Zgodnie z raportem analityka ETF Bloomberga amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła 3x lewarowane produkty giełdowe (ETP) obejmujące Bitcoina, Ethera i inne aktywa kryptograficzne do notowań i obrotu. Jeśli produkty wejdą na rynek zgodnie z opisem, rozwój ten znacząco rozszerzy opcje ekspozycji lewarowanej dostępne dla inwestorów na regulowanych giełdach w USA.

Co mówi raport analityka Bloomberga

Raport wskazuje, że SEC udzieliła zatwierdzenia dla 3x lewarowanych ETP obejmujących co najmniej Bitcoina i Ethera. Przypisanie informacji analitykowi Bloomberga jest istotne, ponieważ dział badań ETF Bloomberga był od dawna uważnie śledzonym źródłem informacji o decyzjach regulacyjnych USA w zakresie produktów inwestycyjnych krypto, choć analityk nie został wymieniony z imienia.

Zatwierdzenie obejmuje zarówno notowania, jak i obrót, co oznacza, że produkty stałyby się dostępne poprzez standardowe konta maklerskie na giełdach w USA. W przypadku amerykańskich ETP kryptowalutowych zatwierdzenia zasad giełdowych i rejestracje produktów historycznie przebiegały jako oddzielne etapy, więc zgłoszone zatwierdzenie nie zawsze pokrywa się z pierwszym dniem obrotu. W początkowym raporcie nie podano dalszych szczegółów dotyczących konkretnych emitentów ani numerów wniosków. SEC wcześniej otworzyła okres komentarzy dotyczący wniosku Cboe o 3x lewarowane ETF-y na Bitcoina i Ethereum, co sygnalizowało, że regulator od dłuższego czasu analizował strukt lewarowane tego typu.

Jakie ETP kryptowalutowe są objęte

Raport analityka Bloomberga wymienia Bitcoina i Ethera jako główne aktywa bazowe. Tytuł raportu wspomina również o „innych ETP”, co sugeruje, że zatwierdzenie może obejmować dodatkowe aktywa kryptograficzne poza tymi dwoma, choć konkretny zakres tych dodatkowych produktów nie został szczegółowo opisany. ETP to pojęcie zbiorcze obejmujące ETF-y i inne struktury notowane na giełdzie, takie jak ETN, więc dokładny format każdego zatwierdzonego produktu może się różnić.

Czym 3x lewarowane ETP różnią się od spot ETF-ów

Wszystkie produkty mają dźwignię 3x, co oznacza, że są zaprojektowane tak, aby dostarczać trzykrotność dziennej stopy zwrotu swoich aktywów bazowych — na przykład około 3% ruchu przy 1% dziennym ruchu aktywa bazowego. Ta struktura różni się od spot ETF-ów na Bitcoina i Ethera, które SEC zatwierdziła wcześniej, a które śledzą ceny bez dźwigni.

Lewarowane ETP codziennie resetują swoją ekspozycję — mechanizm ten może powodować, że długoterminowa wydajność produktu odbiega od zwykłego potrojenia stopy zwrotu aktywa bazowego w dłuższych okresach posiadania. Ten efekt procentu składanego, często określany jako „volatility decay”, jest cechą codziennie resetowanych produktów lewarowanych we wszystkich klasach aktywów, a nie czymś specyficznym dla kryptowalut. Ze względu na codzienne resetowanie produkty te są zazwyczaj pozycjonowane jako krótkoterminowe narzędzia transakcyjne, a nie instrumenty typu kup i trzymaj.

Dlaczego zatwierdzenie notowań i obrotu ma znaczenie

Zatwierdzenie notowań i obrotu przez SEC czyni te produkty dostępnymi na regulowanych giełdach w USA, eliminując konieczność korzystania przez inwestorów z alternatyw offshore lub pozagiełdowych w celu uzyskania lewarowanej ekspozycji na krypto. Rozszerzony dostęp tego rodzaju był historycznie powiązany ze zwiększonymi napływami środków do produktów inwestycyjnych krypto; ETF-y na Bitcoina przyciągnęły 517 milionów dolarów w jeden dzień podczas wcześniejszego punktu zwrotnego dla dostępności produktów.

Argument „byka” dla tych produktów koncentruje się na zapewnieniu inwestorom instytucjonalnym i detalicznym regulowanego, przejrzystego narzędzia do wzmocnionej ekspozycji na krypto bez ryzyka kontrahenta związanego z platformami instrumentów pochodnych. Argument „niedźwiedzia” jest bezpośredni: dźwignia 3x zwiększa straty w tym samym stopniu, co zyski, a codzienne rebalansowanie oznacza, że zmienny, poruszający się bokiem instrument może erozować wartość produktu, nawet jeśli aktywo bazowe po dłuższym okresie kończy na tym samym poziomie.

Co dalej

Inwestorzy i analitycy będą obserwować, czy zatwierdzenie wywoła falę wniosków emitentów o dodatkowe produkty lewarowane — wzorzec, nastąpił po zatwierdzeniach zarówno spot ETF-ów na Bitcoina, jak i spot ETF-ów na Ethera. W bliższej perspektywie nazwy emitentów, symbole tickerów, harmonogramy opłat i daty premiery zatwierdzonych produktów nie zostały ujęte w początkowym raporcie, więc potwierdzenie tych szczegółów to kolejny punkt kontrolny, zanim jakikolwiek z nich faktycznie rozpocznie obrót. Wzmianka o „innych ETP” w zgłoszonym języku zatwierdzenia pozostawia również otwarte pytanie, które dodatkowe aktywa lub struktury mogą mieścić się w zakresie decyzji SEC.

Zastrzeżenie: Niniejszy artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych wiążą się ze znacznym ryzykiem. Zawsze przeprowadzaj własne badania przed podjęciem decyzji.