Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zaproponowała nowe ramy o nazwie Regulation Crypto Assets, które pozwoliłyby kwalifikującym się projektom kryptowalutowym pozyskać do 5 mln dolarów w okresie czterech lat lub aż 75 mln dolarów w dowolnym okresie 12 miesięcy bez dokonywania pełnej rejestracji oferty zgodnie z ustawą o papierach wartościowych z 1933 roku (Securities Act of 1933).

Przewodniczący SEC Paul Atkins oświadczył, że agencja dąży do zapewnienia przedsiębiorcom kryptowalutowym i uczestnikom rynku jaśniejszych ścieżek pozyskiwania kapitału zgodnie z federalnymi przepisami o papierach wartościowych.

Propozycja stanowi istotny krok w działaniach administracji Trumpa zmierzających do opracowania dostosowanych przepisów dotyczących kryptowalut. Następuje ona po wcześniejszych działaniach SEC, które obejmowały m.in. uchylenie wytycznych księgowych dotyczących kryptowalut zawartych w Staff Accounting Bulletin 121 oraz wycofanie pozwów przeciwko Coinbase, Binance i innym firmom.

Ogłaszając to działanie, agencja zamieściła wpis na platformie X:

TODAY: The SEC proposed new rules, “Regulation Crypto Assets,” that would create a clear and fit-for-purpose framework for certain investment contracts involving crypto assets. pic.twitter.com/SAA2sErMXF — U.S. Securities and Exchange Commission (@SECGov) August 18, 2026

Dla przedsprzedaży kryptowalut i wczesnych emisji tokenów rozróżnienie to ma istotne znaczenie. Propozycja mogłaby ułatwić zgodne z prawem pozyskiwanie kapitału, zachowałaby jednak wymogi dotyczące ujawnień oraz federalne przepisy antyfraudowe i antymanipulacyjne.

Na co pozwalałaby propozycja

Proponowane przez SEC rozporządzenie S7-2026-27 przewiduje dwa zwolnienia od wymogów rejestracji określonych w ustawie o papierach wartościowych. Pierwsze pozwalałoby na emisje do 5 mln dolarów w okresie czterech lat. Drugie pozwalałoby na emisje do 75 mln dolarów w każdym okresie 12 miesięcy.

Oba zwolnienia obejmowałyby oparte na zasadach ujawnienia dostosowane do kryptowalut. W przypadku większego zwolnienia emitenci byliby ponadto zobowiązani do ujawniania informacji o swojej kondycji finansowej, w tym sprawozdań finansowych podlegających audytowi po osiągnięciu określonych progów pozyskiwania kapitału. Reuters doniósł również, że emitenci korzystający ze zwolnienia na 75 mln dolarów musieliby spełniać regularne wymogi sprawozdawcze.

Kwoty te będą znajome emitentom, którzy korzystali z istniejącego systemu zwolnień SEC: Regulation Crowdfunding ogranicza pozyskiwanie kapitału do 5 mln dolarów na 12 miesięcy, a Regulation A+ Tier 2 pozwala na do 75 mln dolarów na 12 miesięcy. Do tej pory projekty kryptowalutowe chcące uniknąć pełnej rejestracji musiały mieścić się w takich ogólnych ramach — lub w Regulation D, które zasadniczo ogranicza się do inwestorów akredytowanych — ponieważ ustawa o papierach wartościowych nie przewidywała zwolnienia dedykowanego kryptowalutom.

Propozycja obejmuje także warunkową bezpieczną przystań (safe harbor) określającą, kiedy aktywo kryptowalutowe niebędące papierem wartościowym przestałoby być uznawane za przedmiot umowy inwestycyjnej. Zgodnie z oświadczeniem przewodniczącego SEC emitent musiałby poświadczyć, że zakończył lub zaniechał kluczowych działań zarządczych przyrzeczonych w umowie inwestycyjnej, oraz spełnić inne warunki.

Wymogi dotyczące ujawnień i przepisy antyfraudowe nadal obowiązują

Zwolnienie z rejestracji nie oznaczałoby zwolnienia z odpowiedzialności. Według SEC emitenci korzystający z któregokolwiek ze zwolnień nadal podlegaliby antyfraudowym i antymanipulacyjnym przepisom prawa papierów wartościowych.

W praktyce propozycja stworzyłaby dwie ścieżki pozyskiwania kapitału o różnych wymogach. Emitenci korzystający z mniejszego zwolnienia nadal składaliby oparte na zasadach ujawnienia, natomiast ci korzystający z większego zwolnienia podlegaliby dodatkowym obowiązkom związanym z informacjami finansowymi i regularnym raportowaniem. Ramy te zachowują zatem obowiązki w zakresie ujawnień, oferując jednocześnie zwolnienia dostosowane do emisji kryptowalut.

Zgodnie z oświadczeniem Atkinsa propozycja ma ułatwić tworzenie kapitału i innowacje w dziedzinie kryptowalut w Stanach Zjednoczonych, zachowując przy tym podstawowe mechanizmy ochrony inwestorów. Inwestorzy rozważający udział w emisjach tokenów nadal musieliby ocenić informacje przekazywane przez emitentów oraz warunki oferty.

Plan SEC będzie podlegał publicznym komentarzom przez 60 dni od publikacji w Federal Register, po czym agencja przeanalizuje zgłoszenia, zanim komisarze zdecydują, czy i w jakiej formie przyjąć ostateczne przepisy.

Organizacje branżowe z zadowoleniem przyjmują nowe ramy

Organizacje branżowe przyjęły propozycję pozytywnie. Dyrektor generalna Blockchain Association Summer Mersinger określiła te ramy jako ważny krok w kierunku jasnych przepisów dla amerykańskiego rynku aktywów cyfrowych. Dyrektor generalny Digital Chamber Cody Carbone powiedział, że jego organizacja będzie współpracować z SEC na rzecz wsparcia konsumentów oraz branży aktywów cyfrowych działającej na terytorium Stanów Zjednoczonych.

Atkins odniósł się również do propozycji bezpośrednio na platformie X:

With our new proposal, the SEC is taking the most historic step yet to modernize federal securities regulations for crypto assets. As the Crypto Capital of the World, the U.S. must and will lead. Regulation Crypto Assets will ensure that we do. pic.twitter.com/z0MmDF4doV — Paul Atkins (@SECPaulSAtkins) August 18, 2026

Niepewność ustawodawcza pozostaje

Reuters doniósł, że wielu przedstawicieli branży wciąż obawia się, że ramy stworzone przez agencję mogłyby zostać uchylone lub zaostrzone przez przyszłą administrację w przypadku braku ustawy. Z raportu wynika, że zamożne firmy kryptowalutowe wydały setki milionów dolarów na kampanię na rzecz ustawodawstwa, podczas gdy te starania utknęły w Senacie.

W swoim oświadczeniu Atkins powiedział, że ustawodawstwo pozostaje istotne dla ustanowienia trwałych przepisów oraz że SEC będzie nadal wspierać Kongres w dostarczeniu prezydentowi Donaldowi Trumpowi ustawy CLARITY Act — projektu dotyczącego struktury rynku, który został przyjęty przez Izbę Reprezentantów w 2025 roku i który podzieliłby nadzór nad aktywami cyfrowymi między SEC a Commodity Futures Trading Commission.

Źródło: ICO Bench