Akcje Robinhood Markets (HOOD) notowane były w okolicach 118 USD, spadając o około 2% w ciągu dnia, przy czym utrzymują wzrost rzędu 11% w perspektywie tygodnia. Ruch cenowy odzwierciedla uwagę inwestorów skupioną na gwałtownej ekspansji najnowszego strumienia przychodów biura maklerskiego, nawet gdy firma zmaga się z rosnącą liczbą wyzwań regulacyjnych i prawnych.

W centrum tej ekspansji znajdują się kontrakty zdarzeniowe, wizja rynków predykcyjnych według Robinhood. Użytkownicy kupują kontrakty wycenione tak, aby wypłacić 1 USD za trafne prognozy wyników — od wyścigów politycznych po wydarzenia sportowe — podczas gdy nietrafione zakłady nie przynoszą nic. W drugim kwartale ten segment wygenerował 156 mln USD przychodu — kwotę ponad dziesięciokrotnie wyższą niż odnotą dwanaście miesięcy wcześniej. Dla porównania: przychody z opcji wzrosły o 29% rok do roku, handel akcjami skoczył o 95%, a handel kryptowalutami skurczył się o 38%. Żaden inny segment Robinhood nie zbliża się do tej trajektorii wzrostu, co pokazuje, jak szybko rynki predykcyjne przeszły od ciekawostki do filaru przychodów. Ten awans nadaje również realną wagę problemom prawnym produktu: najszybciej rosnąca linia biznesowa to ta, której status regulacyjny pozostaje nieuregulowany.

Kontrakty zdarzeniowe wspinają się na pozycję drugiego największego generatora przychodów

Dwanaście miesięcy temu kontrakty zdarzeniowe stanowiły najmniejszą kategorię handlową Robinhood; dziś tylko handel opcjami generuje większe przychody. Platforma obsłużyła 13,6 miliarda kontraktów w drugim kwartale, co oznacza dziesięciokrotny wzrost wolumenu rok do roku. Dzienne zlecenia kontraktów wynosiły średnio 152 miliony w samym sierpniu, około 14 razy więcej niż rok wcześniej.

Komentatorzy rynkowi zauważyli ten skok. Jim Cramer wyróżnił ten biznes obok karty Gold Card od Robinhood, która daje 3% zwrotu gotówki od zakupów, opisując firmę jako „na fali dużego sukcesu”.

Ogólne wyniki Robinhood za drugi kwartał potwierdzają tę ocenę. Napływy netto osiągnęły rekordowe 22 miliardy USD w kwartale, aktywa na platformie wzrosły o 32% do 369 miliardów USD, a liczba subskrybentów Gold zwiększyła się o 39% do 4,8 miliona. Trzynaście odrębnych segmentów biznesowych przekroczyło każdy 100 milionów USD kwartalnego przychodu — wyraźna ewolucja dla platformy pierwotnie kojarzonej przede wszystkim z handlem akcjami bez prowizjin

Przeszkody regulacyjne i prawne się mnożą

Tak dynamiczna ekspansja nieuchronnie przyciąga uwagę regulatorów, a rynki predykcyjne Robinhood stają w obliczu narastającego kalendarza wyzwań. Powodowie w sześciu stanach złożyli pozwy o odzyskanie strat na podstawie stanowych ustaw o hazardzie. Władze plemion rdzennych Amerykanów również podjęły kroki prawne dotyczące kontraktów sportowych oferowanych na ich obszarach jurysdykcji. Pod koniec sierpnia federalny sąd odwoławczy orzekł korzystnie dla dwóch plemion, co wskazuje, że ich roszczenia mają mocne podstawy, a ten sam sąd zezwolił Nevadzie na egzekwowanie przepisów hazardowych wobec kontraktów sportowych Robinhood. Większość tych sporów łączy jedno kluczowe pytanie — czy kontrakty na wydarzenia sportowe podlegają stanowej i plemiennej władzy hazardowej — a ostatnie orzeczenia i nakazy były niekorzystne dla Robinhood na wielu frontach.

Prokurator generalny Missouri poszedł dalej, wydając nakaz wymagający od Robinhood i pięciu konkurencyjnych platform zaprzestania oferowania kontraktów sportowych w całym stanie — znak, że fala egzekucji obejmuje całą branżę kontraktów sportowych, a nie zatrzymuje się na Robinhood. Massachusetskie władze ds. papierów wartościowych prowadzą własny przegląd tych produktów, według najnowszego zgłoszenia regulacyjnego Robinhood, a firma przyznaje, że nowe ustawodawstwo może zmusić do całkowitego wycofania kontraktów zdarzeniowych.

Widać już sygnały ochłodzenia popytu. Wolumeny w sierpniu spadły o 23% względem poziomów z lipca. Niemniej jednak, przyowaniu wskaźników przychodu na kontrakt z drugiego kwartału, biznes nadal generowałby około 650 milionów USD przychodu w skali roku. Dla śledzących ten segment wskaźniki są konkretne: przegląd w Massachusetts, nowe ustawodawstwo sygnalizowane przez firmę, dalsze stanowe działania egzekucyjne oraz miesięczny trend wolumenu po spadku w sierpniu.

Robinhood podwaja stawkę na rynkach predykcyjnych

Robinhood kontynuuje pogłębianie obecności w tej przestrzeni, nawet gdy otoczenie prawne się zaostrza. W styczniu joint venture z Susquehanna International Group przejął 90% udziałów w MIAX Derivatives Exchange, regulowanej platformie handlu instrumentami pochodnymi i domu rozliczeniowym, rozszerzając obecność firmy w regulowanej infrastrukturze instrumentów pochodnych — istotny aktywo na rynku, gdzie dopuszczalność produktów predykcyjnych różni się w zależności od jurysdykcji.

Z perspektywy wyceny akcje HOOD notują wskaźnik zysków prospektywny około 42–45 — znacznie powyżej Interactive Brokers z 28 i Charles Schwab z 128 — podczas gdy krótka sprzedaż stanowi 4,62% akcji w obrocie, na podwyższonym poziomie w porównaniu z oboma konkurentami.

W skali całej firmy Robinhood osiągnęła rekordowy przychód kwartalny 1,31 miliarda USD w drugim kwartale, wzrost o 32% rok do roku, podczas gdy zysk netto skoczył o 48% do 573 milionów USD. Około 36% całkowitych przychodów pozostaje skoncentrowane w handlu akcjami i opcjami.

Źródło: Blockonomi