Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wezwała filipińskie spółki notowane na giełdzie do podniesienia standardów ładu korporacyjnego do poziomu regionalnych benchmarków, ostrzegając, że kraj wciąż ustępuje sąsiadom z Azji Południowo-Wschodniej w wyścigu o kapitał międzynarodowy.

Zaległości wobec regionalnego rankingu

„Nie możemy po prostu oczekiwać, że globalni inwestorzy dostosują się do naszych oczekiwań” — powiedział przewodniczący SEC Francisco Ed. Lim podczas Golden Arrow Awards 2026 Instytutu Dyrektorów Korporacyjnych 23 października. „Przeciwnie, to my musimy dostosować się do wymagań globalnych inwestorów. Jeśli chcemy ich kapitału, musimy najpierw zdobyć ich zaufanie.”

Zaufanie inwestorów, dodał, zaczyna się od przejrzystości, rozliczalności i zgodności z międzynarodowymi standardami. Zamiast koncentrować się na zbieraniu nagród, stwierdził, filipińskie spółki powinny dążyć do tego, by znajdować się wśród najlepiej zarządzanych firm regionu.

Skala tej luki wynika z danych 2024 ASEAN (Association of Southeast Asian Nations) Corporate Governance Scorecard, który umieścił Filipiny na czwartym miejscu wśród sześciu uczestniczących gospodarek ze średnim wynikiem 89,27, poniżej regionalnej średniej 91,2. Liczby te obrazują opisane przez niego wyzwanie — oraz to, co na karcie, gdyż Pan Lim powiązał dostęp do kapitału zagranicznego wprost z zaufaniem, które standardy ładu korporacyjnego mają budować.

Tylko sześć filipińskich spółek znalazło się w ścisłej pięćdziesiątce notowanych spółek Azji Południowo-Wschodniej, według tych samych danych. Malezja miała ich 17, Tajlandia 16, a Singapur osiem. Filipiny ustąpiły także sąsiadom w szerszej klasie aktywów ASEAN, z 35 zakwalifikowanymi spółkami wobec 74 z Tajlandii, 65 z Malezji i 53 z Singapuru.

„Powinniśmy świętować te 35 spółek, które trafiły do klasy aktywów ASEAN” — powiedział pan Lim. „Ale powinniśmy też zadać trudniejsze pytanie: dlaczego tylko 35?”

Zauważył, że spółki w sąsiednich rynkach traktują ład korporacyjny jakozialność na poziomie zarządu i miarę doskonałości korporacyjnej, a nie jako ćwiczenie z zakresu zgodności. To rozróżnienie ma znaczenie w regionie zmierzającym ku ściślejszej integracji rynków kapitałowych, gdzie — jak powiedział pan Lim — konkurencyjność zależy od spełniania wspólnych standardów egzekwowania prawa, ochrony inwestorów i ładu korporacyjnego.

Integracja regionalna i podwójne notowania

Występując na marginesie międzynarodowej konferencji 2026 ASEAN Capital Markets Forum (ACMF) w Manili w zeszłym tygodniu, pan Lim powiedział, że głębsza integracja południowoazjatyckich rynków kapitałowych pozostaje długoterminowym celem, ale wymaga od rynków poprawy egzekwowania przepisów, ochrony inwestorów, odporności i standardów ładu korporacyjnego.

„Musimy się zmobilizować” — powiedział. „Nie możemy mówić, że rynek regionalny powinien dostosować się do nas, że rynek globalny powinien się dostosować. To nigdy się nie stanie.”

„Musimy przygotować się jako rynek, aby pozostać konkurencyjnym nie tylko wśród nas samych, ale także wobec naszych regionalnych partnerów. W przeciwnym razie zostaniemy w tyle” — dodał pan Lim, mówiąc w mowie mieszanej angielsko-filipińskiej.

Podwójne notowania na giełdach ASEAN, jak powiedział, pozostają w toku, ale mogą z czasem stać się częstsze, co sprawia, że filipińskie spółki i instytucje rynkowe muszą się przygotować. Dla filipińskich emitentów oznaczałoby to sprostanie konkurentom z Malezji, Tajlandii i Singapuru, którzy łącznie mają znacznie więcej zakwalifikowanych spółek w klasie aktywów ASEAN. Pan Lim poparł również działania mające uczynić rynek krajowym bardziej atrakcyjnym dla emitentów, aby spółki miały silniejsze bodźce do utrzymania lokalnych notowań.

Agenda reform

Reformy ładu korporacyjnego i rozwój rynku należą do priorytetów wskazanych przez pana Lima dla SEC, mających na celu podniesienie ogólnych standardów rynku. Przyznał, że niektóre reformy spotkały się z oporem, ale powiedział, że wyzwania są częścią procesu.

„Wiem, że były sprzeciwy, ale to część raportu” — powiedział. „Nie oczekuje się, że raporty zostaną przyjęte po prostu tak. Będą wyzwania.”

Plan działań ACMF na lata 2026-2030 obejmuje badania nad podwójnymi notowaniami w ASEAN, certificateami depozytowymi i regionalnymi indeksami rynkowymi, a także proponowaną inicjatywę ASEAN Diamonds — grupę dobrze zarządzanych spółek notowanych, która ma służyć jako regionalny benchmark dla inwestorów i emitentów. Te badania i ostateczny skład grupy ASEAN Diamonds dają rynkowi konkretne punkty odniesienia, a obecne liczby z rankingu — 35 filipińskich spółek w klasie aktywów ASEAN i sześć w ścisłej pięćdziesiątce — stanowią punkt wyjścia do oceny, czy agenda reform zmniejszy regionalną lukę.

Źródło: BusinessWorld, reporting przez Juliana Chloe A. Gonzales i Alexandria Grace C. Magno