Analityk Bloomberga poinformował, że amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła 3x lewarowane produkty giełdowe (ETP) obejmujące Bitcoina, Etera i inne aktywa krypto do notowania i obrotu — wydarzenie, które oznacza znaczącą zmianę w sposobie, w jaki amerykańscy regulatorzy podchodzą do zwiększonej ekspozycji na kryptowaluty na rynkach regulowanych.

Co obejmuje zgłoszone zatwierdzenie

Według analityka ETF Bloomberga SEC zatwierdziła produkty do notowania i obrotu na amerykańskich giełdach. Zgodnie z doniesieniami zatwierdzenie wykracza poza Bitcoina i Etera, obejmując inne aktywa krypto, choć w momencie publikacji konkretne symbole ticker, emitenci i daty wejścia w życie nie zostały niezależnie potwierdzone. Powiązany materiał: CFTC zatwierdza handel kryptowalutami spot na amerykańskich giełdach.

3x lewarowane ETP ma dostarczać trzykrotność dziennej stopy zwrotu swojego aktywa bazowego. Produkty te zasadniczo różnią się od standardowych ETF-ów spot: nie posiadają bezpośrednio aktywa bazowego i zostały zaprojektowane do krótkoterminowego, taktycznego wykorzystania, a nie do długoterminowego trzymania. To rozróżnienie ma znaczenie dla sposobu, w jaki mogliby z nich korzystać traderzy i instytucje. W praktyce mnożnik jest zazwyczaj budowany za pomocą instrumentów pochodnych, takich jak kontrakty futures, a nie przez pożyczanie na zakup aktywa bazowego. Ponieważ ETP notowane są jak zwykłe akcje, ekspozycję lewarowaną można uzyskać przez standardowe konto maklerskie, umieszczając zwiększone pozycje na kryptowaluty w tym samymie rejestracji i ujawniania informacji, który obowiązuje inne produkty notowane na giełdzie.

Zgłoszone zatwierdzenie opiera się na szerszym otwarciu regulacyjnym dla strukturyzowanych produktów krypto. Cboe wcześniej wnioskował do SEC o zatwierdzenie 3x ETF-ów futures na Bitcoina i Ethereum, co sygnalizuje, że popyt na lewarowaną ekspozycję na kryptowaluty w formatach regulowanych od pewnego czasu rośnie wśród giełd i emitentów. Inwestorzy w USA mają dostęp do 2x lewarowanych ETP na futures bitcoina od 2023 roku, a zgłoszone zatwierdzenie — jeśli zostanie potwierdzone — podniosłoby dostępny mnożnik lewarowania w formatach regulowanych do 3x.

Profil ryzyka: co 3x lewarowanie oznacza w kryptowalutach

Ponieważ 3x lewarowane ETP resetują swój mnożnik codziennie, trzymanie ich dłużej niż jedną sesję wprowadza zależność od ścieżki cenowej. W przypadku zmiennych aktywów, takich jak Bitcoin czy Ether, seria naprzemiennych dni wzrostów i spadków może powodować erozję wartości ETP nawet wtedy, gdy aktywo bazowe po tygodniu lub miesiącu kończy na tym samym poziomie. Ten efekt compounding drag jest bardziej wyraźny w kryptowalutach niż w lewarowanych produktach opartych na akcjach.

Zwiększone zyski to oczywista atrakcja: dzienny ruch Bitcoina o 5% staje się około 15% w produkcie 3x. Ale dzienna strata 5% staje się mniej więcej stratą 15% w tej samej sesji. Dla rynku, w którym regularnie występują dwucyfrowe wahania wewnątrzdienne, kalkulacja ryzyka i zysku zasadniczo różni się od lewarowanych ETP na akcje. Zatwierdzenie do notowania nie oznacza przydatności dla konkretnego inwestora ani horyzontu inwestycyjnego.

SEC wcześniej zatwierdziła lewarowane struktury handlu Bitcoinem w regulowanych środowiskach w USA, ale rozszerzenie tego systemu na 3x ETP notowane na giełdzie, dostępne dla inwestorów detalicznych, stanowi istotne poszerzenie dostępnych instrumentów.

Na co zwrócić uwagę, gdy produkty zbliżają się do obrotu

Zanim produkty rozpoczną obrót, uczestnicy rynku będą potrzebować oficjalnego potwierdzenia od Biura Zarządzania Inwestycjami SEC oraz właściwych giełd, w tym efektywnej daty notowania. Ostateczny prospekt każdego produktu określi emitenta, symbol ticker, wskaźnik kosztów oraz mechanikę tworzenia/odkupienia — żadna z tych informacji nie była dostępna w pierwotnym raporcie analityka.

Płynność i jakość odwzorowania indeksu będą kluczowe dla praktycznej wydajności tych produktów. Płytka księga zleceń 3x lewarowanego ETP krypto może generować znaczące spready bid-ask, erodujące zyski nawet wtedy, gdy aktywo bazowe porusza się na korzyść tradera. Koszty rolowania futures iologia konstrukcji indeksu będą również kształtować, jak dokładnie każdy produkt odwzorowuje deklarowany cel 3x.

SEC analizuje również szersze ramy dla produktów rejestrowanych powiązanych z kryptowalutami. Trwający przegląd przez SEC wniosków o notowanie ETF-ów na Bitcoina i XRP odzwierciedla dalsze zaangażowanie agencji w zasady strukturyzacji ekspozycji na aktywa cyfrowe na rynku amerykańskim. Osobno zatwierdzenia handlu kryptowalutami spot na poziomie CFTC poszerzyły ogólny krajobraz, w którym te lewarowane ETP będą działać.

Zastrzeżenie: Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych niosą istotne ryzyko. Zawsze przeprowadzaj własne badania przed podjęciem decyzji.