Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd przygotowuje się do wprowadzenia nowych ram regulacyjnych dotyczących kontraktów inwestycyjnych powiązanych z kryptowalutami — ruchu, który może przybliżyć tradycyjne akcje do ekosystemu handlu aktywami cyfrowymi. Agencja może zaproponować zwolnienie mające umożliwić całodobowy handel tokenizowanymi papierami wartościowymi — obszarem, w którym główne instytucje finansowe, w tym zarządzający aktywami i banki inwestycyjne, już rozpoczęły eksplorację programów pilotażowych opartych na rozliczeniach i emisji z wykorzystaniem technologii blockchain.

Na zaplanowanym na piątek posiedzeniu SEC oczekuje się dyskusji nad propozycjami. Osoby zaznajomione ze sprawą wskazały, że szczegóły mogą zostać upublicznione już w piątek, choć przed ostatecznym wydaniem zmiany są nadal możliwe.

Całodobowy handel tokenizowanymi akcjami w centrum uwagi

Tokenizowana akcja to konwencjonalny udział w spółce wydany w formie tokenu w sieci blockchain. Ponieważ infrastruktura blockchain działa w sposób ciągły, tokenizowane papiery wartościowe mogłyby pozwolić inwestorom na handel akcjami poza standardowymi godzinami sesji giełdowych — co jest szczególnie przydatne, gdy istotne komunikaty finansowe pojawiają się w godzinach nocnych lub w weekendy. Niektóre offshore giełdy kryptowalut oferowały już wcześniej tokenizowane wersje amerykańskich akcji, jednak produkty te funkcjonowały bez poparcia SEC i stały się obiektem kontroli regulacyjnej.

Oczekiwano, że SEC wyda zwolnienie już w maju, jednak agencja odroczyła decyzję po otrzymaniu uwag od giełd i spółek publicznych. Odroczenie to podkreśla wyzwanie regulacyjne polegające na wspieraniu innowacji blockchain przy jednoczesnym utrzymaniu ochrony inwestorów — zwłaszcza że tokenizowane aktywa świata rzeczywistego stały się jednym z najbardziej aktywnie rozwijanych przypadków użycia w finansach cyfrowych.

Zgodnie z przewidywanym uregulowaniem spółki zyskałyby większą kontrolę nad tokenami stron trzecich reprezentującymi ich papiery wartościowe — tokenami, które nie są emitowane przez emitenta papieru wartościowego. Kwestie bezpieczeństwa zajmują również ważne miejsce w proponowanych zmianach. SEC może nałożyć dodatkowe wymagania mające na celu zapobieganie wykorzystywaniu technologii blockchain przez złośliwe podmioty zagraniczne, a niektóre platformy handlowe mogą zostać zobowiązane do działania z terytorium Stanów Zjednoczonych.

„Spółki muszą odgrywać aktywną rolę w procesie tokenizacji swoich akcji” — powiedział Brett Redfearn, założyciel i CEO firmy tokenizacyjnej Securitize oraz były urzędnik SEC.

SEC przejmuje inicjatywę, podczas gdy CLARITY Act blokuje się w Kongresie

Regulacyjne działania SEC podejmowane są w momencie, gdy Kongres Stanów Zjednoczonych nadal zmaga się z kompleksową ustawą o aktywach cyfrowych. CLARITY Act, który ma na celu ustanowienie przejrzystych ram regulacyjnych dla rynku kryptowalut, nie zdołał przejść przez Senat z powodu problemu etycznego związanego z urzędnikami państwowymi.

Lider większości senackiej John Thune stara się zaplanować głosowanie na czas powrotu prawodawców z przerwy we wrześniu. Ograniczony kalendarz legislacyjny przed wyborami midtermowymi potęguje presję na już i tak trudny harmonogram, co stwarza okazję dla SEC do przejęcia inicjatywy i zapewnienia tymczasowych wytycznych.

Działania regulacyjne nie zastąpią ustawodawstwa Kongresu

Nawet jeśli SEC przyzna zwolnienie, wynikające z tego przepisy nie będą miały takiego samego autorytetu jak ustawa uchwalona przez Kongres. Analitycy Jefferies Andrew Moss i Aqil Taiyeb zauważyli, że choć przepisy mogą zapewnić jasność, mogą również zostać cofnięte przez kolejną administrację — co stanowiło czynnik wiszący nad polityką kryptowalutową SEC podczas ostatnich przejęć władzy.

Z perspektywy inwestycyjnej przepisy kryptowalutowe SEC mogłyby ostatecznie pozwolić na ciągły handel tokenizowanymi akcjami, podobnie jak w przypadku walut cyfrowych. Niemniej jednak długoterminowy rozwój tokenizowanych papierów wartościowych będzie zależał od kompleksowej regulacji kryptowalut, którą Kongres ostatecznie uchwali.

Najnowszy krok SEC może zacieśnić więzi między Wall Street a rynkami kryptowalut, jednak trwałość tych powiązań będzie wymagała solidniejszych fundamentów ustawowych.

Źródło: Bloomberg