Akcje Solstice Advanced Materials (SOLS) wzrosły w piątek o 16%, do 65,33 dolara w handlu w połowie sesji, po tym jak spółka ogłosiła wycofanie się z planowanego przejęcia Element Solutions (ESI), porzucając transakcję, która od momentu ogłoszenia na początku lipca napotykała na silny opór inwestorów.

Ten krok oznaczał faktyczne zamknięcie transakcji, która stała się sprawdzianem tego, czy Solstice zdoła przekonać akcjonariuszy do wsparcia znacznie większej i bardziej zdywersyfikowanej spółki. Na rynku, który po ogłoszeniu zdyskontował już obniżoną wycenę obu akcji, decyzja o zakończeniu procesu usunęła źródło niepewności, pozostawiając każdej ze spółek możliwość realizacji własnej strategii.

Anulowana fuzja

Pierwotna transakcja, ogłoszona na początku lipca, przewidywała zapłatę gotówką i akcjami oraz zwiększyłaby skalę Solstice mniej więcej dwukrotnie. Zgodnie z planem czynniki chłodnicze i materiały paliwa jądrowego Solstice miały zostać połączone z produktami do wytwarzania półprzewodników Element Solutions, co pozwoliłoby połączonej spółce działać w trzech obszarach łańcucha dostaw sztucznej inteligencji: chipów, centrów danych i energetyki.

Inwestorzy nie dali się przekonać do tej strategii. Akcje Solstice spadły z poziomu powyżej 80 dolarów przed ogłoszeniem do poniżej 57 dolarów przed piątkową sesją, a akcje Element Solutions również straciły na wartości, spadając z ponad 42 dolarów do 36,52 dolara na czwartkowym zamknięciu.

Wzajemne rozwiązanie umowy, bez opłat za zerwanie transakcji

Rady dyrektorów obu spółek jednogłośnie zagłosowały za rozwiązaniem umowy, przy czym żadna ze stron nie była zobowiązana do zapłaty opłaty za zerwanie transakcji. Przewodniczący rady Solstice, Rajeev Gautam, oświadczył, że rozmowy z inwestorami jednoznacznie pokazały, iż utrzymanie niezależności obu spółek było właściwym posunięciem.

Dyrektor generalny David Sewell powiedział, że spółka „szanuje poglądy naszych akcjonariuszy”, dodając, że ma „ogromne zaufanie” do samodzielnie realizowanego planu strategicznego Solstice.

Skup akcji za 500 milionów dolarów i potwierdzona prognoza

Razem z ogłoszeniem rozwiązania umowy Solstice zatwierdziła swój pierwszy w historii program wykupu akcji, zezwalający na skup akcji na rynku o wartości do 500 milionów dolarów.

Skup akcji dodaje element zwrotu kapitału do samodzielnego planu spółki w czasie, gdy zarząd stara się wykazać, że jest w stanie tworzyć wartość bez fuzji. Spółka potwierdziła również prognozę na cały rok 2026, oczekując przychodów netto ze sprzedaży w przedziale od 4,125 do 4,185 miliarda dolarów oraz skorygowanego zysku na akcję od 2,75 do 2,95 dolara.

Reakcja analityków

Analityk RBC Arun Viswanathan początkowo popierał transakcję, argumentując, że następująca po ogłoszeniu wyprzedaż o więcej niż 20% była przesadzona, a cena zakupu odpowiadająca mniej więcej 21-krotności EBITDA była atrakcyjna w porównaniu z konkurentami notowanymi na poziomie 25–30-krotności. Po anulowaniu transakcji powiedział, że „chwali” decyzję zarządu o powrocie do strategii organicznego wzrostu.

Analityk UBS Joshua Spector określił anulowanie transakcji jako pozytywne dla obu akcji. Analityk BMO John McNulty opisał Solstice jako „niedowartościowaną i przekonującą formę inwestowania w szybko rosnące rynki uranu, elektroniki i czynników chłodniczych”.

Konsensus Wall Street

Analityk Gordon Haskett Don Bilson, specjalizujący się w sytuacjach specjalnych i aktywności transakcyjnej, oświadczył, że zarząd Element Solutions miałby trudności ze zdobyciem głosów akcjonariuszy niezbędnych do przeprowadzenia fuzji, i nazwał decyzję o jej porzuceniu rozsądną.

Wall Street utrzymuje obecnie wobec akcji SOLS konsensus „mocnego kupowania” (Strong Buy), oparty na pięciu rekomendacjach kupna i jednej rekomendacji trzymania wystawionych w ciągu ostatnich trzech miesięcy. Średni docelowy kurs akcji na 12 miesięcy wynosi 78,17 dolara, co oznacza około 18% potencjału wzrostu od obecnych poziomów.

Reakcja rynku

Akcje Element Solutions zyskały w piątek jedynie 0,2%, podczas gdy S&P 500 wzrósł tego dnia o 0,4%. Akcje Solstice wzrosły do 65,33 dolara w handlu w połowie sesji, przy już uruchomionym programie skupu akcji o wartości 500 milionów dolarów i utrzymanej w mocy prognozie rocznej.