Analitycy Goldman Sachs i Citizens twierdzą, że zwolnienie innowacyjne amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) może przynieść wczesne korzyści Coinbase, Robinhood i Circle. Poglądy te pojawiły się w raportach badawczych opublikowanych przez obie firmy. Pięcioletnie ramy pozwalają kwalifikowanym tokenizowanym akcjom USA handlować za pośrednictwem automatycznych animatorów rynku (AMM) na publicznych blockchainach, otwierając określoną ścieżkę regulacyjną dla akcji onchain. W przeciwieństwie do konwencjonalnej giełdy, AMM wycenia transakcje za pomocą algorytmów i pul płynności, a nie przez dopasowywanie pojedynczych zleceń kupna i sprzedaży — to struktura znana z finansów zdecentralizowanych, która staje się obecnie formalnie sankcjonowaną ścieżką handlu akcjami w USA.

Ramy zawierają warunki zaprojektowane w celu ochrony inwestorów: tokeny muszą zachowywać prawa akcjonariuszy, w tym dywidendy i prawo głosu, a rynki handlowe podlegają limitom wolumenu obrotu oraz liczbie akcji, które mogą oferować. Według analityków te same ograniczenia mogą też ograniczać wpływ na tradycyjne giełdy. Limity te wyznaczają jednocześnie szansę dla firm: pięcioletnie okno na prowadzenie zgodnych z przepisami onchain rynków akcji w ramach wyraźnych warunków SEC.

Coinbase dobrze pozycjonowane, by skorzystać na tokenizowanych akcjach

Goldman Sachs stwierdził, że Coinbase może odnieść korści w kilku obszarach swojej działalności. Istniejąca oferta tokenizowanych akcji firmy już spełnia wiele wymogów SEC, w tym prawa akcjonariuszy i dywidendy porównywalne z akcjami bazowymi.

CEO Coinbase Brian Armstrong powiedział wcześniej w tym tygodniu, że prawo głosu jest „już wkrótce”. Ta funkcja dałaby posiadaczom tokenów prawa odpowiadające prawom akcjonariuszy bazowych akcji.

Firma prowadzi także instytucjonalny biznes przechowywania aktywów, a Coinbase Tokenize dostarcza infrastrukturę innym firmom wprowadzającym aktywa onchain, dodał Goldman. Analitycy Citizens podobnie wskazali na zasięg Coinbase w obszarach przechowywania aktywów, tokenizowanych aktywów, stablecoinów i Base.

Pozostaje jednak jedna przeszkoda dla bezpośredniego rynku handlowego. Giełdy Coinbase korzystają z centralnych arkuszy zleceń, podczas gdy zwolnienie innowacyjne SEC zostało zbudowane wokół automatycznych animatorów rynku. Arkusze zleceń bezpośrednio dopasowują kupujących i sprzedających — to mechanizm, na którym działają tradycyjne giełdy — więc obsługa tokenizowanych akcji w ramach zwolnienia oznaczałaby prowadzenie innej struktury rynku niż ta, której Coinbase używa obecnie.

Robinhood potrzebuje zgodnej z przepisami przebudowy oferty

Robinhood również może skorzystać, mimo że jego obecne morskie tokeny akcyjne nie wpisują się w zwolnienie innowacyjne SEC. Te produkty dają inwestorom ekspozycję cenową na akcje USA poprzez strukturę pochodną i nie przenoszą pełnych praw własności wymaganych przez zwolnienie. Analitycy Goldman stwierdzili, że Robinhood musiałby przeprowadzić dodatkowe prace produktowe, aby zaoferować zgodną z przepisami wersję dla USA.

Kwestia stała się punktem zapalnym na początku tego miesiąca, gdy CEO AMC Entertainment skrytykował Robinhood za oferowanie tokenów akcyjnych powiązanych z AMC bez zgody spółki. Zwolnienie innowacyjne daje emitentom prawo do sprzeciwu, zanim zewnętrzne tokenizowane wersje ich akcji zaczną być przedmiotem obrotu — mechanizm, który dotyka bezpośrednio luki w zakresie zgody leżącej u podstaw tego sporu.

Analitycy Citizens nadal oczekują, że Robinhood będzie działać szybko. Powołali się na popularność oferty tokenizowanych akcji poza USA oraz na oparty na Arbitrum łańcuch Robinhood Chain. CEO Vlad Tenev zasygnalizował również w tym tygodniu, że do tokenów akcyjnych zostaną dodane możliwość umarzania akcji i prawo głosu — uzupełnienia, które zamknęłyby lukę w prawach własności. To, czy te funkcje pojawią się zgodnie z zapowiedzią, będzie krótkoterminowym wskaźnikiem tego, jak blisko wymogów zwolnienia mogą znaleźć się tokeny Robinhood.

Circle może zyskać na popycie na rozliczenia w USDC

ęcej obrotu tokenizowanymi papierami wartościowymi może również zwiększyć popyt na tokenizowaną gotówkę. Raporty Goldman i Citizens wskazały Circle jako pośredniego beneficjenta, przy czym stablecoin USDC może obsługiwać rozliczenia, zabezpieczenia i inną aktywność wokół rynków onchain. USDC to stablecoin powiązany z dolarem, działający jako gotówka na publicznych blockchainach — onchainowy odpowiednik sald, które w tradycyjnych rynkach rozliczają i zabezpieczają transakcje.

Coinbase również skorzysta, poprzez swoją ekonomiczną ekspozycję na USDC i rolę dystrybutora stablecoina.

Tradycyjne giełdy na razie mniej narażone

Nasdaq oraz właściciel NYSE, Intercontinental Exchange, wydają się na razie mniej narażone. Goldman stwierdził, że nowe rynki raczej nie odbiorą istotnego wolumenu dotychczasowym giełdom, wskazując na limity obrotu w ramach ram, możliwość wycofania się emitentów oraz ograniczenia AMM na głębszych rynkach. W ciągu pięcioletniego okresu obowiązywania ram limity te, udział emitentów i płynność AMM będą praktycznymi zmiennymi wartymi obserwacji.

Źródło: Blockonomi