Singapurski regulator finansowy zaproponował zaostrzone zasady dla emitentów stablecoinów, które wymagałyby od nich utrzymywania rezerw równych co najmniej 100% tokenów w obiegu oraz zakazywałyby wypłacania odsetek lub innych dochodów posiadaczom.

Zgodnie z proponowanymi ramami Monetary Authority of Singapore (MAS) rezerwy musiałyby być oddzielone od własnych środków emitentów i przechowywane w licencjonowanych instytucjach finansowych. Stablecoiny musiałyby być również wykupywane po wartości nominalnej. Zmiany zostałyby wdrożone poprzez nowelizacje ustaw, a MAS przed sfinalizowaniem przepisów przeprowadzi konsultacje z uczestnikami rynku, co oznacza, że emitenci i gracze rynkowi będą mieli możliwość wpływu na szczegóły, takie jak skład rezerw i wymogi dotyczące ujawnień, zanim ramy wejdą w życie.

Podejście to wzmacnia stanowisko Singapuru, traktującego regulowane stablecoiny przede wszystkim jako instrumenty płatnicze, a nie produkty inwestycyjne, ograniczając możliwość konkurowania emitentów poprzez dochodowość.

Pani Ho Hern Shin, zastępczyni dyrektora zarządzającego MAS (nadzór finansowy), oświadczyła:

„Proponowane przez MAS zmiany legislacyjne wprowadzą w życie ramy dla stablecoinów sprzyjające odpowiedzialnym innowacjom finansowym. Ramy te zapewnią jasne regulacyjne zabezpieczenia dla stablecoinów spełniających wysokie standardy stabilności wartości i ładu korporacyjnego. Ma to duże znaczenie w miarę upowszechniania się tokenizacji aktywów. Zaufane i dobrze regulowane stablecoiny mogą pełnić funkcję wiarygodnego aktywa rozliczeniowego w ztokenizowanych rynkach finansowych, jednocześnie ograniczając ryzyko dla użytkowników i całego systemu finansowego.”

Propozycje obejmą stablecoiny powiązane z dolarem singapurskim lub walutami G10 i mają na celu przybliżenie singapurskich ram do powstających standardów regulacyjnych w Stanach Zjednoczonych i Unii Europejskiej. Unijny reżim Markets in Crypto-Assets (MiCA) nakłada już na emitentów stablecoinów wymogi dotyczące rezerw i wykupu, a Stany Zjednoczone posuwają naprzód własne federalne ustawodawstwo w sprawie stablecoinów, co sprawia, że dostosowanie jest istotne dla emitentów działających w wielu jurysdykcjach. MAS proponuje również ścieżkę uznawania zagranicznych stablecoinów działających w ramach porównywalnych reżimów regulacyjnych.

Regulacyjny impuls pojawia się w okresie aktywnej eksperymentacji ze stablecoinami w Singapurze. Ripple bada, czy jego stablecoin RLUSD może zastąpić ręczne procesy płatności, które od dziesięcioleci spowalniały handel transgraniczny, w piaskownicy singapurskiego banku centralnego — bezpiecznym, kontrolowanym środowisku, w którym firmy testują nowe technologie finansowe.

— BitKE (@BitcoinKE) September 3, 2026

Singapur faktycznie wytycza regulacyjną granicę między stablecoinami używanymi jako pieniądz a produktami krypto generującymi dochód. Wymóg 100% rezerw może wzmocnić zaufanie do regulowanych stablecoinów, natomiast zakaz dochodowości może sprawić, że rynek stanie się mniej atrakcyjny dla emitentów konkurujących stopami zwrotu. To, jak MAS zdefiniuje „porównywalne reżimy regulacyjne” przy uznawaniu zagranicznych stablecoinów oraz które aktywa rezerwowe będą kwalifikowane, będzie kluczowymi kwestiami do obserwacji w miarę postępu konsultacji.

Rozwój sytuacji następuje również w czasie, gdy banki i instytucje finansowe na całym świecie przyspieszają prace nad własnymi stablecoinami, zwiękswając presję na regulatorów, by określili, co kwalifikuje się jako instrument płatniczy, a co jako produkt inwestycyjny. Pokrewne debaty regulacyjne toczą się także gdzie indziej, w tym nacisk Francji na zaostrzenie limitów MiCA dla płatności stablecoinami spoza strefy euro oraz dążenia banków z USA do rozszerzenia zakazu dochodowości stablecoinów na podmioty trzecie.