Giełda w Singapurze (SGX) zdecydowała o wstrzymaniu obrotu pojedynczymi kontraktami terminowymi na akcje powiązanymi z indyjskimi papierami wartościowymi, co stanowi znaczącą zmianę w krajobrazie offshoreowego handlu indyjskimi instrumentami pochodnymi.

Krok ten jest powszechnie postrzegany jako odpowiedź na zintensyfikowaną kontrolę ze strony indyjskich organów regulacyjnych dotyczącą praktyk w zakresie kontraktów terminowych na SGX. Indyjski organ nadzoru nad rynkiem papierów wartościowych — rada papierów wartościowych i giełd Indii (SEBI) — wcześniej wyrażał zaniepokojenie tym, że zagraniczne giełdy oferują instrumenty pochodne powiązane z indyjskimi akcjami bazowymi, argumentując, że takie produkty omijają nadzór krajowy i fragmentują płynność. Decyzja dotyczy wyłącznie pojedynczych kontraktów terminowych na akcje — czyli kontraktów powiązanych z poszczególnymi spółkami, takimi jak Reliance Industries czy HDFC Bank — a nie instrumentów pochodnych na indeksy, które zostały już przeniesione w ramach odrębnego porozumienia.

To wydarzenie wpisuje się w szerszy wzorzec współpracy między indyjskimi władzami a SGX. W 2018 roku obie strony zawarły porozumienie o przeniesieniu flagowych instrumentów pochodnych SGX na indeksy powiązane z Indiami — przede wszystkim SGX Nifty — do Gujarat International Finance Tec-City (GIFT City), międzynarodowego centrum usług finansowych Indii. To porozumienie doprowadziło do powstania GIFT Nifty, który rozpoczął pełne funkcjonowanie w lipcu 2023 roku w ramach modelu łącznościowego między SGX a NSE International Exchange (NSE IX) zlokalizowanym w GIFT City. Dążenie Indii do konsolidacji offshoreowego handlu powiązanego z rynkiem krajowym następuje w czasie, gdy ich rynki akcji urosły do rangi jednych z największych na świecie pod względem kapitalizacji rynkowej, a wolumeny obrotu instrumentami pochodnymi na giełdach krajowych w ostatnich latach osiągnęły rekordowe poziomy.

Likwidacja pojedynczych kontraktów terminowych na akcje powiązane z indyjskimi papierami wartościowymi może zmusić zagranicznych inwestorów do rekalibracji strategii uzyskiwania ekspozycji na akcje indyjskie. Analitycy spodziewają się, że aktywność handlowa może w coraz większym stopniu przenosić się do GIFT City, gdzie obowiązuje już zrewidowany system podziału przychodów między giełdami indyjskimi a singapurskimi. Przejście to pokrywa się również z szerszym zaostrzeniem regulacji przez SEBI na rynku krajowych instrumentów pochodnych, gdzie organ regulacyjny podjął działania mające na celu ograniczenie udziału inwestorów detalicznych w handlu opcjami ze względu na obawy związane z dużymi stratami ponoszonymi przez inwestorów indywidualnych.

GIFT City, ustanowione jako pierwsze w Indiach funkcjonujące smart city dedykowane usługom finansowym, oferuje zachęty podatkowe oraz środowisko regulacyjne zaprojektowane w celu przyciągnięcia globalnych inwestorów. Migracja wolumenów instrumentów pochodnych do GIFT City jest spójna z od dawna istniejącym celem Indii polegającym na sprowadzeniu offshoreowego handlu instrumentami powiązanymi z Indiami na rynek krajowy.

SGX historycznie pełnił funkcję głównej zagranicznej platformy dla inwestorów międzynarodowych poszukujących ekspozycji na indyjski rynek akcji poza indyjskimi giełdami krajowymi — National Stock Exchange of India (NSE) oraz BSE (dawniej Bombay Stock Exchange).

Źródło: Economic Times Markets