Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd odwołała planowane głosowanie nad ramami Regulation Crypto, powołując się na nieprzewidziany problem w harmonogramie. Spotkanie poświęcone tworzeniu przepisów dotyczących kryptowalut zostało odwołane dzień przed planowanym terminem, a nowa data nie została ogłoszona.

Rozpatrywana propozycja mogłaby stworzyć wyjątki, które pozwoliłyby startupom kryptowalutowym pozyskiwać kapitał poza tradycyjnymi zasadami dotyczącymi papierów wartościowych. Na ten moment opóźnienie nie zmienia jednak niczego w sensie prawnym. Nie utworzono żadnej bezpiecznej przystani, a dla spółek kryptowalutowych nie obowiązuje obecnie żaden nowy reżim ofertowy. Emitenci tokenów i ich posiadacze nadal podlegają więc obecnym wymogom dotyczącym papierów wartościowych, podczas gdy SEC decyduje o swoim kolejnym kroku.

Przesunięcie terminu następuje również w momencie, gdy Kongres ma trudności z uchwaleniem własnych przepisów dotyczących struktury rynku kryptowalut. Proceduralne głosowanie w Senacie nad ustawą o rynku krypto nie jest zaplanowane do 15 września, co oznacza, że branża pozostaje przy dwóch odrębnych ścieżkach regulacyjnych, które nadal nie zostały rozstrzygnięte.

SEC odwołała swoje posiedzenie dotyczące tworzenia przepisów krypto na dzień przed planowanym terminem, bez wyznaczenia nowej daty, a proceduralne głosowanie w Senacie nad ustawą o rynku krypto nie odbędzie się przed 15 września. Jeśli pojawią się jasne zasady, co zmieniłoby się dla Ciebie jako pierwsze?

— XYO (@OfficialXYO), August 17, 2026

Co zmieniłyby ramy Regulation Crypto?

Proponowane ramy mogłyby zapewnić niektórym projektom kryptowalutowym dostosowaną ścieżkę pozyskiwania kapitału bez konieczności stosowania tradycyjnych zasad ofert papierów wartościowych. Pod przewodnictwem przewodniczącego SEC Paula Atkinsa agencja omawiała tymczasowe zwolnienie dla startupów, a także szersze zwolnienie dla pozyskiwania finansowania w odniesieniu do niektórych kontraktów inwestycyjnych związanych z kryptowalutami.

Propozycja mogłaby również doprecyzować moment, w którym „działania zarządcze” emitenta przestają sprawiać, że token przypomina papier wartościowy. To rozróżnienie ma znaczenie, ponieważ spółki kryptowalutowe funkcjonują obecnie w ramach mozaiki przepisów, interpretacji i decyzji egzekucyjnych dotyczących papierów wartościowych.

Głosowanie komisji nie stworzyłoby jednak tych wyjątków natychmiast. Zainicjowałoby jedynie formalny proces tworzenia przepisów, po którym następują konsultacje społeczne i ostateczne rozpatrzenie wersji końcowej. Odwołane głosowanie nie tworzy więc bezpiecznej przystani ani nie znosi obowiązujących wymogów dotyczących papierów wartościowych. Sprzedaż tokenów, mechanizmy stakingu i inne działania kryptowalutowe nadal podlegają przepisom obowiązującym obecnie.

Znaczenie ma również kalendarz, ponieważ Senat opuścił Waszyngton na pięciotygodniową przerwę bez głosowania nad ustawą Digital Asset Market Clarity Act. Oznacza to, że proces SEC i działania Kongresu toczą się w różnym tempie, a żaden z nich nie zapewnia jeszcze branży tak ustabilizowanych ram, jakich firmy często potrzebują przed zmianą planów zgodności lub pozyskiwania finansowania.

Dlaczego opóźnienie ma znaczenie?

Ruch SEC wpisuje się w istotną zmianę polityki pod kierownictwem Atkinsa. Agencja odchodzi od agresywnego podejścia do egzekwowania przepisów wobec kryptowalut, kojarzonego z poprzednim kierownictwem, w tym od wycofywania pozwów przeciwko dużym giełdom oraz odwoływania restrykcyjnych wytycznych księgowych dotyczących kryptowalut, jak podaje Reuters.

Atkins popierał również pogląd, że większość tokenów działa bardziej jak towary niż jak papiery wartościowe. Sama stanowisko agencji nie jest jednak tym samym co formalny przepis, a żadne z nich nie zastępuje ustawodawstwa uchwalonego przez Kongres.

To rozróżnienie jest szczególnie ważne w przypadku stakingu. Produkty wykorzystujące aktywa w stakingu nadal muszą być skonstruowane zgodnie z obecnymi wymogami dotyczącymi papierów wartościowych, a nie z zasadami, które SEC może przyjąć w przyszłości. Wyjaśnia to także, dlaczego opóźnienie harmonogramu jest obserwowane bardzo uważnie: nawet jeśli kierunek polityki wydaje się zmieniać, status prawny ofert tokenów i powiązanych produktów nie zmienia się, dopóki agencja lub Kongres faktycznie nie podejmą działania.

SEC, CFTC i Biały Dom w tym tygodniu prowadzą wszystkie ważne spotkania dotyczące kryptowalut.

W środę Biały Dom spotyka się z liderami branży krypto wraz z przewodniczącymi SEC i CFTC.

Poprzednie spotkanie odbyło się w lutym, dotyczyło nagród stablecoinowych i zakończyło się bez… pic.twitter.com/I1zXoGQaOt

— Bull Theory (@BullTheoryio), August 17, 2026

Co dalej?

Najbliższe główne czynniki mogące wpłynąć na rynek to potencjalnie przełożone głosowanie SEC oraz powrót Senatu po przerwie. Jeśli SEC zagłosuje za opublikowaniem propozycji, proces nadal wymagałby ogłoszenia, konsultacji publicznych i ostatecznego przyjęcia, zanim jakiekolwiek nowe ramy mogłyby wejść w życie. Działania Kongresu mogłyby ostatecznie zapewnić solidniejsze podstawy, ale zależałoby to również od przeprowadzenia projektu ustawy przez cały proces legislacyjny.

Do czasu uchwalenia ustaw lub wejścia w życie nowych przepisów SEC spółki kryptowalutowe pozostają w tej samej szarej strefie regulacyjnej. Przesłanie dla inwestorów jest proste: „Opóźnienie głosowania przez SEC to nie to samo, co zmiana zasad przez SEC. Ramy mogą sygnalizować kierunek regulacji, ale nic się nie zmienia, dopóki agencja formalnie nie podejmie działań."