Amerykańska SEC zwołuje spotkanie na 14 sierpnia, aby zaproponować "Regulation Crypto" dla ofert aktywów cyfrowych

Komisja Papierów Wartościowych i Giełd przygotowuje się do rozpoczęcia pierwszego poważnego procesu legislacyjnego w obszarze kryptowalut, planując głosowanie komisji w tym tygodniu nad propozycją, która ustanowiłaby formalną ścieżkę dla legalnej emisji aktywów cyfrowych w ramach tego, co agencja nazywa "Regulation Crypto."

Inicjatywa ta oznacza znaczącą zmianę w stosunku do podejścia opartego na egzekwowaniu prawa, które dominowało w postawie SEC wobec kryptowalut w poprzednich latach, kiedy to agencja wszczęła dziesiątki głośnych spraw przeciwko emitentom tokenów i giełdom za oferowanie niezarejestrowanych papierów wartościowych. Pod przewodnictwem przewodniczącego Paula Atkinsa, który uznał tę inicjatywę za fundament szerszego planu regulacyjnego w obszarze kryptowalut, komisja zmieniła kurs w stronę budowania proaktywnych ram legislacyjnych, zamiast polegać głównie na postępowaniach sądowych w celu określenia granic federalnego prawa papierów wartościowych w odniesieniu do aktywów cyfrowych.

Agencja wyznaczyła 14 sierpnia na spotkanie, podczas którego trzyosobowa komisja — w całości złożona z Republikanów — zagłosuje nad otwarciem propozycji do konsultacji publicznych. Regulator wydał w poniedziałek wieczorem ogłoszenie informujące o piątkowym spotkaniu w niezwykle krótkim terminie, choć propozycja ta znajdowała się na agendzie agencji od jakiegoś czasu.

Zgodnie z ogłoszeniem SEC, proces zatwierdzania Reg Crypto ma obejmować "dostosowany reżim ofertowy dla niektórych kontraktów inwestycyjnych". Kontrakty inwestycyjne to kategoria prawna, na mocy której SEC historycznie dochodziła swojej jurysdykcji nad tokenami kryptowalutowymi, opierając się na teście Howey z 1946 roku Orzecznictwa Sądu Najwyższego, który definiuje papier wartościowy jako inwestycję pieniędzy we wspólne przedsięwzięcie z oczekiwaniem zysku wynikającym z działań innych osób. Propozycja pojawia się tuż po niepowodzeniu Senatu w ubiegłym tygodniu, gdy nie udało się rozpocząć kluczowych głosowań nad ustawą Digital Asset Market Clarity Act — legislacją mającą zapewnić podstawy prawne dla amerykańskich regulacji rynku kryptowalut poprzez zdefiniowanie, jak SEC oraz jej partnerska agencja, Commodity Futures Trading Commission, dzielą nadzór nad aktywami cyfrowymi.

"Traktujemy to jako pierwszą z kilku regulacji, które SEC przyjmie, aby zapewnić pewność regulacyjną dla aktywów kryptowalutowych po tym, jak Senatowi nie udało się przed przerwą sierpniową przeforsować Clarity Act dotyczącej struktury rynku kryptowalut" — napisał analityk TD Cowen Jaret Seiberg w notatce dla klientów wydanej po ogłoszeniu SEC.

Oczekiwany zakres propozycji

Oczekuje się, że ramy Regulation Crypto zapewnią firmom kryptowalutowym zdefiniowaną ścieżkę pozyskiwania kapitału na projekty bez uruchamiania wymogów rejestracyjnych SEC — jasność, której wielu w branży szukało od lat, argumentując, że brak dostosowanej ścieżki zgodności w praktyce zmuszał legalne projekty do przenoszenia się za granicę lub do wejścia w obszar regulacyjnej szarości. Przedsiębiorstwom miałby zostać zapewniony również mechanizm wyjścia pozwalający wyjść poza jurysdykcję agencji, gdy nie są już zaangażowane w aktywne, bezpośrednie zarządzanie projektami, co adresuje od dawna istniejący problem, iż decentralizacja nie mogła uwolnić emitentów tokenów od bieżących zobowiązań wobec SEC.

Przed tym formalnym procesem legislacyjnym Atkins oraz pracownicy SEC wydali obszerną serię oświadczeń dotyczących polityki kryptowalutowej mających na celu doprecyzowanie stanowiska regulacyjnego agencji wobec aktywów cyfrowych. Oświadczenia na poziomie pracowniczym mają jednak ograniczoną trwałość długoterminową, a formalna regulacja przyjęta w procesie komisyjnym byłaby znacznie trudniejsza do cofnięcia przez przyszłe administracje.

Harmonogram i proces

Oczekuje się, że opracowanie i sfinalizowanie regulacji będzie wymagało kilku dodatkowych miesięcy. Początkowemu etapowi propozycji będzie towarzyszył okres konsultacji publicznych — zazwyczaj trwający od dwóch do trzech miesięcy — po którym nastąpi potencjalnie długotrwała faza przeredagowania, zanim zostanie przyjęta ostateczna regulacja. Wynik tego procesu będzie ściśle obserwowany przez firmy kryptowalutowe rozważające prowadzenie działalności w USA oraz przez uczestników rynku oceniających krajobraz regulacyjny dla ofert aktywów cyfrowych.

Szersze inicjatywy SEC w obszarze kryptowalut

Regulation Crypto dołączyłaby do serii istotnych kroków, które SEC podjęła lub nad nimi pracuje, aby wspierać amerykańską branżę aktywów cyfrowych. Jednym z nich było wspólne przedsięwzięcie z CFTC mające na celu ustanowienie "taksonomii" definiującej, jak obie agencje klasyfikują różne aktywa kryptowalutowe i który reżim regulacyjny ma do nich zastosowanie. SEC kontynuuje również prace nad ramami dla tokenizowanych papierów wartościowych, które Atkins często wymieniał jako jedną z flagowych inicjatyw agencji w obszarze kryptowalut.

Atkins wielokrotnie podkreślał znaczenie ustawodawstwa kongresowego dla ustanowienia trwałych ram ochronnych dla rynków kryptowalut, ponieważ same regulacje agencji nie są w stanie rozstrzygnąć wszystkich kwestii jurysdykcyjnych między SEC a CFTC. Ustawodawcom jednak nie udało się przeforsować Clarity Act przed przerwą sierpniową, choć ustawa zachowuje niewielką szansę na rozpatrzenie, gdy Kongres wznowi prace w przyszłym miesiącu.

Źródło: CoinDesk