został dodany na Upbit i gwałtownie odechodził od swojego kursu odniesienia. Ze względu na płytkie arkusze zleceń dla pozornie stabilnego aktywa token był krótko wyceniany na ponad czterokrotność wartość jena, który ma odzwierciedlać. Epizod ten ilustruje strukturalną cechę tokenów z pegiem: gdy arkusze zleceń są płytkie, nawet aktywa zapjektowane do utrzymywania stałej wartości mogą być notowane daleko od kursu odniesienia.

Yoo Young-joon, dyrektor FSC ds. polityki finansów cyfrowych, powiedział, że regulatorzy zbadają systemy efektywności i stabilności rynku, w tym działania animatorów rynku. Powołał się również na skargi, że użytkownicy stracili pieniądze po skoku ceny JPYC.

Animatorzy rynku stają dziś przed barierą prawną

Obowiązująca w Korei Południowej ustawa o ochronie użytkowników aktywów wirtualnych nie zawiera zwolnienia dla animatorów rynku krypto. W praktyce może to utrudniać funkcjonowanie tradycyjnych struktur prowadzenia rynku, ponieważ przepisy mające zapobiegać nieujawnionym transakcjom i manipulacji rynkowej pozostawiają niewiele miejsca na legalne dostarczanie płynności. W innych miejscach animatorzy rynku — firmy nieustannie kwotujące ceny kupna i sprzedaży, aby utrzymać porządek w handlu — zazwyczaj działają w oparciu o wyraźne wyłączenia regulacyjne, które odróżniają je od manipulujących dealerów.

Formalne wyłączenie mogłoby to zmienić, ustanawiając wyraźne rozróżnienie między legalnym dostarczaniem płynności a manipulacją — choć FSC nie ogłosiła jeszcze, jak miałoby wyglądać jej rozporządzenie.

Giełdy mogą stanąć przed ściślejszym nadzorem publicznym

Prowadzenie rynku to tylko jeden element szerszej reformy regulacyjnej obecnie omawianej. Według Yoo funkcje takie jak monitorowanie nietypowych transakcji, wsparcie notowań tokenów oraz główne operacje giełdowe obejmujące realizację transakcji mogą wymagać przejścia od prywatnej do publicznej samoregulacji. Zmiana ta poddawałaby kluczowe funkcje giełd bliższej kontroli publicznej.

FSC dyskutuje również o silniejszym ładzie korporacyjnym, wraz z wymogami dotyczącymi kontroli wewnętrznej i zdolności finansowej giełd. W marcu komisja ogłosiła, że będzie kontynuować prace nad proponowaną ustawą o aktywach cyfrowych jako drugim krokiem południowokoreańskiego ustawodawstwa krypto. Ten framework mógłby poszerzyć branżę poza firmy oparte na giełdach, zapewniając jaśniejsze definicje usług powierniczych, brokerskich, zarządzania aktywami i doradczych.

Stablecoiny i krajowa emisja tokenów wchodzą na agendę

Również w harmonogramie regulacyjnym znajdują się zasady dla stablecoinów denominowanych w tradycyjnych walutach, a także krajowe przepisy dotyczące emisji i ujawniania informacji o tokenach cyfrowych. FSC uważa, że szersze ramy ustawodawcze zwiększą przejrzystość i zaoferują firmom większe możliwości w zakresie płatności cyfrowych aktywów, inwestycji skarbowych i oszczędnościowych.

Niektóre szczegóły pozost nierozstrzygnięte. W sierpniu komisja poinformowała, że dyskusje nad drugim etapem ustawy o aktywach cyfrowych trwają, zauważając, że niektóre wymogi dotyczące własności giełd nie zostały jeszcze ustalone.

Dla traderów krypto i giełd debata o prowadzeniu rynku umieszcza teraz płynność w samym centrum następnej fazy regulacyjnej Korei Południowej. Wskaźnikami do obserwacji są kształt ostatecznych zasad FSC dotyczących animatorów rynku, postęp prac nad ustawą o aktywach cyfrowych oraz sposób rozstrzygnięcia otwartych wymogów dotyczących własności giełd.

Źródło: Crypto Ninjas — South Korea Eyes Crypto Market Makers After JPYC Spikes to 4x Its Yen Peg on Upbit