Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zaproponowała zmiany w przepisach dotyczących agentów transferowych, które mogą pozwolić sieciom blockchain na pełnienie funkcji oficjalnych rejestrów własności papierów wartościowych, co stanowi istotny krok w kierunku integracji aktywów tokenizowanych z tradycyjnym amerykańskim systemem finansowym.

SEC ogłosiła proponowane zmiany 1 września, dążąc do aktualizacji przepisów dotyczących agentów transferowych, które powstały na dziesięciolecia przed pojawieniem się technologii blockchain. Agenci transferowi odgrywają kluczową rolę na rynkach papierów wartościowych, prowadząc rejestry identyfikujące właścicieli papierów wartościowych oraz wspierając procesy zmian właścicieli. W praktyce wiele amerykańskich firm polega na niewielkiej liczbie dużych agentów transferowych w prowadzeniu rejestrów akcjonariuszy, dlatego każda zmiana sposobu prowadzenia tych rejestrów dotyka fundamentalnej warstwy rynku.

Zgodnie z proponowanymi ramami technologia blockchain mogłaby stać się oficjalnie uznaną metodą prowadzenia tych rejestrów własności. Posunięcie to stworzyłoby regulacyjną ścieżkę pozwalającą emitentom papierów wartościowych i uczestnikom rynku na wykorzystanie technologii rozproszonej księgi jako części formalnej infrastruktury obsługującej własność papierów wartościowych. W razie przyjęcia propozycja pozwoliłaby na stosowanie rejestrów opartych na blockchainie jako oficjalnych zapisów własności papierów wartościowych, zapewniając regulacyjne podstawy dla funkcjonowania tokenizowanych papierów wartościowych w ramach istniejącego amerykańskiego systemu papierów wartościowych. Oznaczałoby to również zmianę podejścia agencji, której dotychczasowe traktowanie aktywów opartych na blockchainie kształtowane było w dużej mierze przez działania egzekwujące prawo, a nie przez wyspecjalizowane przepisy infrastrukturalne.

Rozszerzone obowiązki sprawozdawcze

Propozycja nie ograniczałaby się do kwestii wykorzystania blockchainu do prowadzenia rejestrów – wprowadziłaby również dodatkowe wymogi sprawozdawcze dla agentów transferowych obsługujących tokenizowane papiery wartościowe. Zgodnie z proponowanymi zmianami agenci transferowi byliby zobowiązani do przekazywania SEC informacji o liczbie tokenizowanych papierów wartościowych, którymi zarządzają, oraz do wskazania platform blockchain wykorzystywanych do prowadzenia rejestrów związanych z tymi papierami.

Dodatkowe ujawnienia dałyby regulatorom lepszy wgląd w rosnące wykorzystanie infrastruktury opartej na blockchainie na rynkach papierów wartościowych oraz dostarczyły agencji informacji mogących pomóc w monitorowaniu sposobu emitowania, rejestrowania i transferowania tokenizowanych papierów wartościowych w różnych sieciach blockchain.

Wymogi sprawozdawcze mogą okazać się szczególnie istotne, gdyż instytucje finansowe i emitenci papierów wartościowych badają oparte na blockchainie alternatywy dla konwencjonalnej infrastruktury rynkowej. Tokenizacja umożliwia cyfrową reprezentację tradycyjnych aktywów finansowych w sieciach blockchain, co może pozwalać na bardziej zautomatyzowane rozliczenia i transfery własności. Duże firmy zarządzające aktywami oraz instytucje finansowe w ostatnich latach uruchomiły tokenizowane fundusze rynku pieniężnego i projekty pilotażowe w zakresie rozliczeń on-chain, co sygnalizuje instytucjonalne zapotrzebowanie na jasniejsze zasady w tej dziedzinie.

Ramy regulacyjne mogą przyspieszyć rozwój papierów wartościowych on-chain

Proponowane zmiany stanowią część szerszego wysiłku na rzecz stworzenia przepisów zdolnych objąć zmiany technologiczne na rynkach finansowych. Zamiast traktować blockchain jako odrębny system działający poza konwencjonalną infrastrukturą papierów wartościowych, propozycja mogłaby objąć prowadzenie rejestrów opartych na blockchainie ugruntowanymi ramami regulacyjnymi.

Rozwój ten ma szczególne znaczenie dla tokenizowanych papierów wartościowych, ponieważ rejestry własności są fundamentalnym elementem rynków papierów wartościowych. Oficjalne uznanie rejestrów blockchain mogłoby zmniejszyć niepewność instytucji rozważających wykorzystanie technologii rozproszonej księgi do emisji i zarządzania papierami wartościowymi, zapewniając inwestorom instytucjonalnym, emitentom i dostawcom infrastruktury rynkowej większą jasność regulacyjną przy tworzeniu systemów opartych na blockchainie służących do emisji, dystrybucji i administrowania tokenizowanymi papierami wartościowymi.

Posunięcie mogłoby również zachęcić instytucje finansowe do rozszerzania eksperymentów związanych z on-chain reprezentacją akcji, obligacji i innych regulowanych instrumentów finansowych. Jaśniejsze ramy mogą ułatwić firmom integrację systemów blockchain z istniejącymi funkcjami agentów transferowych przy jednoczesnym spełnianiu obowiązków regulacyjnych.

SEC dąży do modernizacji infrastruktury rynkowej

Propozycja pojawia się w momencie, gdy rynki finansowe coraz częściej badają, czy technologia blockchain może poprawić efektywność infrastruktury papierów wartościowych. Tradycyjne systemy własności i rozliczeń opierają się na ugruntowanych pośrednikach i procesach ewidencyjnych, podczas gdy sieci blockchain mogą zapewniać wspólne cyfrowe rejestry aktualizowane zgodnie z predefiniowanymi zasadami.

Szersze przyjęcie na rynkach regulowanych zależy jednak w dużej mierze od uznania regulacyjnego i standardów operacyjnych. Proponowane przez SEC zmiany mogłyby sprostać części tego wyzwania, definiując, w jaki sposób agenci transferowi mogą korzystać z blockchainu, pozostając jednocześnie podległymi federalnym przepisom o papierach wartościowych.

Uznając blockchain za potencjalny oficjalny rejestr własności, propozycja SEC może stanowić ważny krok w kierunku przenoszenia części amerykańskiego rynku papierów wartościowych on-chain przy zachowaniu nadzoru regulacyjnego.

Zmiany pozostają na etapie propozycji i musiałyby przejść proces regulacyjny SEC, zanim jakiekolwiek przepisy wejdą w życie. Proces ten obejmuje zazwyczaj okres komentarzy publicznych, w którym uczestnicy rynku, grupy branżowe i inni interesariusze mogą przekazać uwagi, zanim agencja zdecyduje o sfinalizowaniu przepisów. W przypadku ostatecznego przyjęcia zasady te mogłyby wpłynąć na sposób, w jaki agenci transferowi, emitenci papierów wartościowych i instytucje finansowe budują i obsługują infrastrukturę dla aktywów tokenizowanych w Stanach Zjednoczonych.

Źródło: CoinTrust