Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wprowadziła pięcioletnie zwolnienie „Innovation Exemption”, które pozwala na obrót akcjami amerykańskimi w formie tokenizowanej na zatwierdzonych platformach. Tymczasowe ramy mają umożliwić giełdom tokenizowanych papierów wartościowych (TSV) spełnianie wymogów ochrony inwestorów przy wykorzystaniu puli płynności permissioned automatycznych animatorów rynku (AMM), a komisja przyjmuje uwagi publiczne, rozważając stałe zasady dla obrotu papierami wartościowymi onchain.

17 września agencja ogłosiła tymczasowe zwolnienie „Innovation Exemption”, przyznające warunkowe uługi dla TSV i pozwalające im na umożliwianie obrotu tokenizowanymi akcjami National Market System (NMS) za pośrednictwem infrastruktury opartej na blockchainie. Posunięcie zostało szczegółowo opisane w oficjalnym komunikacie prasowym wydanym przez regulatora.

Na mocy zwolnienia TSV może działać jako platforma, która „nie jest tradycyjną giełdą” w rozumieniu Securities Exchange Act z 1934 roku. Permissioned automatyczni animatorzy rynku (AMM) i pule płynności mogą być wykorzystywane do łączenia kupujących i sprzedających tokenizowane akcje na tych platformach.

„Ramy mają na celu zapewnienie ochrony inwestorom i rynku, przy jednoczesnym wspieraniu innowacji” – oświadczyła SEC.

Komisarz SEC Paul Atkins określił to działanie jako istotnyrok naprzód w modernizacji amerykańskich rynków kapitałowych i w umożliwieniu regulowanego obrotu onchain niektórymi papierami wartościowymi typu equity.

Uługa ma charakter tymczasowy. Obowiązuje przez pięć lat od daty publikacji, chyba że zwolnienia zostaną uchylone w drodze dalszych przepisów. Pięcioletni okres daje platformom, dostawcom płynności i emitentom określone okno operacyjne, w którym agencja może obserwować, jak w praktyce funkcjonuje obrót tokenizowanymi akcjami — co jest zgodne z deklarowanym celem umożliwienia eksperymentowania z rynkowymi strukturami opartymi na blockchainie — przed ewentualnym przejściem do zasad stałych.

Kluczowe zasady dla giełd tokenizowanych papierów wartościowych

SEC nałożyła kilka warunków na uługę. TSV muszą zapewnić, aby tokenizowane akcje miały te same prawa i przywileje co akcje bazowe. Platformy obowiązują również limity liczby notowanych symboli oraz wolumenów obrotu.

Wymogi zgodności

TSV muszą spełnić kilka kluczowych wymogów określonych w decyzji. Smart kontrakty wykorzystywane do obsługi obrotu tokenizowanymi akcjami muszą być otwarte i weryfikowalne oraz muszą być zbudowane na publicznym blockchainie bez uprawnień. Takie rozwiązanie umieszcza warstwę smart kontraktów na otwartej infrastrukturze, którą można publicznie zweryfikować, ograniczając jednocześnie dopasowywanie kupujących i sprzedających do uczestników permissioned AMM.

Jeżeli obrót akcjami bazowymi zostanie zawieszony na głównej giełdzie, obrót odpowiednimi tokenizowanymi akcjami również musi zostać zawieszony. Platformy muszą również publikować informacje o swoich działaniach handlowych i operacjach.

Ponadto, zanim niezależny podmiot trzeci stokenizuje akcje spółki, emitent musi zostać powiadomiony i mieć możliwość wniesienia sprzeciwu.

SEC zaznaczyła, że środki te mają na celu ochronę inwestorów, a jednocześnie umożliwiają eksperymentowanie z możliwymi rynkowymi strukturami opartymi na blockchainie.

Dostawcy płynności również otrzymują ułęgę

Decyzja przewiduje dodatkowo warunkowe zwolnienie z rejestracji jako „dealer” dla dostawców płynności w zarejestrowanych pulach płynności TSV. Dotyczy to uczestników, którzy oferują płynność z własnego kapitału — działalności, która może wykraczać poza typową animację rynku.

Zwolnienie obejmuje świadczenie płynności na platformach obrotu akcjami opartymi na tokenach przez cały okres pilotażowy.

SEC przyjmuje komentarze publiczne dotyczące wszystkich aspektów ram, w tym proponowanych poprawek i możliwych dalszych działań.

Ogłoszenie stanowi kolejny krok amerykańskich regulatorów w kierunku rozbudowy rynków papierów wartościowych opartych na blockchainie. Choć ramy rozwiązaniem tymczasowym, oferują jasny proces obrotu tokenizowanymi papierami wartościowymi w miarę przenoszenia tradycyjnych aktywów finansowych na sieci blockchain. W okresie pilotażowym warto obserwować, jak limity liczby notowanych symboli i wolumenów obrotu kształtują uczestnictwo, wynik procesu konsultacji publicznych oraz możliwość — wskazaną w samej decyzji — że zwolnienia mogą zostać uchylone w drodze dalszych przepisów.

Źródło: Crypto Ninjas