SEC USA ponownie opóźni „innowacyjne wyłączenie” dla tokenizacji w związku z obawami Białego Domu i Wall Street

Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) przygotowuje się do dalszego opóźnienia długo oczekiwanego „innowacyjnego wyłączenia”, które miało przyspieszyć obrót tokenizowanymi papierami wartościowymi, po zastrzeżeniach zgłoszonych zarówno przez Biały Dom, jak i Wall Street wobec podstawy prawnej propozycji oraz jej potencjalnych skutków dla rynku, poinformowały trzy źródła branżowe zaznajomione ze sprawą.

Wyłączenie — którego publikacja w części miała nastąpić już w ten piątek — miało obniżyć bariery regulacyjne dla firm chcących emitować i handlować tokenizowanymi papierami wartościowymi w oparciu o infrastrukturę blockchain na podstawie obowiązujących przepisów o papierach wartościowych. Tokenizacja — czyli przedstawianie tradycyjnych instrumentów finansowych, takich jak obligacje, akcje i jednostki funduszy, na blockchainie — budzi rosnące zainteresowanie dużych instytucji finansowych; BlackRock uruchomił swój tokenizowany fundusz rynku pieniężnego BUIDL na Ethereum w 2024 roku, a firmy takie jak JPMorgan i Franklin Templeton realizowały podobne inicjatywy. Wyłączenie SEC było postrzegane przez branżę aktywów cyfrowych jako potencjalny katalizator szerszej adopcji instytucjonalnej dzięki doprecyzowaniu, jak istniejące ramy regulacyjne dla papierów wartościowych odnoszą się do emisji i obrotu on-chain.

SEC zaplanowała na ten piątek otwarte posiedzenie, aby omówić szersze prace nad zasadami „Reg Crypto”, odrębny projekt mający ustanowić reguły dla przedsięwzięć chcących pozyskiwać kapitał za pomocą tokenów. Komisja miała również przedstawić szczegóły dotyczące innowacyjnego wyłączenia podczas tego samego posiedzenia, choć nie poprzez formalną procedurę notice-and-comment. To piątkowe posiedzenie zostało odwołane późnym czwartkiem.

Obawy Białego Domu i pytania o uprawnienia prawne

Według jednej osoby zaznajomionej z rozmowami Biały Dom obawiał się, że propozycja może „rozdmuchać gniazdo os”, podczas gdy Kongres nadal negocjuje Digital Asset Market Clarity Act, co mogłoby skomplikować prace nad szerszym ustawodawstwem dotyczącym kryptowalut. Clarity Act, projekt ponadpartyjny, ma na celu ustanowienie rozdzielonych ram regulacyjnych dla aktywów cyfrowych poprzez wyznaczenie granicy między papierami wartościowymi a towarami oraz przypisanie uprawnień nadzorczych odpowiednio SEC i Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

To samo źródło wskazało, że pracownicy SEC coraz bardziej koncentrują się na prawnym umocowaniu agencji do przyznania tak szerokiej ulgi, w tym na tym, czy przeprowadzono wystarczającą analizę ekonomiczną i czy spełniono wymagane kroki proceduralne uzasadniające wyłączenie. Osobom z branży przekazano, że inicjatywa ta może poczekać na wynik prac nad Clarity Act.

Opór Wall Street kierowany przez SIFMA

Sprzeciw pojawił się również ze strony tradycyjnych instytucji finansowych. SIFMA, stowarzyszenie branżowe Wall Street, którego członkami są duzi broker-dealerzy i banki inwestycyjne, wyłoniło się jako jedna z głównych organizacji blokujących inicjatywę SEC — podało źródło branżowe zaznajomione z rozmowami. SIFMA nie odpowiedziała od razu na prośbę o komentarz.

Zastrzeżenia grupy dotyczyły tego, jak platformy handlu oparte na blockchainie wpisywałyby się w istniejące zasady rynku akcji, zwłaszcza obowiązek brokerów do uzyskiwania najlepszego wykonania zleceń dla klientów — powiedziało źródło.

W obecnej strukturze rynku Regulation NMS łączy ceny między giełdami i zasadniczo wymaga od brokerów realizacji transakcji po najlepszej dostępnej chronionej kwotacji. Taki model staje się mniej oczywisty, jeśli tokenizowane papiery wartościowe są przedmiotem obrotu na zdecentralizowanych platformach lub za pośrednictwem automatycznych animatorów rynku (AMM), gdzie ceny i koszty realizacji mogą różnić się od tych na tradycyjnych giełdach.

W czerwcu SEC zaproponowała usunięcie Rule 611 z Regulation NMS — tzw. Order Protection Rule — co powszechnie uznano za usunięcie jednej z największych barier regulacyjnych dla handlu tokenizowanymi papierami wartościowymi.

Źródło: CryptoNewsNet