Akcje uprzywilejowane Strategy Inc. trafiły do zdecentralizowanych finansów. Solstice Finance uruchomiło strcUSX, tokenizowany produkt, który daje użytkownikom Solany on-chain ekspozycję na STRC, notowane na Nasdaq wieczyste akcje uprzywilejowane emitowane przez spółkę znaną wcześniej jako MicroStrategy. Solstice poinformowało, że to pierwszy raz, gdy tego typu instytucjonalny produkt dochodowy został wprowadzony na Solanę. Uruchomienie wpisuje się w szerszą falę tokenizowanych aktywów ze świata rzeczywistego wchodzących do DeFi, choć większość takich produktów pojawiła się na Ethereum, co czyni Solanę stosunkowo nowszym miejscem dla kredytu strukturyzowanego klasy instytucjonalnej.

Produkt działa w systemie YieldVault firmy Solstice. Użytkownicy deponują USX, aktywo rozliczeniowe protokołu, aby mintować strcUSX. Token reprezentuje strukturyzowane zyski kredytowe powiązane z wypłatami dywidend STRC, które obecnie wynoszą około 12% w skali roku i są wypłacane dwa razy w miesiącu.

Jak działa struktura zysków

STRC nie jest zwykłą akcją uprzywilejowaną. To instrument kapitałowy o wysokiej stopie zwrotu, wspierany przez spółkę, której strategia korporacyjna koncentruje się na akumulacji Bitcoin. Strategy, która posiada więcej Bitcoin niż jakakolwiek inna spółka notowana publicznie, wykorzystuje wpływy ze sprzedaży STRC do zwiększania swoich zasobów Bitcoin, co oznacza, że dywidendy wypłacane posiadaczom strcUSX są ostatecznie wspierane przez bilans silnie skoncentrowany w BTC.

Solstice nie oferuje jednak tylko jednego profilu dochodu. Protokół wbudował w strukturę transze, aby użytkownicy mogli wybrać różne poziomy ryzyka. Chroniona transza, nazwana srUSX, celuje w około 8% APY z amortyzacją ryzyka spadku. Wzmocniona transza, jrUSX, celuje w około 29% APY i wiąże się proporcjonalnie z wyższym ryzykiem.

Efektywna stopa zwrotu na samym STRC zmienia się wraz z jego ceną rynkową względem wartości nominalnej. STRC był notowany w pobliżu $95 wobec $100 wartości nominalnej, co podnosi efektywną stopę dywidendy powyżej podanej stawki. Stopa dywidendy Solstice na August 2026 została ustalona na poziomie 12% w skali roku, choć ta wartość może się zmieniać wraz z warunkami rynkowymi.

Przejście Solstice od zysków delta-neutralnych

Uruchomienie to oznacza istotną zmianę strategiczną dla Solstice Finance. Protokół, który działa pod Solstice Labs w ramach Deus X Enterprise, wcześniej zbudował swoją reputację na eUSX, produkcie dochodowym delta-neutralnym.

Wzrost Solstice sugeruje popyt na ten model. Publiczne uruchomienie protokołu 30 September 2025 rozpoczęło się od total value locked przekraczającego $160 million. Od tego czasu ta wartość wzrosła powyżej $400 million, głównie dzięki wsparciu inwestorów instytucjonalnych.

Tokenem zarządzania i użyteczności ekosystemu jest SLX, który funkcjonuje obok USX i infrastruktury YieldVault w szerszej platformie Solstice.

Co to oznacza dla ekosystemu DeFi na Solanie

Jednak całkowite oddzielenie nie nastąpiło. Bilans Strategy jest nadal zdominowany przez Bitcoin, więc głęboki spadek na rynku krypto mógłby wywrzeć presję na zdolność spółki do utrzymania wypłat dywidend. To tradycyjna struktura finansowa wokół aktywa, które w istocie pozostaje skorelowane z rynkiem krypto, co tworzy interesujący profil ryzyka, który użytkownicy powinni zrozumieć.

Ryzyko wykonawcze również pozostaje realne. Protokół opiera się na instytucjonalnych usługach powierniczych do zarządzania bazową ekspozycją na STRC, a mechanika wypłat dywidend musi stale dostosowywać się do ceny rynkowej STRC. Jeśli akcje uprzywilejowane znacząco oddalą się od wartości nominalnej, ekonomika produktów warstwowych może się zmienić w sposób, który uczyni wzmocnione zyski mniej atrakcyjnymi albo osłabi ochronę zapewnianą przez transzę konserwatywną.

Produkt strcUSX nadal znajduje się w fazie wdrażania, a dyskusje społeczności sugerują, że szersza dostępność jest niebawem spodziewana.