Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) przełożyła uważnie obserwowane spotkanie poświęcone proponowanym ramom „Regulation Crypto”, co pogłębia niepewność wokół starań agencji o jasniejsze przepisy dotyczące aktywów cyfrowych.

Komisja odwołała zaplanowane na 14 sierpnia spotkanie, powołując się na nieprzewidziany problem organizacyjny, i nie ogłosiła nowego terminu, przez co moment wprowadzenia propozycji pozostaje niejasny. Oczekiwano, że sesja stanie się ważnym krokiem w kierunku stworzenia dostosowanych ram regulacyjnych dla niektórych aktywów kryptowalutowych oferowanych w ramach kontraktów inwestycyjnych.

Opóźnienie następuje w chwili, gdy ustawodawcy mają również trudności z posuwaniem naprzód szerszego ustawodawstwa dotyczącego kryptowalut. Senat przełożył na wrzesień rozpatrywanie ustawy Clarity Act, przez co na SEC wywierana jest większa presja, aby zapewnić przejrzystość regulacyjną w ramach posiadanych uprawnień.

Regulation Crypto napotyka na opóźnienie

Nazwa „Regulation” nawiązuje do wieloletniej konwencji SEC dotyczącej pakietów przepisów tworzących zwolnienia z pełnej rejestracji papierów wartościowych, takich jak Regulation D dla ofert prywatnych oraz Regulation A+ dla mniejszych ofert publicznych. Zastosowanie tego formatu do kryptowalut sygnalizuje, że agencja chce stworzyć dedykowaną ścieżkę dla ofert tokenowych, zamiast wymuszać ich wpisywanie w istniejące struktury.

Przewodniczący SEC Paul Atkins, który wrócił do agencji w kwietniu 2025 roku po zatwierdzeniu przez Senat, po wcześniejszej kadencji komisarskiej w latach 2002–2008, nakreślił bardziej przychylne kryptowalutom podejście, mające ograniczyć niepewność regulacyjną przy jednoczesnym zachowaniu ochrony inwestorów. Proponowane ramy mogą obejmować zwolnienia i bezpieczne przystanie dla niektórych ofert tokenowych oraz działań związanych z pozyskiwaniem kapitału.

Agencja rozważa również zwolnienie innowacyjne, mające zapewnić przedsiębiorstwom zajmującym się aktywami cyfrowymi większą elastyczność. Znaczna część prac przygotowawczych to zasługa zespołu Crypto Task Force SEC, powołanego na początku 2025 roku, na którego czele stoi komisarz Hester Peirce i który przeprowadził serię publicznych spotkań okrągłego stołu poświęconych przechowywaniu aktywów, obrotowi, tokenizacji i finansom zdecentralizowanym. Szersze działania odzwierciedlają zwrot SEC ku przepisom zaprojektowanym specjalnie dla rynków opartych na blockchainie, zamiast polegania przede wszystkim na działaniach egzekucyjnych — zmianę tę podkreślają tegoroczne decyzje agencji o umorzeniu kilku głośnych spraw kryptowalutowych wszczętych za poprzedniego kierownictwa.

W związku z przełożeniem spotkania firmy kryptowalutowe i inwestorzy muszą teraz dłużej czekać na szczegóły dotyczące tego, jak proponowane zwolnienia miałyby działać.

Przełożenie ustawy Clarity Act w Senacie zwiększa presję

Krok SEC następuje również w krytycznym momencie dla amerykańskiej polityki kryptowalutowej. Senat udał się na sierpniową przerwę bez zakończenia prac nad ustawą Clarity Act, mającą ustanowić jasniejsze federalne zasady dotyczące aktywów cyfrowych oraz podzielić obowiązki regulacyjne między SEC a Komisją Handlu Futurami Towarowymi (CFTC). Projekt ustawy przeszedł w lipcu przez Izbę Reprezentantów, po czym utknął w Senacie, gdzie liderzy Komisji Bankowej rozesłali własny roboczy projekt dotyczący struktury rynku. Ewentualna ostateczna ustawa doszłaby do skutku po ustawie o stablecoinach, którą prezydent Donald Trump podpisał w połowie lipca — pierwszej większej federalnej ustawie o kryptowalutach.

Opóźnienie po stronie ustawodawczej zwiększa znaczenie własnych prac regulacyjnych SEC. Bez nowego terminu spotkania harmonogram dla Regulation Crypto pozostaje jednak niepewny.

Dla kryptowalutowych startupów, emitentów tokenów i inwestorów przełożenie spotkania oznacza, że przejrzystość regulacyjna wciąż jest w trakcie opracowywania. Kolejne spotkanie SEC może zatem stać się ważnym sygnałem co do kierunku amerykańskiej polityki w zakresie aktywów cyfrowych.