SEC proponuje wyjątki dla pozyskiwania kapitału przez projekty crypto po nagłej zmianie kursu
Najważniejsze informacje
- •SEC zaproponowała Regulation Crypto Assets po nagłym odwołaniu wcześniejszego spotkania w sprawie tych środków.
- •Projekt pozwalałby startupom oferować tokeny o wartości do 5 milionów dolarów w ciągu czterech lat, a większym emitentom pozyskiwać do 75 milionów dolarów co 12 miesięcy.
- •Oba wyjątki wymagałyby ujawnień, a przepisy dotyczące oszustw i manipulacji nadal miałyby zastosowanie.
- •Propozycja zawiera warunkową bezpieczną przystań, która mogłaby pozwolić niektórym aktywom crypto oddzielić się od kontraktów inwestycyjnych, w ramach których zostały sprzedane.
- •Ruch SEC następuje w czasie zastoju Clarity Act w Senacie oraz równoległych działań Departamentu Skarbu nad osobnymi regulacjami stablecoinów w ramach GENIUS Act.
Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd we wtorek zaproponowała nowe zasady, które pozwoliłyby projektom crypto pozyskiwać środki bez pełnej rejestracji papierów wartościowych, gwałtownie zmieniając kurs zaledwie kilka dni po odwołaniu spotkania, na którym środki te miały zostać przedstawione.
W ramach proponowanego „Regulation Crypto Assets” wyjątek dla startupów pozwoliłby na ofertę cyfrowych tokenów o wartości do 5 milionów dolarów w okresie czterech lat. Drugi wyjątek umożliwiłby emitentom tokenów pozyskanie do 75 milionów dolarów w każdym 12-miesięcznym okresie, pod warunkiem dostarczania sprawozdań finansowych i bieżących raportów; pułap ten odpowiada obecnemu limitowi w ramach Regulation A, istniejącego wyjątku, który pozwala spółkom sprzedawać papiery wartościowe publicznie bez tradycyjnej pierwszej oferty publicznej. Oba wyjątki dla crypto wymagałyby ujawnień, a federalne przepisy dotyczące oszustw i manipulacji nadal miałyby zastosowanie.
Propozycja obejmuje także warunkową bezpieczną przystań, która pozwalałaby emitentowi „delink” aktywo crypto od kontraktu inwestycyjnego, w ramach którego zostało sprzedane. Mogłoby to umożliwić tokenowi początkowo powiązanemu z transakcją papierów wartościowych oddzielenie się od tego kontraktu, jeśli emitent spełni warunki SEC. Kwestia delink ma kluczowe znaczenie dla regulacji crypto w USA: SEC od dawna opiera się na orzeczeniu Sądu Najwyższego z 1946 roku w sprawie Howey, aby traktować wiele sprzedaży tokenów jako kontrakty inwestycyjne; to podejście stanowiło podstawę wieloletnich pozwów egzekucyjnych przeciwko giełdom i emitentom oraz skłoniło wiele ofert tokenów do strukturyzowania sprzedaży poza Stanami Zjednoczonymi.
Środki te pojawiają się w przełomowym momencie dla branży kryptowalut po niepowodzeniu negocjacji wokół Clarity Act, które pogrzebało nadzieje, że flagowe przepisy dotyczące struktury rynku zostaną uchwalone w tym roku. Ustawa, która przeszła przez Izbę Reprezentantów, zanim utknęła w Senacie, po uchwaleniu formalnie zalegalizowałaby większość aktywności crypto w Stanach Zjednoczonych. Przewodniczący SEC Paul Atkins sygnalizował już pod koniec lipca, że Komisja jest gotowa wprowadzić własne zasady, jeśli projekt ustawy okaże się niewystarczający. Atkins, który objął urząd w kwietniu 2025 roku, odszedł od egzekucyjnego podejścia ery Genslera, gdy SEC pozwała Coinbase, Binance i inne duże platformy; tamte sprawy zostały od tego czasu umorzone lub wygaszone.
Komisarz SEC Hester Peirce, która dwukrotnie proponowała wcześniej w swojej kadencji „token safe harbor”, którego komisja nigdy nie przyjęła, przyznała, że nowe wyjątki nie obejmą każdego rodzaju projektu crypto, i wezwała branżę do przekazania uwag, jak zasady powinny ewoluować. „Komisja chce sprzyjać innowacjom na wielu frontach, a nasze zasady muszą być dostosowane do zmieniających się warunków rynkowych i zaprojektowane tak, aby chronić inwestorów oraz integralność rynku”, napisała Peirce w oświadczeniu. „Ta propozycja jest jednym z kroków na długiej drodze do jasnych, rozsądnych i egzekwowalnych ram regulacyjnych dla crypto”. Jako propozycja, przepisy muszą przejść okres publicznych konsultacji, zanim komisja przyjmie ostateczne wersje.
Propozycja pojawia się po nietypowej sekwencji wydarzeń. SEC nagle odwołała w zeszłym tygodniu spotkanie dotyczące Regulation Crypto Assets, powołując się na „nieprzewidziany problem z harmonogramem”. W poniedziałek Crypto In America podało, że SIFMA, waszyngtońska grupa branżowa reprezentująca brokerów-dealerów, banki inwestycyjne i zarządzających aktywami, omawiała możliwość podjęcia prawnego wyzwania wobec uprawnień SEC. Jednocześnie Biały Dom poprosił agencję o przełożenie spotkania w związku z negocjacjami nad Clarity Act.
Działania SEC mają też miejsce wtedy, gdy inne federalne agencje rozwijają własne zasady dotyczące crypto. W poniedziałek Departament Skarbu USA zaproponował przepisy wdrażające GENIUS Act, ustawę o stablecoinach podpisaną w lipcu 2025 roku, która stworzyła federalne ramy dla stablecoinów płatniczych. Przepisy zasadniczo wymagałyby od emitentów stablecoinów uzyskania licencji federalnych lub stanowych począwszy od stycznia 2027 roku. Platformy crypto podlegałyby ograniczeniom w sprzedaży stablecoinów od niezatwierdzonych emitentów począwszy od lipca 2028 roku.
