Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) odłożyła w czasie oczekiwane „zwolnienie innowacyjne” w zakresie tokenizacji, a branżowe źródła wskazują, że szczegóły raczej nie pojawią się w najbliższym czasie. Komisja odwołała również zaplanowane na piątek otwarte posiedzenie, podczas którego miała zająć się równoległym procesem legislacyjnym dotyczącym transakcji pozyskiwania kapitału na kryptoaktywach w ramach proponowanych ram „Regulation Crypto Assets”. Podczas takich otwartych posiedzeń członkowie komisji zazwyczaj rozpatrują proponowane przepisy i głosują nad nimi.

Zwolnienie, które ułatwiłoby pokonywanie barier regulacyjnych firmom emitującym i obracającym tokenizowanymi papierami wartościowymi — tradycyjnymi akcjami i obligacjami, których własność jest reprezentowana jako cyfrowe tokeny w infrastrukturze blockchain — przekroczyło już kilka samowyznaczonych terminów, mimo że początkowo wydawało się gotowe do publikacji w maju. Koncepcję publicznie zaproponował przewodniczący Paul Atkins jako sposób na umożliwienie firmom rozpoczęcia wdrażania technologii blockchain na rynkach papierów wartościowych jeszcze przed sfinalizowaniem formalnych przepisów.

Kwestie związane z Białym Domem i Kongresem

Zgodnie z informacjami osób zaznajomionych ze sprawą opóźnienie wynika częściowo z obaw Białego Domu, że jednostronne działanie SEC mogłoby zakłócić trwające negocjacje w Kongresie nad ustawą Digital Asset Market Clarity Act. Ustawodawstwo to, które podzieliłoby nadzór nad aktywami cyfrowymi między SEC a Komisją Handlu Kontraktami Terminowymi (CFTC) i ustanowiłoby ramy struktury rynku dla obrotu aktywami cyfrowymi, zawiera przepisy dotyczące tokenizacji w sekcji 10505 i pozostaje przedmiotem aktywnych dyskusji kompromisowych między zainteresowanymi stronami.

Urzędnicy administracji rzekomo ostrzegali, że kontynuacja prac groziłaby skomplikowaniem szerszego procesu legislacyjnego, a cały wysiłek może pozostać wstrzymany do czasu, aż losy ustawy staną się jaśniejsze. Osobno pracownicy SEC wysunęli wewnętrzne wątpliwości co do tego, czy agencja posiada uprawnienia prawne do przyznania zwolnienia o tak szerokim zakresie, w tym czy przeprowadzono odpowiednią analizę ekonomiczną i wymagane kroki proceduralne.

O tym rozwoju wydarzeń 13 sierpnia 2026 r. poinformowała na platformie X dziennikarka Eleanor Terrett:

Scooplet: The @SECGov's tokenization innovation exemption has been “further delayed,” with details expected to remain under wraps for the time being, per a source familiar with the matter. Part of the reason, I'm told, could be that the tokenization section of the Clarity Act…

— Eleanor Terrett (@EleanorTerrett), August 13, 2026

Opór Wall Street i obawy dotyczące struktury rynku

Opóźnienie odzwierciedla również utrzymujący się sprzeciw tradycyjnych instytucji finansowych. Stowarzyszenie Branży Papierów Wartościowych i Rynków Finansowych (SIFMA), którego członkami są m.in. duzi brokerzy-dealerzy i banki inwestycyjne, stało się jednym z czołowych głosów przeciwko zwolnieniu.

Obawy SIFMA koncentrują się na tym, jak platformy obrotu oparte na blockchainie zintegrowałyby się z istniejącymi regulacjami rynku akcji, w szczególności z obowiązkami brokerów dotyczącymi zapewnienia klientom najlepszego wykonania zleceń na podstawie rozporządzenia NMS. Ramy te, przyjęte w 2005 roku, łączą ceny z różnych giełd poprzez zasadę ochrony zleceń (Order Protection Rule); stają się jednak znacznie bardziej złożone w zastosowaniu do zdecentralizowanych platform lub automatycznych animatorów rynku, gdzie wyceny i koszty wykonania odbiegają od konwencjonalnych modeli.

W czerwcu SEC zaproponowała zniesienie zasady 611 w ramach szerszego pakietu zmian w strukturze amerykańskiego rynku akcji — krok powszechnie postrzegany jako ułatwienie drogi tokenizowanym papierom wartościowym. SIFMA podtrzymuje jednak stanowisko, że istotne zmiany w strukturze rynku powinny być przeprowadzane w ramach formalnego procesu legislacyjnego z udziałem publicznym, a nie poprzez zwolnienia czy ulgi typu „no-action relief”.

Zainteresowanie instytucjonalne nadal rośnie

Mimo tych regulacyjnych przeciwności zainteresowanie instytucjonalne tokenizacją nadal przyspiesza. Duże giełdy, w tym Nasdaq i New York Stock Exchange, ogłosiły inicjatywy infrastrukturalne dotyczące tokenizowanych papierów wartościowych, natomiast Depository Trust & Clearing Corporation — podmiot, który rozlicza i rozrachowuje większość transakcji na amerykańskim rynku papierów wartościowych — niedawno przeprowadził swoje pierwsze transakcje produkcyjne na żywo z udziałem tokenizowanych aktywów.

Analitycy Citi prognozują, że rynek tokenizowanych aktywów może osiągnąć wartość 5,5 biliona dolarów do 2030 roku. SEC pod przewodnictwem przewodniczącego Paula Atkinsa publicznie popiera modernizację rynku opartą na blockchainie, choć droga do wdrożenia pozostaje sporna wśród decydentów, regulatorów i uczestników rynku.

Źródło: Metaverse Post