Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła początkową grupę 3x lewarowanych ETF-ów na Bitcoina i Ethereum do notowania i obrotu, według prezesa ETF Store. Decyzja stanowi znaczący krok regulacyjny dla produktów oferujących wzmocnioną ekspozycję na kryptowaluty, choć podwyższony profil ryzyka funduszy z trzyletnią dźwignią oznacza, że zatwierdzenie wiąże się z istotnymi zastrzeżeniami dla inwestorów detalicznych.

Prezes ETF Store ogłosił zatwierdzenie i określił je jako pierwszą grupę, co sugeruje, że dodatkowe wnioski o lewarowane krypto ETF-y mogą nadal być rozpatrywane. Ogłoszenie nie określiło, którzy emitenci ani jakie tickery funduszy otrzymały zatwierdzenie, ani które giełdy będą notować produkty. Te szczegóły mają zostać potwierdzone w oficjalnych zgłoszeniach do SEC oraz komunikatach giełdowych. Zatwierdzenie kontynuuje również wzorzec rozszerzania przez SEC regulowanych kryptoinstrumentów pochodnych, w tym wcześniejszą decyzję o zatwierdzeniu notowania opcji indeksowych na Bitcoina przez Nasdaq. Następuje ono po zatwierdzeniach przez SEC w 2024 roku spot Bitcoin i Ethereum exchange-traded products, które wprowadziły bezpośrednią ekspozycję na kryptowaluty do konwencjonalnych kont maklerskich.

Co oznacza zatwierdzenie notowania i obrotu

Zatwierdzenie notowania i obrotu przez SEC pozwala oferować fundusze na zarejestrowanej krajowej giełdzie papierów wartościowych, czyniąc je dostępnymi poprzez standardowe konta maklerskie. To odrnia te produkty od platform kryptoinstrumentów pochodnych, które zazwyczaj wymagają osobnych kont i ustaleń dotyczących marginu. To również odrębny krok od rozpoczęcia aktywnego obrotu funduszami: emitenci muszą jeszcze zakończyć procedury notowania giełdowego i opublikować oficjalne dokumenty prospektu, zanim akcje będzie można kupować lub sprzedawać.

Lewarowane ETF-y są skonstruowane tak, aby dostarczać wielokrotność dziennej stopy zwrotu indeksu bazowego — w tym przypadku trzykrotność dziennego ruchu cen Bitcoina lub Ethereum. Nie mają one na celu potrojenia długoterminowego zwrotu tych aktywów w dłuższych okresach, a ponieważ ekspozycja resetuje się na koniec każdej sesji, wyniki w okresie tygodni lub miesięcy mogą znacząco odbiegać od skumulowanej wydajności aktywa. Fundusze lewarowane z codziennym resetem istnieją jako kategoria produktów notowanych w USA od połowy lat 2000., a zarządzający i regulatorzy przedstawiają je jako narzędzia krótkoterminowego handlu, a nie inwestycje długoterminowe. Zatwierdzenie odzwierciedla szerszą otwartość regulacyjną na ustrukturyzowane kryptoinstrumenty inwestycyjne wykraczające poza proste posiadanie spot; SEC zatwierdziła również inicjatywę Grayscale dotyczącą multi-crypto ETP.

Dlaczego 3x ekspozycja na Bitcoina i Ethereum wiąże się z wyższym ryzykiem

ETF-y z trzyletnią dźwignią wzmacniają zarówno zyski, jak i straty w ujęciu dziennym. Inwestor utrzymujący taki fundusz podczas przedłużającego się spadku Bitcoina lub Ethereum nie traci po prostu trzykrotności skumulowanego spadku aktywa; codzienne procentowanie oznacza, że rzeczywiste straty mogą znacząco — i na niekorzyść — odbiegać od tego prostego obliczenia.

Rynki kryptowalut podlegają również ostrzejszym wahaniom wewnątrz dziennym niż większość tradycyjnych klas aktywów, co pogłębia dryf zmienności inherentny dla każdego lewarowanego produktu z codziennym resetem. Wytyczne SEC dotyczące edukacji inwestorów na temat lewarowanych ETF-ów zalecają potencjalnym nabywcom dokładne zapoznanie się z oficjalnym prospektem funduszu przed rozważeniem tych produktów.

Zatwierdzenie obejmuje zarówno Bitcoina, jak i Ethereum, dwie największe kryptowaluty według kapitalizacji rynkowej, co nadaje pierwszej grupie szerszy zakres niż produktom lewarowanym opartym na jednym aktywie. Argument za wzrostem jest prosty: inwestorzy poszukujący wzmocnionej krótkoterminowej ekspozycji na kryptowaluty bez korzystania z kont na instrumenty pochodne mają teraz regulowany pojazd inwestycyjny. Argument za spadkiem jest równie bezpośredni: połączenie codziennego rebalansowania, dryfu zmienności i historii nagłych korekt kryptowalut czyni je jednymi z najwyżej ryzykownych produktów dostępnych na rynkach regulowanych.

Czyopyt ze strony inwestorów instytucjonalnych i detalicznych przyjmie się na dużą skalę, będzie zależało od wyceny produktów, struktur opłat ustalonych przez emitentów oraz wyników aktywów bazowych w okresie wokół debiutu.

Zastrzeżenie: Ten artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych wiążą się ze znaczącym ryzykiem. Zawsze przeprowadzaj własne badania przed podjęciem decyzji.