Współzałożyciel Solany Anatoly Yakovenko twierdzi, że amerykańskie spółki publiczne muszą ewoluować razem z aktywami cyfrowymi i że każda firma niegotowa dopuścić swoich akcji do obrotu on-chain powinna całkowicie odejść z rynków publicznych i stać się spółką prywatną.

Jego wypowiedź padła w momencie, gdy tokenizowany obrót akcjami rozkwita, a jednocześnie rosnąca liczba rozpoznawalnych firm nie chce mieć z nim nic wspólnego. Tokenizowane akcje to blockchainowe reprezentacje notowanych udziałów — format pozwalający na handel akcjami przez całą dobę, a nie tylko w stałych godzinach tradycyjnych giełd. Goldman Sachs, Microsoft, Qualcomm, Caterpillar, McDonald's, Apple, Western Digital i Alphabet to wśród firm, które odmówiły tokenizacji swoich akcji na OKXICE — wspólnym przedsięwzięciu giełdy krypto OKX i Intercontinental Exchange, właściciela Nowojorskiej Giełdy Papierów Wartościowych, które w październiku złożyło do SEC wniosek o uruchomienie tokenizowanej platformy handlowej, jak poinformował Reuters.

Ponad 30 firm sprzeciwia się OKXICE

Około 33 dużych spółek publicznych zdecydowanie sprzeciwia się krypto natywnemu obrotowi akcjami. Ciężarowie od Wells Fargo, Coca-Coli i JPMorgana po gigantów technologicznych, takich jak Dell, Advanced Micro Devices, Intel, AppLovin i CoreWeave, rezygnują z udziału w OKXICE Tokenized Securities Venue (TSV).

Sprzeciwy wynikają z wrześniowego rozporządzenia SEC o wyjątku innowacyjnym (Innovation Exemption Order), które formalnie wymaga, aby platformy tokenizowanych papierów wartościowych wyznaczały wcześniejsze powiadomienia niezależnym emitentom. Jak wynika z publicznego zawiadomienia OKXICE, firmy mają 30 dni na wniesienie pisemnego sprzeciwu wobec obrotu na konkretnej platformie.

Według Dave'a Hendricksa, CEO zarejestrowanego w SEC cyfrowego agenta transferowego Vertalo, obecna fala sprzeciwów pokazuje, że regulacyjne zabezpieczenia działają. Wyjaśnił, że 30-dniowy termin został wyraźnie zaprojektowany przez SEC, aby zachować autonomię emitentów, a korporacje aktywnie z tego prawa korzystają.

Wyjątek zapewnia ograniczone ramy testowania tokenizowanych papierów wartościowych, ale nie eliminuje wszystkich wymogów regulacyjnych. Jego pięcioletni okres obowiązywania daje uczestnikom rynku szansę przetestowania obrotu opartego na blockchainie w ramach nowych zasad. Mechanizm sprzeciwu emitenta pozostaje jednak poważną przeszkodą dla platform chcących notować amerykańskie akcje: nawet jeśli inwestorzy chcą mieć dostęp do tokenizowanych akcji spółki, platforma nie może działać w ramach tych ram, jeśli emitent się sprzeciwia.

Większość firm nie ujawniła jeszcze powodów sprzeciwu wobec OKXICE. Mirza Uddin, chief operating officer Injective, powiedział, że firmy takie jak Goldman Sachs i Microsoft widzą więcej problemów niż korzyści w tokenie poza ich kontrolą, zwłaszcza takim, który działa całodobowo z niejednoznacznymi prawami głosu. Branża, jego zdaniem, musi przekonać emitentów, że tokenizacja oferuje realne przewagi; bez tego postęp będzie kontynuowany poza Stanami Zjednoczonymi, podczas gdy regulatorzy debatują, czy ją dopuścić.

Analityk ClearStreet Owen Lau podobnie stwierdził, że firmy nie dostrzegają jeszcze pełnej wartości tokenizacji, choć oczekuje docelowego jej przyjęcia przez korporacje. „Niektóre firmy się zgodzą lub nie będą sprzeciwiać ze względu na korzyści … poszerzenie bazy inwestorów, dostęp 24/7, zwiększenie kanałów dystrybucji. Niektóre mocno osłabione akcje o niskim wolumenie obrotu mogłyby być dobrymi kandydatami” — powiedział.

Carlos Domingo, CEO firmy tokenizacyjnej Securitise, argumentował, że obawy emitentów są uzasadnione i że to naturalne, iż korporacje martwią się o wycenę, ochronę inwestorów i prawa akcjonariuszy na tych nowych rynkach. „Trwa ważny proces edukacyjny, a emitenci powinni rozumieć, że mają różne opcje udziału w tokenizacji, w tym podejścia sponsorowane przez emitenta” — powiedział. W modelu sponsorowanym przez emitenta to sama spółka określa, jak jej akcje są tokenizowane, a nie niezależna platforma robi to bez jej zgody.

OKXICE z kolei określiła te rezygnacje jako spodziewane. Jej współprzewodniczący, były gubernator Nowego Jorku Andrew Cuomo, powiedział, że przedsięwzięcie oczekiwało, iż wiele firm będzie obserwować i czekać, aż inicjatywa dalej się rozwinie.

OKXICE nie jest jedynym wnioskodawcą. TSV LLC i Perpetuals.com również złożyły zawiadomienia o zamiarze uruchomienia blockchainowych Tokenized Securities Venues (TSV) w ramach amerykańskiego wyjątku innowacyjnego SEC.

Wolumen tokenizowanych akcji sięga 11,31 mld USD na Robinhood Chain

Zdaniem Yakovenki firmy powinny przyjąć zarówno zalety notowania na giełdzie, jak i wynikające z tego obowiązki, a sprzeciw wobec sposobu obrotu ich akcjami przeczy decyzji o ich notowaniu. W jego ocenie sprzeciwy emitentów nie oznaczają problemu z samą tokenizacją; emitenci po prostu chcą korzyści z notowania bez akceptacji zmian, które niesie ewoluujący system obrotu.

Opór korporacji niewiele zdziałał, by powstrzymać entuzjazm inwestorów. Wolumen tokenizowanego obrotu akcjami na Robinhood Chain wzrósł z 526 mln USD w lipcu do 2,21 mld USD w sierpniu, a następnie skoczył do 11,31 mld USD we wrześniu. Rynki niezwiązane z krypto stanowiły 36,5% wolumenu perpetuals na Hyperliquid w kwartale, w porównaniu z 32,7% kwartał wcześniej, podczas gdy tokenizowane akcje odnotowały najszybszy wzrost wśród klas aktywów na Solanie.

Pogłębiający się rozdźwięk rodzi pytania, czy tradycyjne firmy ostatecznie przyjmą obrót oparty na blockchainie, czy też będą nadal ograniczać niezależnym platformom oferowanie tokenów powiązanych z ich akcjami. Branża krypto szeroko opowiada się za otwartymi rynkami finansowymi, a słowa Yakovenki sugerują, że upłynie prawdopodobnie sporo czasu, zanim platformy tokenizacyjne będą w stanie rozwiać obawy emitentów dotyczące praw akcjonariuszy, nadzoru rynkowego i ochrony inwestorów.