Robinhood Ventures Fund I (RVI) zainwestował około 25 milionów dolarów w Crusoe, firmę z sektora energetyki i centrów danych, która rozpoczęła działalność jako podmiot wydobywający Bitcoin, a następnie przekierowała działalność na infrastrukturę sztucznej inteligencji. Transakcja, zamknięta 31 sierpnia, stanowi część rundy finansowania Series F o wartości 3,9 miliarda dolarów i daje inwestorom detalicznym drogę do ekspozycji na spółkę bez bezpośredniego udziału. Podkreśla ona również szerszą realokację mocy i zasobów obliczeniowych, dawniej przeznaczonych do wydobywania kryptowalut, na potrzeby obciążeń AI.

Co tak naprawdę kupił Robinhood

Według RVI transakcja wycenia Crusoe na 30,9 miliarda dolarów post-money. Crusoe opisało finansowanie jako wstępne zamknięcie planowanej rundy Series F o wartości 3,9 miliarda dolarów, współprowadzonej przez Atreides Management, Mubadala Capital i Valor Equity Partners, zgodnie z ogłoszeniem spółki. Nvidia, Founders Fund oraz Qatar Investment Authority również uczestniczyły w rundzie, obok RVI.

Sarah Pinto, prezes RVI, oświadczyła, że jej uwaga koncentruje się bardziej na warstwie infrastruktury niż na samych modelach AI. Opisała Crusoe jako firmę „budującą unikalny, wertykalnie zintegrowany zasób infrastruktury AI, wykorzystuje nowe źródła energii do zasilania centrów danych”, określając jej podejście stawiające energię na pierwszym miejscu jako typowe dla firmy z czołówki branży, do której inwestorzy powinni mieć dostęp.

Przewodniczący Robinhood Vlad Tenev wyraził podobny pogląd na X, pisząc, że infrastruktura stojąca za sztuczną inteligencją „ma tak samo duże znaczenie jak same modele”.

Dostęp detaliczny to cała istota oferty

RVI rozpoczął notowania na NYSE 6. Fundusz zamknięty nie wymaga statusu inwestora kwalifikowanego ani minimalnej kwoty inwestycji, a Robinhood informuje, że klienci mogą inwestować już od 1 dolara poprzez udziały ułamkowe; szczegóły funduszu są dostępne na stronie RVI Robinhood. Ponieważ fundusz sam jest notowany na giełdzie, posiadacze uzyskują ekspozycję na spółki niepubliczne poprzez cenę rynkową akcji RVI, a nie poprzez bezpośredni zakup udziałów w tych spółkach. Jego portfel obejmuje OpenAI, SpaceX, Stripe, Databricks, Canva i obecnie Crusoe.

Transakcja z Crusoe przesuwa również strategię AI RVI głębiej w stos technologiczny. W kwietniu fundusz zainwestował 75 milionów dolarów w OpenAI, jak relacjonował Cryptopolitan, a Pinto określiła wtedy OpenAI jako „jedną z wiodących firm sztucznej inteligencji”. Crusoe dodaje warstwę energii i centrów danych, która utrzymuje działanie takich modeli.

Od spalania gazu do fabryk AI

Crusoe rozpoczął działalność w 2018 roku, przekształcając gaz ziemny spalany pochodzący z pól naftowych w energię elektryczną dla modułowych centrów danych, początkowo wykorzystywanych do wydobywania Bitcoina. Do marca 2025 roku firma rozmieściła ponad 425 modułowych centrów danych w siedmiu stanach USA oraz w Argentynie. W tym samym roku spółka ujawniła, że jej operacje wydobywcze Bitcoina oraz spółka zależna Digital Flare Mitigation zostały sprzedane NYDIG, gdyż koncentrowała się na budowie infrastruktury dla technologii AI.

Obecnie Crusoe zgłasza łączną wartość skontraktowaną przekraczającą 140 miliardów dolarów oraz 6GW brutto skontraktowanej mocy, z czego 1 GW został już dostarczony i jest operacyjny. Oby około 5 GW różnicy między tymi dwiema liczbami stanowi obecnie najjaśniejszą miarę wykonawstwa Crusoe w miarę jego skalowania.

Dlaczego AI przepisuje rachunki wydobycia

Ruch Crusoe wskazuje na szerszeicing infrastruktury wydobywczej. CoinShares ustalił, że notowane spółki wydobywcze ze skontraktowaną mocą AI lub high-performance computing (HPC) są wyceniane średnio na 12,9-krotność przyszłych sprzedaży, podczas gdy te bez takich kontraktów jedynie na 3,7-krotność. Ponad 100 miliardów dolarów backlogu AI/HPC przekłada się na zaledwie 1,1 miliarda dolarów rocznych przychodów, co oznacza, że znaczna część tej wartości nadal zależy od przyszłych wydarzeń w tej dziedzinie. S&P Global również odnotowało, że górnicy przekształcają swoje tereny pod potrzeby AI i HPC.

Energia elektryczna jest wspólnym ograniczeniem łączącym wydobywanie Bitcoina oraz AI/HPC. Według szacunków Gartnera globalne zużycie energii elektrycznej przez centra danych wzrośnie w 2026 roku o 26%, osiągając 565 TWh, przy czym serwery zoptymalizowane pod AI będą stanowić 31% tej kwoty. Ta zmiana podnosi znaczenie istniejących i posiadających pozwolenia lokalizacji, które mogą służyć celom o wyższej wartości niż wydobywanie Bitcoina.

Kapitał krypto nie znika

Zmiana ta nie oznacza, że pieniądze całkowicie opuszczają rynek kryptowalut. Galaxy Research ustaliło, że inwestorzy zainwestowali 5,683 miliarda dolarów w 384 transakcje związane z kryptowalutami i technologią blockchain w drugim kwartale, co stanowi wzrost o 31% względem poprzedniego kwartału, przy czym finansowanie na późniejszych etapach odpowiadało za większość wzrostu. AI konkuruje jednak z kryptowalutami o ten sam kapitał inwestycyjny, zasilanie energią i lokalizacje.

Transformacja Crusoe pokazuje, jak szybko mogą zmieniać się te uwarunkowania ekonomiczne. Infrastruktura zbudowana niegdyś do wydobywania Bitcoina może znacznie zyskać na wartości po przekształceniu na potrzeby AI. Czy kolejne zamknięcia rundy Series F dojdą do skutku — i jak szybko skontraktowany pipeline zostanie przekształcony w dostarczoną moc — pokaże, jak trwały okaże się ten repricing.