Siedmiu republikańskich senatorów poparło projekt ustawy senackiej, który znacząco ograniczyłby nagrody, jakie firmy z sektora aktywów cyfrowych mogą wypłacać posiadaczom stablecoinów — w tym osobom uzyskującym zyski w sieciach takich jak Sui (SUI).

Senator Jerry Moran, republikanin z Kansas, złożył projekt jako poprawkę do ustawy CLARITY Act — kompleksowej ustawy regulującej rynek aktywów cyfrowych, która obecnie przechodzi przez Senat. Według Punchbowl News ponad tuzin parlamentarzystów podpisało się później pod projektem jako współwnioskodawcy, z czego połowę stanowili republikanie. Po stronie republikańskiej znaleźli się Susan Collins, Cindy Hyde-Smith, John Curtis, John Cornyn, Lisa Murkowski i Josh Hawley; wraz z Moranem oznacza to siedmiu republikańskich senatorów popierających ten tekst.

Wpisana do rejestru Kongresu jako poprawka Senatu nr 6771 (SA 6771), propozycja zaostrza standard regulujący wypłaty związane ze stablecoinami. Obowiązująca wersja ustawy zakazywała nagród, które są „ekonomicznie lub funkcjonalnie równoważne” odsetkom od depozytu bankowego; Moran zastąpiłby to sformułowanie surowszym testem „w istotnym stopniu podobne” do sposobu, w jaki banki wypłacają odsetki lub inne zwroty. Usunąłby również słowo „wyłącznie” z klauzuli zakazującej nagród za samo posiadanie stablecoina oraz wykreślił wyjątek, który pozwalał obliczać nagrody na podstawie wielkości salda lub okresu posiadania.

Łącznie zmiany obniżają próg uznania danego świadczenia za regulowany zysk. Wynagrodzenie oparte na warunkach takich jak wolumen obrotu lub korzystanie z usług — nawet jeśli ostatecznie przypomina odsetki od depozytu — mogłoby zostać objęte zakresem przepisów.

W przypadku Sui (SUI), sieci działającej w modelu proof-of-stake, której salda stablecoinów często generują zwroty za pośrednictwem platform pożyczkowych — gdzie monety użytkowników są pożyczane kredytobiorcom — oraz pul automatycznych animatorów rynku, w których gromadzone są aktywa dostarczone przez użytkowników, aby traderzy mogli dokonywać wymian, różnica ta jest bezpośrednia. Poprawka nie wymienia żadnego blockchaina, ale programy generowania zysków w każdej sieci, z którą współpracuje amerykańska firma z sektora aktywów cyfrowych, podlegałyby tym samym zasadom.

Ślady lobbingu sektora bankowego

American Bankers Association, największa w kraju organizacja branży bankowej, oraz sprzymierzone grupy bankowe argumentowały, że pierwotna wersja CLARITY Act pozostawiała firmom z sektora aktywów cyfrowych możliwość oferowania nagród za stablecoiny pod pretekstem transakcji lub aktywności. Organizacje te naciskały na dokładnie te wykreślenia, które zawiera obecnie SA 6771 — przede wszystkim na usunięcie wyjątku dotyczącego nagród zależnych od wielkości salda lub okresu posiadania.

Podstawową obawą banków jest odpływ depozytów: jeśli stablecoiny będą funkcjonować jako substytuty depozytów, banki regionalne stracą bazę depozytową — a wraz z nią zbudowaną na niej zdolność kredytową. To argument dotyczący finansowania sprawił, że kwestia wypłat znalazła się wysoko w agendzie Senatu dotyczącej kryptowalut.

Branża aktywów cyfrowych interpretuje te same klauzule w przeciwny sposób. Jej przedstawiciele ostrzegają, że szerokie ograniczenie mogłoby objąć nagrody związane z rzeczywistym korzystaniem z usług — handlem, płatnościami i rozliczeniami — a ogólne przepisy ograniczałyby konkurencję, zamiast chronić użytkowników. Ich obawa, mówiąc wprost, polega na tym, że sformułowanie może zostać zinterpretowane jako obejmujące niemal każdą zachętę, którą protokół wiąże z saldem stablecoina.

To zderzenie interesów sprawia, że przepisy dotyczące zysków ze stablecoinów prawdopodobnie ponownie staną się centralnym punktem negocjacji, jeśli i gdy projekt wróci pod obrady Senatu. Senatorowie z obu stron uznają obecnie kwestię wypłat za jeden z ostatnich strukturalnych sporów dzielących ustawę od poddania jej pod głosowanie.

Konkretne znaczenie dla Sui

Dla Sui i innych ekosystemów z aktywną gospodarką stablecoinów stawka jest konkretna, a nie abstrakcyjna. Full Sail, protokół DeFi działający w sieci Sui (SUI), niedawno zakończył działalność po opróżnieniu skarbca oracle na kwotę $91,000, a mechanizmy nagród w tym sektorze znalazły się bezpośrednio w centrum sporu, który miałaby rozstrzygnąć poprawka.

Kurs spot SUI zmienił się o około 14% w ciągu ostatnich 24 godzin, gdy poprawka zaczęła krążyć — przypominając, że projekty regulacji mogą wpływać na token jeszcze zanim jakikolwiek tekst wymieni daną sieć.

Gdzie kończy się zakaz zysków

SA 6771, opublikowana w rejestrze Kongresu, pozostaje propozycją, a nie obowiązującym prawem: zmieniłaby przepisy dotyczące zysków w CLARITY Act, ale jej surowsze zapisy weszłyby w życie dopiero po przyjęciu ich przez Senat i uchwaleniu ustawy — jak dotąd projekt nie przeszedł przez żadną z izb i nie ma określonej daty wejścia w życie.

W obecnym kształcie poprawka obejmuje firmy z sektora aktywów cyfrowych — emitentów, giełdy i depozytariuszy — które wypłacają nagrody posiadaczom stablecoinów. Na tym kończy się również zakres projektu. Konwencjonalne odsetki od depozytów wypłacane przez banki reprezentowane przez American Bankers Association pozostają całkowicie poza ograniczeniem — czyli dotyczą ich właśnie tego produktu, który poprawka chroni przed konkurencją ze strony stablecoinów.

To samo wyznaczanie granic odzwierciedla szerszą debatę dotyczącą cyfrowej waluty banku centralnego (CBDC), w której instrumenty przypominające depozyty, funkcjonujące poza systemem bankowym, pozostają głównym punktem sporu.