Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła tymczasowe zwolnienie, które pozwala na ograniczony handel tokenizowanymi akcjami USA na wybranych platformach onchain, tworząc regulowaną ścieżkę dla blockchainowych wersji amerykańskich akcji notowanych na giełdzie.

Na mocy zwolnienia innowacyjnego, zatwierdzonego w czwartek, Tokenized Securities Venues (TSV) mogą oferować uprawniony handel tokenizowanymi akcjami National Market System (NMS) — czyli akcjami objętymi ramami regulacyjnymi SEC Regulation NMS, które stanowią fundament amerykańskiego rynku papierów wartościowych notowanych na giełdzie.

Zwolnienie obejmuje handel za pośrednictwem automatycznych animatorów rynku i puli płynności — mechanizmów opartych na inteligentnych kontraktach, powszechnie stosowanych w zdecentralizowanych finansach, które dopasowują transakcje do zgromadzonego kapitału, a nie do tradycyjnych arkuszy zleceń. Podlega ono wymogom obejmującym przejrzystość transakcji, prowadzenie dokumentacji i zabezpieczenia technologiczne, poinformował komisarz SEC Mark Uyeda.

Platformy TSV muszą również regularnie publikować dane transakcyjne w dolarach amerykańskich, w tym ceny, wielkości transakcji, znaczniki czasu, adresy pul, wielkości pul na koniec dnia oraz dzienne wolumeny.

„Zwolnienie innowacyjne zostało zaprojektowane tak, aby pozostawać pod kontrolą” — powiedział Uyeda w oświadczeniu, dodając, że będą obowiązywać limity dotyczące symboli i wolumenu. Stwierdził, że te ramy dostarczą SEC danych pozwalających ocenić handel papierami wartościowymi onchain i będą podstawą przyszłych regulacji. W praktyce warunki te nadają zwolnieniu formę nadzorowanego pilotażu: limity ograniczają jego zasięg, a obowiązkowe ujawnienia zapewniają agencji bieżący rejestr zachowania handluchain.

SEC oczekuje opinii publicznej na temat tych ram, w tym danych, studiów przypadków oraz informacji ze środowisk produkcyjnych i testowych.

Efekt miesięcy pracy

Zatwierdzenie następuje po miesiącach prac w agencji. W lutym 2026 roku przewodniczący SEC Paul Atkins, we wspólnym oświadczeniu z komisarz Hester Peirce, powiedział, że regulator rozważa tymczasowe ramy, które pozwoliłyby na ograniczony handel tokenizowanymi papierami wartościowymi za pośrednictwem automatycznych animatorów rynku, podczas gdy opracowywane będą długoterminowe przepisy.

Uyeda pełnił funkcję p.o. przewodniczącego SEC na początku 2025 roku, zanim Atkins został zatwierdzony na stanowisku szefa agencji.

Tokenizacja w kontekście

Tokenizacja — czyli emisja blockchainowych reprezentacji tradycyjnych aktywów, takich jak akcje, obligacje i fundusze — stała się jednym z najbardziej obserwowanych zjawisk na styku tradycyjnych finansów i kryptowalut. Biuro maklerskie Robinhood uruchomiło w połowie 2025 roku handel tokenizowanymi akcjami USA dla swoich europejskich klientów, a giełdy kryptowalut, takie jak Kraken, poszły w ślady z podobnymi produktami dla użytkowników spoza USA. Amerykańscy regulatorzy, w tym SEC, wcześniej ostrzegali, że tokenizowane papiery wartościowe nadal muszą spełniać federalne przepisy o papierach wartościowych. Na tym tle czwartkowe zatwierdzenie oznacza wyraźną zmianę: regulator, który podkreślał te obowiązki w zakresie zgodności, nadzoruje teraz ograniczoną wersję samego handlu.

Zwolnienie innowacyjne pozwala obecnie na taki handel w ograniczonym, uprawnionym zakresie pod nadzorem SEC, a agencja wykorzysta zebrane dane do kształtowania przyszłych regulacji. Na najbliższą przyszłość kluczowy będzie proces konsultacji: opinie, studia przypadków i wyniki ze środowisk produkcyjnych lub testowych dołączą do danych TSV jako wkład do długoterminowych przepisów, które SEC, jak deklaruje, opracowuje.