Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zaproponowała zmiany w regule dotyczącej przechowywania aktywów klientów, które obejmowałyby kryptoaktywa trzymane przez zarejestrowanych doradców inwestycyjnych i fundusze. Według SEC projekt ma na celu wzmocnienie ochrony aktywów klientów w szerokim ujęciu, ze szczególnym uwzględnieniem tego, jak wymogi odnoszą się do kryptoaktywów. Stanowisko agencji koncentruje się na zapewnieniu, aby doradcy korzystali z kwalifikowanych depozytariuszy zdolnych spełnić standardy zabezpieczeń przewidziane w regulacji, wraz ze wzmocnioną ochroną aktywów klientów, w tym aktywów cyfrowych.

Żadna ostateczna wersja regulacji nie została przyjęta. Projekt pozostaje w fazie konsultacji publicznych i dalszych obrad agencji, a proces legislacyjny może zasadniczo zmienić to, czego ostatecznie będzie wymagać zgodność z regulacją.

Czego ma dotyczyć projekt SEC w sprawie przechowywania kryptoaktywów

Proponowane zmiany dotyczą istniejącej regulacji depozytowej, którą zarejestrowani doradcy inwestycyjni muszą stosować przy przechowywaniu aktywów klientów. Reguła depozytowa od dawna stanowi podstawowy mechanizm ochrony inwestorów dla zarejestrowanych doradców. Centralnym elementem projektu jest nacisk na rozwiązania z udziałem kwalifikowanych depozytariuszy. Ma to znaczenie dla kryptoaktywów, ponieważ infrastruktura przechowywania aktywów cyfrowych różni się od tej stosowanej dla tradycyjnych papierów wartościowych, a nie wszystkie istniejące rozwiązania mogą spełniać proponowane standardy.

Projekt nie jest jeszcze prawem obowiązującym. Proponowana regulacja nie stanowi wymogu z mocą obowiązującą, a proces legislacyjny SEC obejmuje zazwyczaj okresy konsultacji, przegląd agencji i możliwe poprawki przed przyciem. Spółki śledzące szersze podejście SEC do regulacji kryptoaktywów powinny traktować projekt jako wskazanie kierunku, a nie termin compliance. Zobacz powiązany materiał: MetaMask Adds New Wallet Protections Against Crypto Scams.

Dlaczego przechowywanie kryptoaktywów rodzi praktyczne pytania dla doradców i funduszy

Kwalifikowani depozytariusze dla kryptoaktywów

Przechowywanie kryptoaktywów może obejmować kontrolę kluczy prywatnych, konfigurację portfeli, miejsca handlu oraz dostawców zewnętrznych, z czego każde rodzi odrębne pytania o to, czy dane rozwiązanie spełnia standard kwalifikowanego depozytariusza. Dostępność instytucji gotowych i zdolnych pełnić rolę kwalifikowanego depozytariusza dla kryptoaktywów jest różna, a ostateczny tekst projektu przesądzi, ile elastyczności zachowają doradcy w swoich strukturach depozytowych.

Segregacja aktywów, ochrona umowna i kontrola

Poza kwestią depozytariusza doradcy muszą rozważyć mechanizmy ochrony aktywów klientów właściwe dla aktywów cyfrowych: praktyki segregacji aktywów, ochronę umowną na wypadek niewypłacalności depozytariusza oraz przejrzyste mechanizmy kontroli dostępu do samych kryptoaktywów. Kwestie te nabierają dodatkowej wagi, ponieważ kryptoaktywa są instrumentami okazicielowymi, w których kontrola nad kluczami równoznaczna jest z kontrolą nad aktywem. Instytucje, które już mierzą się z tymi pytaniami, jak te oceniające rozszerzone usługi przechowywania dla wielu typów tokenów, będą musiały porównać istniejące rozwiązania z wymaganiami ostatecznej wersji regulacji.

Konsekwencje dla funduszy, doradców i dostawców usług depozytowych

W zakresie proponowanych ram znalazły się nie tylko poszczególni doradcy, ale także fundusze inwestycyjne posiadające kryptoaktywa. Sami dostawcy usług przechowywania kryptoaktywów mogą stanąć przed nowymi obowiązkami compliance lub oczekiwaniami związanymi z ich rolą kwalifikowanych depozytariuszy. Spółki, które wywierały na SEC nacisk w sprawie dedykowanych regulacji dla nowych produktów kryptowalutowych, prawdopodobnie odniosą się również do projektu w procesie konsultacji.

Na co zwracać uwagę, gdy trwa proces legislacyjny SEC

Monitorowanie ostatecznej regulacji i wytycznych SEC

Ostateczny tekst przyjętej regulacji, jej data wejścia w życie, ewentualny okres przejściowy oraz interpretacje wydane przez pracowników SEC mogą w istotny sposób wpłynąć na praktyczne planowanie compliance. Spółki powinny śledzić publiczny rejestr spraw SEC, w tym oświadczenia pracowników, które wyjaśniają, jak regulacja odnosi się do konkretnych typów kryptoaktywów czy struktur depozytowych. Oficjalna strona procesu legislacyjnego agencji pozostaje autorytatywnym źródłem informacji o statusie projektu i konsultacjachznych.

Przegląd istniejących rozwiązań depozytowych

Jeszcze zanim ostateczna regulacja zostanie przyjęta, projekt sygnalizuje kierunek, w jakim SEC zmierza w kwestii odpowiedniego przechowywania kryptoaktywów. Doradcy i fundusze posiadające już aktywa cyfrowe mają teraz okazję, aby wraz z działami compliance i doradcami prawnymi przejrzeć swoje rozwiązania depozytowe i zidentyfikować luki między obecną praktyką a ramami przewidywanymi w projekcie.

Szersza kontrola SEC nad produktami związanymi z aktywami cyfrowymi, w tym trwający przegląd egzotycznych ETF-ów posiadających kryptoaktywa, wskazuje, że kwestia przechowywania pozostanie aktualna niezależnie od ostatecznego kształtu regulacji.

Niniejszy artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny. Zarejestrowani doradcy inwestycyjni, fundusze i inne objęte spółki powinny skonsultować się z wykwalifikowanymi prawnikami i specjalistami compliance w sprawie potencjalnego wpływu projektu na ich konkretne rozwiązania depozytowe.

Zastrzeżenie: Niniejszy artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych wiążą się ze znacznym ryzykiem. Zawsze przeprowadzaj własne badania przed podjęciem decyzji.